导语 | Lead

随着路特斯科技的IPO上市，吉利集团收获了第9家上市的公司以及第4家在美股上市的公司，整个吉利集团的版图得到进一步扩张。不过，IPO上市只能够让路特斯科技开心一天。路特斯的股价一直下跌，截至美东时间3月4日，路特斯的收盘价已跌至6.7美元。无论是并不亮眼的销量成绩带来的持续亏损，还是如何扛起吉利集团在超豪华领域的布局，路特斯需要解决的问题还有很多。

撰文|张大川

编辑|禾   子

上个月，路特斯科技（股票代码：LOT）在美国纽约纳斯达克（NASDAQ）证券交易市场挂牌上市，估值约68亿美元。路特斯科技登陆纳斯达克不仅是自2021年7月以来赴美上市中概股最大IPO，也成为吉利系第9家上市的公司。

△路特斯IPO对于吉利乃至整个中国汽车行业来说都有一定的意义

但就在路特斯团队沉浸在IPO上市成功的喜悦不之后，纳斯达克就用血淋淋的事实告诉路特斯，什么是时不我待。截至美东时间3月4日，路特斯的收盘价跌至6.7美元。上市之后，路特斯股价已经下跌超过50%。在美股，如果没有坚实的业绩作为支撑，股价一泻千里的情况并不罕见。吉利旗下之前在美股上市的极星，同样面临股价大幅下跌的情况。作为极星的另外一大股东，已经放弃了对极星的资金支持，并将手握的极星股份转送给股东。

△上市之后，路特斯股价已经下跌超过50%

IPO绝不是路特斯的终点

作为一个曾经可以和保时捷以及法拉利齐名的全球范围内的超豪华跑车品牌，路特斯在其历史上也是历经了多个股东，包括丰田、通用、宝腾都曾入主过路特斯品牌。而随着2017年吉利出资收购宝腾汽车49.9%的股份，路特斯51%的股权也被一起交割至吉利集团。路特斯汽车迎来了一个全新的时代。

完成IPO将帮助路特斯找到一个稳定的融资渠道。接下来，无论是在全球范围内复兴路特斯品牌，还是完成品牌的纯电动转型，路特斯都需要大量的资金。在路特斯目前尚不具备自我造血的情况下，IPO上市将帮助路特斯找到一个稳定的融资渠道，并从资本市场上进行低成本的融资。而完成了IPO之后的路特斯，也可以帮助吉利解套。未来，吉利不需要再为路特斯投入大量的资金，同时也可以让前期的投入找到一个套现离场的机会。

△路特斯是吉利收购宝腾时的“附属品”

从业绩层面来看，2021年和2022年，路特斯的税前亏损金额分别达到8660万英镑（约合人民币7.9亿元）和1.45亿英镑（约合人民币13.23亿元）。至于在销量角度上，路特斯的表现更是不尽如人意：路特斯在招股书中提到，2021年及2022年的全球销量分别是1566辆、576辆；到2023上半年，路特斯的Eletre和Emira（进口车）交付量4800辆。

△路特斯纯电动战略从销量角度还不见起色

而反观法拉利和保时捷，在2023年就完成了1.366万辆及32.02万辆的成绩。据路特斯提交SEC的文件显示，截至2023年9月30日，ELETRE和EMIRA全球交付量为4800辆。未来这些订单能否转化为切实的销量，将决定路特斯能否在2025年实现盈亏平衡这个目标的达成。

△路特斯的销量远远落后于法拉利和保时捷

纯电动是不是路特斯的灵丹妙药？

当前法拉利和保时捷的市值分别约为750亿美元和150亿美元。销量上的巨大差异反映在市值上的差异也是顺理成章。不过，考虑到彼时吉利仅仅以4亿元人民币就获得的路特斯51%的股权，李书福在路特斯上也堪称一笔非常成功的投入，获利颇丰。未来如果路特斯能够在智能电动车领域取得更大的进展，那么路特斯的市值还会有非常广阔的增长空间。但一旦路特斯相关车型销量在后期仍然大幅低于预期，那么即便完成了IPO的路特斯，股价仍然有继续下滑的可能性。

△从投资的角度，李书福在路特斯上获利颇丰

和法拉利以及保时捷相比，路特斯是想豪赌超豪华跑车品牌的纯电动，希望能够占得先机。利用电动机本身比内燃机更好的低速高扭特性，本来要花费很高成本达到3秒俱乐部（百公里加速时间小于等于3秒），电动车时代对于路特斯这样的品牌来说简直易如反掌。

如果这个战略放在10年前可能没有任何问题，但是当下，不少整车企业的纯电动步伐都在放缓。在不少欧美主机厂眼里，现在电动车面临的最大问题还不是续航里程短、充电基础设施不够，相反却是如何能够打造一款低成本电动车。而对于路特斯拉这样本来定位就比较高的品牌来说，可能成本不是太大的问题，但是如何说服消费者去接受一台百万级别的纯电超跑，还是需要花上一番心思。对于那些真正痴迷于超跑的粉丝来说，没有了百万豪车特有的引擎和排气管的轰鸣，那么超跑还有没有吸引力呢？

△路特斯纯电动超跑Evija能否超越保时捷和法拉利

路特斯对于吉利集团的意义在哪里？

在当下吉利集团的品牌矩阵中，路特斯是定位最高的一个品牌。无论是从品牌历史上，还是从当前的售价上，路特斯都是整个集团的天花板。

但是，吉利目前还没有找到超豪华跑车品牌的钥匙。

为了能够和法拉利和保时捷拉开差距，吉利对于路特斯采取了更加激进的电动化进程，希望通过率先实现品牌的全面电动化来实现对竞争对手的追赶，达成弯道超车。但是从销量层面来看，消费者还没有非常认同。在吉利全面接手之后，路特斯拉推出了包括纯电超跑Evija、纯电智能Hyper SUV ELETRE以及纯电轿跑EMEYA在内的产品矩阵。为了提升品牌的销量，作为销量担当的EMEYA，已经让路特斯的入门价格下探到了66.8万。不过，吉利如果不做出路特斯的战略转型，那么路特斯要想超车保时捷和法拉利将变得困难重重。无论是以路特斯自己的技术积累，还是以吉利集团的技术底蕴，要想在超跑品牌上弯道超车，概率并不大。

△EMEYA已经让路特斯的入门价格下探到66.8万

此外，路特斯除了自己需要发展得更好外，还需要考虑如何对吉利体系内的其他品牌形成一定的辐射作用，让集团内其他品牌能够适当分享一部分路特斯的技术。就像当年吉利收购沃尔沃之后，沃尔沃从发动机到整车平台以及像主被动安全等更小的系统方面，都对吉利带来了非常大的帮助。如果路特斯能够辐射吉利系其他品牌，尤其是像极氪001FR这样的高性能车型，从某种程度上比路特斯自己能够经营好意义更大。

△路特斯能否辐射吉利系的极氪001FR这样的高性能车型

点评

路特斯上市之后，让整个吉利集团抗风险能力更强。吉利如今摊子铺得很大，IPO之后的路特斯能够帮助吉利卸去不少资金投入的负担。不过，IPO并不意味着万事大吉，路特斯面临的挑战和需要达成的目标还有很多很多。复兴一个超豪华品牌，对于吉利乃至整个中国汽车行业来说都是一个全新的课题。