作者：云闲

对大多数人而言，遥望科技是“最熟悉的陌生人”。熟悉在于，许多人都曾与这家公司有过“密切的”交集；陌生源自“这究竟是一家什么样的公司？”的疑问。

遥望科技的前身是家喻户晓的女鞋品牌星期六，巅峰时期旗下拥有包括ST&SAT、D:FUSE、SAFIYA等多个自有品牌，门店数量超过2400家，营业收入多年稳定在10亿元以上，成为与百丽、达芙妮齐名的女鞋巨头。2009年成功登陆A股，并在相当长一段时间都是A股市场唯一的女鞋上市公司。

电商时代冲击下，传统女鞋经营陷入困顿。自2017年始，星期六通过资本市场运作先后收购时尚锋迅、北京时欣两家时尚媒体控制权；2019年，星期六通过发行股份及现金支付，将估值20亿元的头部MCN机构杭州遥望网络科技有限公司收入囊中，成为一家直播带货公司，2021年上市公司正式更名为遥望科技。

简单来说，这就是一家女鞋上市公司，接连并购时尚媒体和一家直播带货公司，图谋依靠闭环的时尚生态圈，继续做着赚女性钱的生意。

爆款频出难掩业绩颓势

公开资料显示，凭借较早在直播电商领域的布局，遥望科技成为行业中首个完成抖音、快手和淘宝三平台全域布局的企业。并且精准拿捏市场热点，在明星带货、元宇宙、梅西中国行、视频短剧等事件营销中玩得风生水起。

乘着直播东风，遥望科技确实在过去几年实现了快速发展，营收规模持续增长。据年报数据显示，其在2022年、2023年和2014年一季度，营业收入分别同比增长38.75%至39.01亿元、22.48%至47.77亿元、43.44%至15.81亿元。

然而，表面的繁华无法掩盖内部经营的窘迫，从“女鞋第一股”到今天的“直播电商第一股”，遥望科技正深陷亏损泥潭无法自拔。

2023年，遥望科技财务数据显示，营业收入尽管同比实现增长，但净利润亏损更暴增299.33%，达到10.5亿元。事实上，账面亏损并非首次出现，在2021年和2022年，亏损额分别为7亿元和2.65亿元。这意味着，遥望科技在三年时间累计亏损超过20亿元。进入2024年一季度，遥望科技仍处于亏损状态，归属母公司股东净利润为-0.94亿元。

对比之下，或许更直观。从教育培训行业转型，比遥望科技更晚踏入直播电商领域的东方甄选，在2022年6月至2023年5月，其财务数据显示营业收入实现45.1亿元并取得了归母净利润9.71亿元的战绩；而在2024财年上半年，东方甄选仍旧斩获27.95亿元的营收，归母净利润也有2.49亿元入账。

缘何赔本赚吆喝？

在点石成金的直播带货行业，遥望科技的盈利能力为何如此虚弱？

据公开资料，遥望科技旗下签约了众多明星和主播，作为最早布局明星直播带货的头部MCN之一，通过与贾乃亮、张柏芝、黄圣依等一些炙手可热的知名演员建立合作关系，借由影响力和粉丝基础推动了公司直播业务发展。但与一般的网红和素人主播相比，直播的高分成比例对遥望科技也日渐反噬。

从已公开的信息看出，以贾乃亮为例，早期作为遥望科技旗下的头部带货明星，他与遥望科技的分成比例是9比1。这意味着遥望科技只能拿到营收的10%。即使后期双方比例有所调整，遥望科技也仅能获得营收的20%。这是遥望科技与明星合作的缩影，同时意味着高额的分成费用导致利润被大幅压缩。此外有消息指出，明星带货排期的不确定也对流量预期产生影响，这也为直播带货业务带来挑战。

为了推进直播带货项目，遥望科技还投入了大量的营业成本。遥望科技的数字营销业务包括互联网广告投放、互联网广告代理、社交电商服务业务，即广告+直播电商，占比超过91%。在2023年，北京抖音信息服务有限公司以第一大供应商身份，首次出现在遥望科技的年报中，这一年，遥望科技在抖音平台采购金额达到23.04亿元，占年度采购总额比例为53.87%，足见遥望科技对于抖音平台流量投放的依赖。

尴尬的是，这泼天的流量也没能挽救遥望科技盈利能力的直线下滑。据媒体报道2023年遥望科技在抖音平台采购量同比增幅高达135%，换来的却是全年社交电商业务毛利率为-0.38%。

由于流量投放成本的增长以及本地生活产品佣金率较低等因素的影响，遥望科技营收和毛利率均出现下滑。从2023年报数据来看，自营品牌与品牌经销业务毛利率则仅有5.08%，新媒体广告业务毛利率只有1.78%。更糟糕的是，作为遥望科技营业收入重要的组成部分，直播佣金收入也出现同比下滑24.19%。

反观东方甄选凭借自有主播团队，尽管毛利率相比初期也出现下滑，但截至2023财年中期毛利率仍能够达到39.14%；其中自营产品毛利率在2023财年同比2022财年，由37.8%增至38.2%。

由此，无论在直播电商领域还是自营产品领域，双方差距一目了然。

寻觅第二曲线路漫漫

面对盈利承压，遥望科技也没有放弃寻找新的增长曲线。早在2022年就乘着“元宇宙”东风，推出虚拟数字人“孔襄”、推出品牌直播号“遥望未来站”机构号直播，并在2023年打造出首个号称全天不间断营业“线上+线下”新消费商业综合体——遥望X27主题公园，声称首年预估可实现销售规模300亿元-350亿元。此前有媒体报道，遥望科技曾宣称在2024年要做20部综艺。不难看出，从线上到线下，遥望科技的各种占位全部码齐。

但截至目前，虚拟主播“孔襄”已停更一年；而X27 PARK主题公园经历了开业之初的蜜月期后，被曝“客流量冷清、工作人员多过顾客、入驻品牌知名度低、缺乏足够的娱乐设施和餐饮”等等，进一步降低了消费吸引力……可见，现有新的业务线条均无法扛鼎新的流量大旗，反而还带来了一系列的费用增长。

根据公司历年业绩报告显示，从2021年到2023年，遥望科技的研发支出分别为6869.17万元、8008.54万元和8053.33万元，逐年增加；比研发费用增速更迅猛的是管理费，同期分别为2.66亿元、3.2亿元、4.42亿元，对应增速98.34%、20.32%、38.01%。由研发费用、管理费用和销售费用构成的总成本增速在2023年达到45.91%，远超营收增幅，这进一步挤压利润空间，导致毛利率和净利率大幅下降，扭亏艰难。

伴随着增收不增利，赔本赚吆喝的经营状态，遥望科技在2021年至2023年间，女鞋业务萎靡不振、时尚媒体业务近乎停摆，直播带货业务也逐渐入不敷出，而这也频繁引发来自深交所的问询。

根据公开信息，从2018年以来，遥望科技已经连续5次收到深交所对于年报、半年报的问询函。最近的一次在2024年5月26日，深交所对遥望科技下发了2023年年报问询函，针对公司净利润大额亏损、经营活动现金流发生大额流出等事项进行了八连问。主要关注公司的财务状况、业务模式、资产减值计提、应收账款坏账准备计提等多个方面，旨在深入了解公司的运营情况和财务状况，以及确保信息披露的真实性和准确性。

烦恼还有更多

消费者有羊毛可薅、品牌商赚曝光度和销量、主播拿佣金、平台获得流量，直播带货模式最初设计底层架构正在崩塌。当初搭台子的抖音、快手以及商家愿意为此“烧钱换市场”，平台方和商家也需要进入收割期。按照行业惯例，如今主流平台的直播技术服务费费率均为5%左右。再加上平台方还会拨动流量分配的算盘，让主播和包括遥望科技在内的MCN机构不得不花更多钱买流量。

与此同时，消费降级大环境当前，随着全员带货蜂拥而入直播间，激情下单难再续，增长不足的存量时代下，直播电商全行业都将面临巨大的挑战。多因素叠加，对于遥望科技这样的MCN机构而言，日子只会越来越难过。

根据遥望科技对深交所问询函的回复公告中提及，遥望X27仍然被认定为未来的利润增长点。并表示，“遥望X27 PARK目前已经收到了大量政府的邀约，计划以轻资产形式，在国内进行规模化复制”。

与此同时，公告还显示，遥望科技国际化正式布局，全球溯源，建立海外直播团队。报告期内，公司通过主播在法国、韩国、新西兰等全球溯源直播，取得了良好的成绩。

看上去，线上线下+海外是遥望科技的下一个发力点，但问题是在现实背景下，遥望的X27能否吸引足够的品牌和主播入驻，并且平稳运转形成新的商业闭环？仍存变数。

无论如何接下来，遥望科技只能背水一战。