近日，首批受监管的锚定美元稳定币GUSD和PAX的讨论热潮还未褪去，一则关于“香港首家离岸人民币稳定币将合规出场”的新闻又被刷屏，国内各大媒体争相报道、朋友圈竞相转载，一时间，人们纷纷感叹难道国家队稳定币要入场了。

相关资料显示，新闻主要信息为：中信国际资产管理有限公司（以下简称“中信国际资产”）与银河数字资产管理有限公司（以下简称“银河资管”）签署协议，通过对银河资管的入股和业务重组，借助其发行的资产通证 WIT( Wealth in Token )及其管控体系，将正式进入数字资产管理业务领域。同时，WIT 作为一种加密数字凭证，在以太坊体系上自由流通。WIT 在和银河资管进行兑换时，锚定的法定货币是离岸人民币 CNH，按照 1:1 进行兑付。

这则报道看起来滴水不漏，但谎言总是会有被揭穿的一天。稳定币WIT如昙花一现，在火了不到两天之后，就被人扒皮拆骨还原了本来面目。

据深链财经报道，稳定币WIT疑似是打着稳定币噱头的一个资本骗局。

首先，WIT是早在7月就已经对外公开的“僵尸币”，现在卷土重来不过是妄想借着稳定币的东风博人眼球。

其次，WIT的白皮书中，并未对抵押的法币存款处、相对应资产的审计报告、是否得到香港金融管理局的行政许可等关键信息做相关阐述。

第三，查询工商信息后发现WIT的发行主体银河资管与WIT的合作伙伴信元链实际控制人均为常波，即WIT和信元链本是一家，且银河资管还曾发行过色情代币。

最后，中信国际资产仅仅是中信集团的附属公司，报道中提到“中信国际资产为中国中信集团成员之一”有误导读者的嫌疑，很容易让人联想到中信集团这样的国字头企业对“离岸人民币稳定币”持支持态度。

稳定币近些年来风头蒸蒸日上，越来越多的投资者开始关注它，无怪乎会有宵小者妄图借稳定币的关注度兴风作浪。

随着此次事件的发酵，数字货币爱好者们必将展开新一轮稳定币讨论热。 

稳定币的“前世今生”

稳定币(Stablecoins)的出现是全球加密货币发展史上的一大突破性进展，在区块链效用和市场波动的解耦中，稳定币扮演着一个有趣的角色。

顾名思义，它是一种不受价格波动影响的加密货币，通常对标某种稳定的法币，通过一些模型设计保证其价格与其所对标的法币价格波动不相上下。

目前市场上流通的加密货币有近1700种，但如比特币、以太币、瑞波币等主流货币仍占有较大数值，是投资者的主要选择。大部分投资者将加密货币视为一种资产，但由于数字货币价格存在剧烈的波动性，会加大投资者的风险，市场流通性也因此受到阻碍。

由此，投资者需要另寻更好的储值手段，稳定币市场逐步兴起，其价值意义在于结合加密支付网络的去中心化系统，同时拥有相对稳定的价格水平，成为了风险厌恶型投资者的俯冲标的。

作为交易媒介，稳定币使得企业和消费者在交易过程中不会承担巨大的价格浮动风险。作为储值手段，其保证了投资者可以更有效地管理数字资产，减少过度资产缩水的出现。

其次，数字货币作为一种去中心化的网络系统，各国政府对其接受程度、监管程度均不相同，大部分国家都无法用法定货币直接购买数字货币。

且数字货币种类繁多，彼此之间也无法通兑。因而，就需要一种既可以和各国法币稳定挂钩，又可以和各种数字货币通兑的币种，稳定币便应运而生。

总而言之，稳定币的出现推进了加密货币在现实世界中的应用。

稳定币霸主"USDT"凉凉?

从2014年到2018年，USDT已经走过了四个年头，在摘取“数字资产市场中占有率最高的稳定币”的桂冠的同时，质疑声也一直如影随形。

“USDT与美元1:1锚定，实际上是一种100%存款准备金的机制。但由于其信息不透明，让用户对它是否真的准备了与USDT数量对等的美元，是否存在超发，是否能够刚性兑付等问题表示怀疑。”上海高级金融学院教授胡捷表示。

当然，USDT的问题不止于此。美国政府还可以将USDT定义为非法；如果Tether公司或是它所存储资金的银行破产，那么USDT就会变成空气币；清华大学五道口金融学院博士后吴文曾发文表示，USDT可能存在操纵比特币价格的行为……

相比较而言，被政府认可且受到监管的GUSD则大大降低了这些风险，引发了投资者的广泛关注。

9月10日，美国交易所Gemini和区块链创业公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准，可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的稳定币GUSD和PAX。

据了解，GUSD与美元1:1锚定，基于以太坊ERC-20智能合约发行。用户可将交易所Gemini账户内的美元兑换为GUSD，并将GUSD充值到指定的以太坊地址内，同时也可以反向操作将GUSD兑换回美元。

同时，GUSD每月都要进行账户审计，如果产生风险，执法部门可以通过执法手段进行冻结等操作。

一时间，具有极度透明、合规合法、信用度高等特点的GUSD将取代USDT霸主地位的呼声甚嚣尘上。

GUSD自发行之后，尽管投资者支持率和媒体关注度一直居高不下，但如果说取代USDT可能也不切实际。首先，USDT的发行时间早于GUSD四年，已经拥有一大批“粉丝”，这是还在拼杀市场份额的GUSD所比拟不了的。

其次，GUSD只是通过了纽约金融服务部的批准，SEC和美联储并没有对此表态，所以虽然其受到了联邦存款保险公司的保障，但是究竟到达哪一步目前尚无法确认。

除此之外，从当前数字货币交易情况来看，BTC占了数字货币总市值规模的约58%，Bitfinex则占了全球比特币交易量的约32%，背靠Bitfinex的USDT在流通上具有天然的渠道优势。

有专家表示，只要Bitfinex在比特币交易上的霸主地位不改变，USDT的市场份额基本不会被撼动。

稳定币市场一直上演着激烈的“擂台战”，而四年间USDT持续守擂成功，分析来看，其稳定币霸主地位不会轻易“易主”，但数字货币市场瞬息万变，所谓霸主也不过是一时的。

GUSD和PAX是美元统治地球的武器？

受监管的稳定币的出现，让各大媒体在大呼USDT霸主地位不保的同时，也不禁纷纷猜测美国纽约州此举的用意。

舆论认为，更强信任背书的稳定币PSD和GUSD将会逐渐取代USDT，美元将会通过挂钩的合法化稳定币渗透到全球各国角落，由此“GUSD和PAX是美元统治地球的武器”此种说法愈演愈烈。

但实际上这种说法过于危言耸听了。

一方面，GUSD和PAX是由纽约金融服务部批准，受其监管，但是并不是美联储层面的批准，因此并不属于国家级稳定币。

其次，很多媒体在解读时把“国家发行”和“国家监管”的定义混淆了，因而将央行数字货币和稳定币混为一谈。央行数字货币是由央行发行的法定数字货币，其本身是货币而不仅仅是支付工具，与规避数字货币价格波动风险的稳定币有着本质的区别。

第三，相比于此前的稳定币，受监管的GUSD和PAX虽然风险较低，但本质仍是电子货币，在短期内很难普及，其影响不会波及全球金融市场。

最后，GUSD、PAX和USDT本质上并没有什么区别，都是由私人企业基于足额美元抵押而发行的电子货币，其货币政策不具备独立性。

“尽管此次GUSD和PAX获得了正规金融机构的支持和监管认可，资产的质量更加有保障，持有风险相对较低。但它们仍然是由私人发行方来保证信用，一旦抵押资产出现损失，存款保险机构只承担有限赔偿，与法定货币相比信用风险依然很大。”金丘区块链研究院院长洪蜀宁在采访时表示。

尽管舆论过于夸大了GUSD和PAX的威力，但受监管稳定币的发行无疑显示出数字美元朝着合规化的方向迈进了一大步。

纽约州走出了第一步，德克萨斯州就可能走出第二步；前两家被批准了，就没理由拒绝后面三家，可以预料到，此后美国合规化稳定币阵营还将会不断扩充。

随着合规化稳定币的发展，通过运营稳定币将其背后的美元带向世界每一个角落也并非没有可能。

发展之路任重道远

稳定币是区块链落地应用里的潜力股之一，合规化稳定币的出现也让众多数字货币爱好者在漫漫熊市中看到了希望。

但是，目前由于技术、机制、模式和政策等原因，市场上现存的三种稳定币都存在诸多问题亟待解决，同时，稳定币的流行程度也容易让不法之徒盯上。由此来看，稳定币的发展之路依然任重道远，但相信在研究者的上下求索之中，一切问题都将迎刃而解。

稳定币知识普及

“稳定机制”划分出三大稳定币　　

一定程度上说，如果按照“稳定机制”区分，稳定币可以被划分为三大类。　　

一、与法定货币或数字资产等锚定的有资产抵押型稳定币

目前全球总市值最大的稳定币USDT可以说是数字资产抵押型稳定币中的翘楚。

相关资料显示，USDT是 由全球排名第五的数字货币交易平台Bitfinex 组建的泰达公司(Tether Limited)所发行的、对标稳定价值货币美元（USD）的代币，兑换机制为1USDT=1USD。

为保证兑换机制不出问题，泰达公司承诺会严格遵守1：1的准备金保证，即每发行1枚USDT代币，就会在银行存入1美元或者以上的保证金，从而保证USDT与美元1：1的锚定汇率。

USDT依照 OMNI层协议依托于比特币网络而发行，天生可以在比特币网络上发送。用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行账户，或通过交易所换取USDT。并且，USDT可以同法币与比特币之间进行双向兑换。

除USDT外，这一类稳定币还包括TrueUSD、USD Coin、DAI。

这类稳定币的发行模式类同于发行法币，在这种模式里，法币就是准备金，而链上的代币就是新发行出来的法币，发行公司则充当了中央银行的角色。

这种比较中心化的模式是存在较大风险的，除了牛熊市转换带来的冲击外，发行方的信用背书可能会造成对应的稳定代币价值的极大波动。

二、以现实社会中标准化硬资产（黄金、石油）抵押为基础发行的稳定代币

在这一类稳定币中，比较早期的项目DGX以及近期引发业内火热讨论的委内瑞拉石油币可以说是代表了。

和USDT等类似，它们都是通过抵押和承诺1：1兑换资产的代币，但是DGX和石油币抵押的则是黄金、石油等现实社会中的硬资产。其特点是能够量化和分割，是一个标准化的资产，如可以恒定锚定到1g黄金或者一桶石油等等。

三、由算法控制的无资产抵押型稳定币

这类稳定币通过智能合约编程，由算法来控制流通权利，决定发行和销毁货币的数量及时间，使其价值尽可能地贴近挂钩资产的价值。以Basis为例。

根据项目白皮书的描述，Basis的基本设计思路是通过对代币供应量的弹性控制来保证法币价值。

简单来说，系统将设计恒定币及股份两种代币，当恒定币价格高于锚定价格时，系统自动增发以降低价格；反之则将股份拍卖，并将所融资金回购恒定币，从而抬高币价。

稳定币的应用场景

作为区块链技术与稳定法币相结合的存在，稳定币除了具有作为法币与数字货币之间通兑的桥梁以及规避投资风险的作用之外，还有三种应用场景。　　

一、充当交易对

根据行情软件统计，保守估计下，与USDT相关的交易对有325个，但考虑到部分币种及交易所可能未统计上，实际与USDT配对的数字货币会更多，因此USDT也成为了交易量仅次于BTC的第二大加密货币。

相比于无锚的数字货币，USDT交易对主要有三种优势：第一，方便人们将波动幅度大的数字资产转换为稳定币以规避风险；第二，对于以赚取法币为目的的投资者来说，以此计价方便买入卖出；第三，稳定币具有丰富的交易场景，搬砖套利的空间大。　　

二、作为支付资金

具有相对稳定价格的USDT，已被币圈广泛接受为支付资金，其支付场景包括跨国资金转账、资金发放、交易矿机等币圈商品等。一定程度上来说，USDT可以作为资金支付的硬通货。

三、跨境支付及大宗贸易

经济全球化加速了贸易的发展，跨境支付也变得越发普遍，出于对外汇安全的考虑，跨境支付的流程冗杂漫长，由此一部分人选择了以比特币作为跨境支付的工具。比特币作为一种点对点的电子现金，只需要从一个地址向另一个地址转账，成功将3到7天的到账时间缩短至一个小时。

但比特币市价波动性较大，收付款双方均要承受巨大的风险，这对于商业贸易十分不友好。而采用区块链技术的稳定币则可以规避这种风险，由此其成为了跨境支付的最佳选择。同时，跨境支付也成为了稳定币的核心应用场景。