“市场，呼唤真正的长期主义者”

作者/青山

犀牛内参出品

“耐心一点”，石头科技董事长昌敬在公司股价大跌之际，这样劝慰投资者。

然而，这位在社交媒体上高调分享“成功”经验的董事长，却在业绩不佳时多次减持套现，累计金额近9亿元。

这种行为引发了投资者的不满，也让人们开始重新审视石头科技的未来发展。从曾经的行业新星，到如今陷入增长困境，石头科技究竟经历了什么？它的未来又将走向何方？

壹

产品线根基

从单一到多元的艰难跨越

石头科技早期凭借扫地机器人一战成名，迅速占领了市场并积累大量用户。然而，随着市场逐渐饱和，单一产品线的局限性开始显现。

为了寻找新的增长点，石头科技近年来不断拓展产品线，涉足洗地机、洗衣机等多个领域。但这些新领域竞争异常激烈，尤其是洗衣机市场，早已是传统家电巨头的天下，石头科技作为一个新进入者，面临着极大的挑战。

以洗衣机为例，石头科技选择了“1KG迷你洗衣机”的细分市场，试图通过差异化竞争打开局面。尽管在这一领域取得了一定成绩，但整体市场份额仍相对较小，难以对公司的业绩产生根本性影响。而且，随着越来越多的竞争对手进入这一细分市场，石头科技的先发优势也逐渐减弱。

相比之下，科沃斯等一众竞争对手，在扫地机器人领域同样面临增长瓶颈，但通过不断推出创新产品和拓展海外市场，仍保持了一定的市场竞争力。

从产品线布局来看，石头科技虽然在努力多元化，但新产品的市场表现和盈利能力都存在不确定性。如何在血海征途的市场中立于不败，并将新产品线打造成为新的增长引擎，是石头科技需要解决的关键问题。

贰

行业面变天

从蓝海到红海的残酷现实

曾经，扫地机器人行业是一片蓝海，石头科技等玩家凭借技术创新和市场敏锐度，迅速崛起并享受到了行业发展红利。然而，随着越来越多的企业涌入这一领域，市场竞争日益激烈，行业逐渐从蓝海变成了红海。

如今，石头科技不仅要面对科沃斯、云鲸等垂类专业品牌的直接竞争，还要应对美的、海尔等传统家电巨头以及追觅科技等新兴科技公司的挑战。

这些竞争对手在技术研发、品牌影响力、市场渠道等方面各有优势，迫使石头科技的市场份额进一步受到挤压。

在市场份额的抢夺战中，各企业纷纷采取降价策略，导致行业整体利润空间受到压缩。石头科技也不得不推出多款中低端产品直迎价格战，这在一定程度上影响了其品牌形象和盈利能力。此外，频繁的产品迭代，虽然能够满足消费者不断变化的需求，但无疑也增加了企业的研发成本和市场风险。

在行业竞逐加剧的背景下，石头科技需要在技术创新、产品差异化和品牌建设等方面持续发力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，保持领先。

叁

创始人争议

套现与“不务正业”的质疑

作为石头科技的创始人和“一号位”，昌敬的行为和决策，无疑对其公司的未来发展影响深远。然而，近期昌敬却因多次减持套现，加之在社交媒体上的高调表现，引发了阵阵舆论争议。

一方面，昌敬在公司业绩下滑、股价下跌之际，通过询价转让等方式多次减持股票，累计套现近9亿元。这种行为被投资者解读为对公司未来发展的信心不足，进一步加剧了市场的不安情绪。尽管石头科技方面否认了昌敬高位减持的说法，但其事实减持行为，确实对投资者信心产生了负面影响。

另一方面，昌敬在社交媒体上频繁分享自己的“沙漠越野”等私人活动，为其另创立的极石汽车品牌主力宣传。这种“不务正业”的行为，让投资者质疑其是否能将足够精力，放在石头科技的管理和运营上。尤其是在公司面临业绩压力和市场质疑的关键时刻，昌敬的行为与投资者的期望形成了鲜明反差，引发了更多的不满和质疑。

作为一家上市公司的创始人，昌敬需要在个人利益与公司发展之间找到平衡，以更加专注和负责的态度，带领公司走出困境，重建投资者的信心。

肆

数据不骗人

增长放缓与利润下滑的双重压力

从财报数据来看，石头科技近年来的业绩增长真实面临着巨大压力。

2024年第三季度，公司实现营业收入25.91亿元，同比增长11.91%，但归母净利润仅为3.51亿元，同比下滑43.40%，接近“腰斩”。

前三季度累计实现归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%，但单季度利润的大幅下滑仍然令人担忧。

利润下滑的主要原因，是销售费用和研发费用的大幅增长。

2024年前三季度，石头科技的销售费用高达15.64亿元，同比增长46.05%；研发费用为6.40亿元，同比增长42.87%。这些费用的增加虽然有助于拓展市场和推动产品创新，但也对公司的盈利能力造成了较大压力。

此外，石头科技的存货率也在不断攀升，2024年前三季度存货达17.19亿元，周转天数骤增至110.55天。这表明公司在产品销售和库存管理方面，存在一定的问题，可能会直接影响其未来的现金流和运营效率。

总体来看，石头科技的财报数据，反映出公司在增长和盈利之间面临着艰难的平衡，需要在成本控制、市场拓展和产品创新等方面，进行更加精细化的管理。

伍

石头科技，何以未来？

在智能清洁电器行业大潮中，石头科技曾以创新者的姿态乘风破浪，成为资本市场的宠儿。然而，当潮水退去，曾经的光环在业绩压力与市场质疑的双重冲击下，归于黯淡。

从早期扫地机器人一战成名，到如今产品线多元化却步履维艰；从行业蓝海的开拓者，到红海竞争中的挣扎者；从创始人高调分享成功经验，到套现离场引发信任危机；从财报上亮眼的增长数字，到如今利润下滑、成本高企，石头科技的每一步，近乎越走越难。

昌敬在社交媒体上曾说：“耐心是一种修行”，如今却成了投资者的反讽。

在石头科技的身上，我们看到了一个企业从高光到困境的转变，但同时，亦看到了市场对企业长期主义的呼唤和渴望。

石头科技的未来，或许正如其产品在沙漠中的测试一样，充满了未知和挑战。在这场漫长的“修行”中，石头科技能否找到真正的方向、爬出失落的泥潭，重建投资者们的信心，仍是一个未解之谜。