12月4日有媒体报道称，在上市第2个交易日，祥生医疗盘中破发，截至上午收盘，该股下跌11.37%，报45.70元，发行价为50.53元。

值得一提的是，祥生医疗的最终发行价突破了投价报告给出的估值区间，低于区间下限0.04元，为每股50.53元。这也使得祥生医疗成为科创板首例发行价低于投价报告区间下限的个股。

昨天才上市，今天就破发，是什么导致祥生医疗遭遇这样的境况发生呢？

市梦率评判趋严，科创板回归理性

近段时间，越来越多的人感受到科创板上市企业似乎已经没有最开始时的大涨。

11月6日，两家科创板上市公司跌破了发行价。其中，上市刚6个交易日的昊海生科成为科创板首只破发个股。此后，容百科技、杰普特以及天准科技又相继破发。到今天，祥生医疗的破发似乎已经不再显得那么扎眼。

时间回到今年7月，上海证券交易所科创板首批25家公司正式上市交易。当天收盘，有20只股票全天涨幅均在80%以上。如今，科创板上市企业的反差也让一些媒体称作“告别闭眼打新”。

值得一提的是，在过去几年祥生医疗在营收方面的表现其实还不错，2017年、2018年，该公司的销售收入分别较上年增长了62.70%、20.37%，净利润较上年增长110.21%、48.44%。

事实上，科创板设立的初衷就是为了扶持高新技术产业发展。过去很多交易所比较看重企业的市盈率，二级市场对于企业未来成长空间重视已经成为一种普遍现象。而科创板方面推崇的是“市梦率”，则更加体现出对公司未来发展的重视，给现在一些盈利情况可能一般但成长性高的企业提供发展机会。

然而，不是所有的“梦”都能说服投资人，也不是去了科创版就一定能带来更高的股票溢价。如今科创办的表现从某种程度上来讲才称得上是市场回归理性的表现。

除此之外，从很多高新技术产业自身来看，譬如人工智能，创业者、投资人其实都已经回到了理性，都在考虑商业化的问题。与此相对的，很多业内人士也都认为，投资判断逐步出现分化、报价集中度下降，机构的报价更加独立、审慎、理性。

因此，对于祥生医疗而言，此次上市股价不理想，从某种程度上来说，外部一些环境因素是它无法改变的。

内因，上市破发的决定因子

外因是一方面，但事物的发展情况终究是由内因所决定的，科创板讲究市梦率，从某种程度上讲，祥生医疗的“梦”似乎并没有打动投资人。

一方面，业务的单一化限制了祥生医疗的想象力。

据有关资料显示，祥生医疗的主营业务为超声医学影像设备研发、制造和销售。不少人认为这样的营收来源似乎有些单一，其主营业务收入全部来自全数字彩超、黑白超及技术服务。

其中，彩超的销售占到公司总营收的82.3%，黑白超的销售占到公司营收的14.61%，两项产品销售合计占到公司总营收的96.91%。

从企业发展的角度来看，任何盈利模式其实都有一定的周期性，而盈利模式单一也意味着企业抗风险能力较弱。

关于营收模式单一所带来的抗风险能力羸弱问题目前其实已经得以凸显。

根据祥生医疗在招股说明书上的内容显示，2016年至2018年的报告期内，公司境外销售金额分别为1.24亿元、2.03亿元、2.46亿元。

这其中对美国市场出口金额分别为1857.42万元、2970.13万元、2649.13万元，占当期营业收入的比例为11.13%、10.93%、8.10%。如果未来中美贸易摩擦延续或进一步升级，将会影响公司产品在美国市场的销售。

这我们可以理解为影响其发展的外因，但归根结底还是营收单一的内因所决定的。

另一方面，对于高新技术企业而言，持续的技术研发投入其实是必然的。

据招股书信息显示，祥生医疗在过去三年研发费用占比分别为16.93%、12.19%和12.65%。

然而随着此次祥生医疗上市，越来越多人也开始关注其经营状况。其中，有分析人士指出祥生医疗在与同行上市公司的对比中，祥生医疗的研发投入并不占优，落后行业平均研发费用率3个百分点之多。

一个需要考市梦率来维持高市值的企业，在研发投入上相对较低，在投资人心中这或许也是一个减分项。

当然了，对于祥生医疗而言其实不必太过在意暂时的股价表现，事实上，任何股价其实都是一个暂时的笼统的个评估。在商业社会发展过程中，被高估、被低估的企业也是数不胜数，关键在于自己要有清楚地发展思路。

大健康产业无疑是近年来冉冉兴起的新星，各项政策强力推进医疗产业的发展和创新。有专家曾表示，预计健康中国2020实现时，中国大健康产业总规模将达到GDP的8%，总量突破7.2万亿元，总规模将是现在的2.5倍。医药新零售、社区医疗等新名词越来越火，医美、养老、儿童特医等细分赛道也逐渐发展成为资本市场新的宠儿，关于医药健康领域的大额融资报道也是不绝入耳。

此外，作为“牛股制造营”，医药健康方面历来都是资本市场的“香饽饽”。很多人都相信，医药健康行业算得上是投资的防御品种，就算不大赚，但是安全性极高。如今，当医疗健康装上高新技术，未来想象空间可想而知。

正如一些投资人所说的那样：

“一级市场的投资者要给自己留足够的风险边界。短期波动或者破发都可以接受，最重要是看长期走势。”

因此，对于祥生医疗而言现在要做的就是“高筑墙，广积粮”，毕竟医疗产业本身的严谨性要求也比较高，医疗产业技术创新难度一般来说要比一般2C产品要高上许多。除此之外，它还需要改变现在营收单一的弊端，走多元化路线，并且不断加大技术研发投入，让更多人感受到它的“梦”确实有落地可能，到那时股价自然也会跟着水涨船高。（ps：向善财经原创稿件，订阅号ID：hlwdnexs，商务转载合作联系：a913613543，转载保留版权信息违者必究。）