2017年，无数新人涌入到加密代币领域，导致加密代价价格飞涨。经常听到有新人问：一般来说，加密货币和Token到底有什么价值？可以肯定，投机推动了价格变化。但，在投机的背后有些Token确实有基本价值。事实上，随着新发的Token激增，有些Token给持有者提供了基本价值，而大多数则没有。那么，在如此喧嚣的市场，怎样在一堆垃圾中分辨出有价值的Token呢？

同样是Token，但有很大的不同

要理解Token，需要认识到不同类型的Token提供不同类型的基本价值。主要的Token分为：传统资产类Token，应用类Token，工作类Token和混合类Token。大家也可以使用其他的思考模型来区分Token，这个模型对我很有用，对于新人来说也容易理解。如果一种Token不能清晰地划分到上述分类，我对这个Token是否具备长期价值持非常怀疑的态度。

传统资产类Token

传统资产Token指的是使用密码学方法表示的传统资产，例如股权、房产、黄金等，Token本身有明显的基本价值。Token化的传统资产价值很好理解，资产价值的讨论不在本文范围之内。我们会看到随着监管逐渐透明化，因为区块链上Token的良好流动性和全球性特征，传统资产类Token会激增。虽然目前为止，在我看来这是最普通和最无趣的类型（在目前市值前10名的Token中，没有一个代表传统资产的）。

更有趣的Token类型，是基本价值并不那么明显的应用类Token、工作类Token和混合类Token。

应用类Token

应用类Token，可以提供一种数字化服务。使用项目的服务必须持有Token。人们喜欢使用协议这个性感的词，但是对于普通人来说，把协议当成一种公共的数字化服务就可以了。

只要数字化服务在某种程度上有用并且是由稀有且唯一的资源集支撑的，代表数字化服务的Token的价值就会持续存在。应用类Token的基本价值是由所代表的数字化服务的资源唯一性和去中心化数字服务本身的有用性决定的。

目前，应用类Token是最热门的类型，而其中比特币是目前最为人熟知的使用类Token。为了使用比特币区块链，人们需要比特币（BTC），超强（超过以往所有可获得的）哈希算力保证比特币区块链的安全。驱动比特币数字化服务的资源是：保证区块链安全的哈希算力，使用者和开发者。根据这些资源保持唯一性和可区分性以及人们从一个安全、公开、分布式账本获得效用的程度，比特币会维持一定水平的基本价值。

市值前10的Token（截至8月5日，数据来源CMC，本文的数据略有滞后，可更多关注分类）

目前市值前10的Token中，有9个是应用型（见上表）。其他知名的10名以外的应用类Token包括BAT和KIN。

当评估一个应用类Token时，需要问的最重要的问题是：随着时间的推移，支撑这个数字化服务的资源会保持唯一性和可区分性吗？人们可以从这个去中心化组织提供的数字化服务中获得效用吗？

工作类Token

工作类Token能够赋予Token持有者向一个去中心化组织贡献工作的权利，帮助去中心化组织正常运转。在有些情况下，这种工作会得到一定的回报，但有时不会。工作类Token的基本价值是由Token持有者从去中心化组织中获得的效用决定的。此处的效用可以以费用的形式（更为直接的效用）或美好的意愿（间接效用）。

目前为止，工作类Token比传统资产类Token和应用类Token要难以理解的多。有些工作类Token例子，例如Augur的Reputation（REP），以及Maker DAO的Maker（MKR），但是不多。Augur里面，使用去中心化预测市场并不需要REP，但是REP给了持有者报告事件结果的权利，这对于整个系统的正常运转是非常必要的。而对于Maker，MKR持有者是去中心化组织的治理者，提供一些服务以确保组织能够运转良好（包括支撑系统中的CDP）。

评估一种工作类Token，需要问的最重要的问题是：人们会持续从这个去中心化的组织中获得效用吗？

混合Token

很多未来的Token既可以作为应用类Token，也可以作为工作类Token。当以太坊从POW转到POS，ETH便成为了一个应用类Token（使用EVM你需要gas）和工作类Token（ETH给你验证交易和在交易中获利的权利）。根据白皮书，Protocol Labs即将推出的Filecoin（FIL）看起来像是另一个既有应用性质（一个人需要FIL才能使用去中心化的存储系统）又有工作类（需要FIL来为系统贡献存储空间）的Token。相信将来会在排名前10名的数字资产里面看到更多的混合类Token。

量化价值

华尔街很喜欢建立矩阵以量化加密Token的价值（例如使用市盈率，现金流量表来量化公开交易股票的价值）。我甚至自己尝试过这么做，然后在2月份记录了下来。回顾起来，这种做法方向正确但是在程度上过于保守。

我现在倾向于认为现在在这个空间，用模型和矩阵来准确量化价值还为时尚早。如果某个上述的应用类Token、工作类Token和混合类Token具备基本价值，那么将来它们有可能创建更高数量级的价值（数量级通常不能被传统的分析捕获到，这点与早期的创业公司很像。）