最近的鹰瞳科技，可谓是苦乐参半。

3月27发布的2023年财报，鹰瞳科技呈现出营收利润双增长的亮眼成绩，极大提振了市场信心。

财报发布当天，其股价更是一度冲上17.62港元，扫尽一年多以来长期徘徊在14港元区间的尴尬。同时，也结束了漫长的破净道路，回到每股净资产的安全线之上。

然而这份欢乐并没有维持太久。

仅仅一个交易日过去，鹰瞳科技在财报发布后的第二天，股价就落回16港元。甚至在4月2日开盘，更是狂跌至14.559港元，再度破净。

虽然到收盘时，鹰瞳科技股价已经稳定于16.8港元，但不少股民朋友还是被这突然的“袭击”，搞出了心理阴影。

明明业绩表现这么好，为什么投资市场这么不给鹰瞳科技面子？

一、低基数上的高增长，鹰瞳科技上演“心机boy”？

先说说破净的事情。

对鹰瞳科技而言，破净已经不能算是什么新闻了。

根据2023年财报披露的数据，鹰瞳科技去年的股东权益总额为15.40亿元，折合约16.66港元。同花顺显示，其总股本约为1.04亿股，经过计算，鹰瞳科技的每股净资产价格约为16.02港元。

股票的市场价格低于每股净资产价格，就属于破净。

再看鹰瞳科技的年K图，最初上市的2021年，开盘价67.6港元，收盘价38.4港元。到了2022年，收盘价只剩14.16港元，2023年的收盘价更是只有12.1港元。

而且2021年、2022年鹰瞳科技的股东权益总额，分别为18.2亿元、16.66亿元。上市三年股东权益一直在走低，却始终赶不上股价下落的速度。

对上市公司而言，长时间的破净，意味着企业可能长期面临经营层面的风险，不仅会损害公司形象，还会造成恐慌情绪的蔓延，进而引发股民抛售、敌意收购等情况的发生。

不过鹰瞳科技所处的人工智能赛道，属于后期发力的类型，典型的长线投资模块。破净的危害虽然不小，但时间长了，大部分投资者也都“佛”了，基本不会产生太大的情绪波动。

银箭财经团队认为，之所以财报发布后，鹰瞳科技在破净的问题上来了一波“蹦极”，问题的根源还是在业绩层面上。

2023年，鹰瞳科技实现总营收2.04亿元，同比增长79.46%；实现股东应占溢利-1.33亿元，亏损同比收窄26.37%；实现毛利润1.25亿元，同比增长124%。

不可否认，鹰瞳科技交出了一份非常亮眼的业绩单，但如果将目光放得更远一些，就能发现这些数据上，有些“小心机”。

从2019年至2022年，鹰瞳科技的年度总营收分别为0.30亿元、0.48亿元、1.15亿元、1.14亿元；股东应占溢利分别为-0.87亿元、-0.80亿元、-1.43亿元、-1.80亿元；毛利润分别为0.16亿元、0.29亿元、0.70亿元、0.56亿元。

明显能看到，鹰瞳科技上市后，2022年的营收、净利、毛利三方面，都出现了不同幅度的下滑，整体基数较低。

拿恢复正常运营的2023年，和饱受疫情困扰的2022年做对比，建立在低基数上的高增长，多少有些缺乏说服力。

考虑到在疫情期间，除了净利润亏损幅度加大之外，鹰瞳科技直到2021年都保持着业绩的稳定增长。我们认为，如果和2021年进行业绩对比，或许更能服众一些。

毕竟2023年鹰瞳科技的增长是实打实的，以2022年的低基数做对比，除了让同比增长幅度更大一些，并没有什么实质性的作用，反而显得有些“心虚”。

在满地聪明人的投资市场，想藏住这一点“小心机”，也不太容易。

看看鹰瞳科技的股价就知道了，27日财报发布后，午盘后股价就开始向下滑落。进入28日，更是一路滑向15港元区间，再过一个交易日，开盘直接破净。

投资市场给予“心机boy”的反馈，从来都是这么朴实无华，且直接。

要知道，现如今的人工智能赛道，充斥着大量做短线投资的人或机构。ChatGPT爆火时引来一批，Sora爆火后又来了一批，稍微有点风吹草动，就会引发大规模的恐慌情绪蔓延。

鹰瞳科技去年的成绩真的很不错，如果能淡化掉“哥终于从低谷里爬出来了”的炫耀情绪，少列几个100%之类的夸张数据，踏踏实实说明情况，必将会收获更多投资者的认可。

这个股市，已经听烦故事了。

二、互联网医疗常态亏损，鹰瞳科技第二曲线仍需考验？

除了印证投资市场的喜好外，鹰瞳科技也又一次证明了，互联网医疗行业的常态，是亏损。

不得不说，互联网医疗至今都没有真正走通盈利模式。

前有平安好医生、阿里健康、京东健康“三巨头”，长年累月地在亏损泥潭里拔不出腿。后有3年亏损80亿元的微医、4年亏损13亿元的圆心科技等“新秀”。

普遍亏损的大环境下，互联网医疗企业的IPO也走得很是艰难。更多的还是像叮当健康那样，经历多次挫折后，才艰难地打开了股市大门。

然而即便如此，叮当健康上市前亏损近29亿元的黑历史也仍在延续，2023年财报显示，叮当健康去年又亏损了2.26亿元。虽然收窄明显，但赚钱依旧是个难解的问题。

大部分互联网医疗企业，都和鹰瞳科技一样，一路走来都离不开众多投资机构的资金支持。就像天眼查中显示，鹰瞳科技在上市前，投资方多达数十家。

当然，在银箭财经看来，这是互联网打法的限制，而不是行业的问题。

大部分互联网企业所擅长的，是通过烧钱做市场，挤垮对手掌握决定性市场份额后，再细化业务和付费服务来实现转化。讲究的，就是一个高投入、长周期、慢回报。

医疗行业显然对这套打法缺失匹配度。

以国内医疗行业的内卷程度而言，互联网打法的高频生意经，可能在起步阶段就陷入了“跟不上节奏”的问题。

最直接的，莫过于用户拓展的流量费用，已经逐渐成为互联网医疗企业的成本大头。即便是拥有稳定流量入口的阿里、京东和平安，多年的亏损之下，也饱受获客成本攀升带来的影响。

再加上政策的日益严格，“卖药”为主的互联网医疗业务，正在逐渐丧失想象力。

相比之下，鹰瞳科技在上市前，就很明智地避开了传统类医疗赛道，专注于AI医疗影像的细分领域。必须要说的是，这是个非常具备前瞻性的决策。

AI的高度可塑性不言而喻。

医师相关场景中，AI可以有效提升医师群体的知识储备量，缩短医疗资源分配过程中的损耗；医药领域，AI也可以有效缩短药品研发过程，加速产品线的更新速度。

具体到医疗场景下，由AI控制的手术、临床诊断、医学检验等功能，不仅能够最大限度减轻医师压力，同时也能够减少医疗误差和人力成本。

但是鹰瞳科技的医疗、健康、眼健康三大业务中，在将AI视网膜疾病检测等业务视作核心增长曲线之外，鹰瞳科技将第二曲线，放在了以近视防控、视觉训练相关的眼健康产品业务。

表面来看，在三四岁小孩都会抱着手机刷视频的现如今，主要面向儿童市场的防近视业务，有着很大的市场潜力。有着AI赋能，相关产品设计生产也更为便利。

但是有没有可能，真正在乎孩子视力的家长，根本不需要花钱买医疗产品？

要知道，绝大部分的青少年儿童被发现近视时，都处于假性近视阶段。只要保证营养均衡，再约束电子产品使用时间、加大户外运动频率、改变不良用眼习惯，就能自然而然地恢复正常视力。

看着市面上动辄几千块、几万块的视力矫正器，我们真的很担心是否会有一天，它们会被扫进“智商税”的伪需求范畴。

鹰瞳科技的第二曲线，要不要再仔细考虑考虑？

写在最后：

作为极具AI前景的医疗相关企业，希望鹰瞳科技能够抵挡住太过浮躁的市场诱惑，将更多的精力放在对科技的研发上。

毕竟，AI企业的好日子，还在后头啊。