近日消息，李林收购一家香港上市公司，一些朋友理解为借壳上市，什么是借壳上市？李林收购了桐成控股是否意味着火币借壳上市呢？

借壳上市（Back Door Listing）是指，一家私人公司通过把资产注入一家市值较低的已上市公司（壳），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。在这之后，壳公司往往会改名。因此判断火币是否借壳上市，要看是否满足以上定义。

当一家公司准备借壳上市时，需要挑选一个理想的壳公司，一般而言，壳公司具有以下特征：1、处于夕阳行业，主营业务增长缓慢，盈利微博或者亏损；2、股权结构单一，方便收购控股。

我们先来看看桐成控股是一家怎样的公司。

桐成控股，港股代号01611，2016年11月21日在香港那个交易所上市，注册地在英属维尔京群岛，总部位于香港。其业务始于1985年，迄今已有超过30年的历史，是一家EMS(电子制造服务)行业的制造商。公司主要制造电器相关产品及电源、电子产品，包括螺管线圈、电池充电器解决方案及电源、LED照明以及PCBA及部件装配等其他产品。桐成控股的主要的市场分布在美国和欧洲，其中，来自美国的收益更占据其总收益的半壁江山。在美国的收益则主要来自一家客户(资料中代称“客户A”)，客户A是公司最主要的螺管线圈产品的客户，占据螺管线圈总收益的九成以上。从2017到2018年中报来看，公司的销售毛利率从22%下跌到14%，净利率从1.7%下降到0.6%；经营活动产生的现金流量净额在营业收入中占比下降了8.22%，可以说，大体满足一个“理想的壳公司”所具备的特征。

借壳上市是一种对壳公司的资源进行重新配置的活动，是借壳公司实现间接上市的一种方式。借壳上市的步骤包括以下三步：

一、集团公司剥离一块优质资产上市；

二、通过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的重点项目注入到上市公司中去；

三、通过配股筹集的资金，购买集团公司的另一块资产，将集团公司的非重点项目注入进上市公司实现借壳上市。

如果是买壳上市，则是先收购控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳公司的其他资产通过配股、收购等方式注入进去。

但火币集团并未为了上市剥离其中的优质资产并让其上市，由此来看，与其说是火币意图借壳上市，毋宁说是可能买壳上市。

李林本次收购行为是以个人名义做出的，在港交所披露易显示的桐成控股股东列表上，李林和名为Huobi Capital Inc.和Huobi Global Limited的两家李林全资控股的公司显示同时拥有桐成控股221,781,668的股份，也就是73.73%。因此包含Huobi Capital Inc.和Huobi Global Limited两家子公司在内的火币集团也就成了桐成控股的实际控制人，如果不注入火币重点项目资产的话，并不能称之为“借壳”。但火币掌门人的这一收购举动仍然引起了业内的广泛关注，不少人认为这是意在为火币上市铺路。对此，分析师肖磊表示，“从实际的情况来分析，这次收购只是股权层面的一次资本运作，火币集团数字货币交易业务是否能够装到上市公司，这个是需要打问号的，因为一旦装入上市公司，在目前香港的监管环境下，有可能会压力较大，被迫退市的概率也是很大的，除非把火币旗下一些独立运作的业务装进去。” 他认为这次收购是火币进入资本运作领域的很好尝试，增加了火币集团的整体背书结构。

数据来源：港交所披露

虽然法律意义上，这次收购是李林个人行为，但这一行为具有一定的象征意义，那就是火币体系内有了自己的上市公司，由此，火币集团成为数字交易平台中第一家有重大上市行动的公司。身为火币创始人兼董事长的李林本人对此表态，“火币有意借壳上市”是“一个谣言”。火币旗下业务包含“交易所、钱包、投资、HT生态基金，孵化器、矿池、资讯、研究院”等，他表示，火币核心资产是交易所业务，但现在交易所业务于全球范围内还没有完全合规，所以借壳上市从操作上存在很大的难度。他也表示出了对传统资本市场对区块链经济进行补充、融合的期待，若时机成熟，也不会排除火币在传统资本市场上市的可能性。

为什么要借（买）壳上市？

中国企业上市审批过程漫长而复杂，而且数量有限，今年以来，证监会共审核119家首发企业，其中65家获通过，28家未通过审核，目前整体过会率54.62%。因此许多急需融资的企业会通过借壳或买壳的方式间接上市，然后用定向增发、配股、企业债券等方式募资。

利益的背后也意味着更多监管和义务，既然集团成为一家香港上市公司的控制方，那么就要承担对香港证券监察部门进行信息披露的义务，并且要对其他股东负责。更规范的融资渠道打开之后，参投火币的早期投资方就能方便退出，也能加强对企业本身的规范化建设，有利于吸引国际融资，进一步完成火币集团的国际化转型。