5月21号，虎牙公布了2020年第一季度的财报，内容显示，虎牙在第一季度的总收入为24.11亿元，较去年的16.32亿元，同比增长47.8%。另外，归属于虎牙的净利润为1.71亿元，同比增长169.8%。这已经是虎牙连续十个季度实现盈利，并且连续八个季度超出管理层的预期。

收入增长，老虎发威

受到疫情的影响，阻止了人们出门的步伐，同时也加大了网民对于网络的依赖，网络消遣成为成为主要的娱乐方式，“宅经济”的爆发让本就热门的直播行业再次踩下加速的“油门”。

据Quest Mobile发布的《中国移动直播行业战疫专题报告》，互联网的平均使用时长比平常增加了21.5%，手机游戏的用户规模也比平时增长了30%。在游戏行业的风口下，“游戏+直播”的模式备受青睐，虎牙也因此受益。

据虎牙第一季度的财报显示，在疫情影响的之下，虎牙直播的用户呈现明显上涨的趋势，一季度PC端的月平均用户数达到1.5亿人，同比增长22.2%，移动端的月平均用户数为7470万，同比增长38.6%。另外，虎牙第一季的付费用户为610万，同比去年同期增长了13%。

对于游戏直播平台来说，用户流量是平台收入增长的基础，在疫情的推动之下，虎牙用户流量迎来了难得的“红利期”，极大的增强了虎牙平台的变现能力，付费用户增长为疫情下的虎牙打了一剂“强心针”，成为虎牙一季度盈利的重要因素之一。

另外，在疫情的影响，游戏行业的广告客户加大了在广告经费上的投入，虎牙直播作为国内影响力最大的直播平台之一，拥有强大的分销能力，成为游戏广告客户投放的最佳选择。

据第一季度财报，得益于游戏广告增长，虎牙在广告业务的收入为1.38亿元，同比增长了74%。

广告是游戏直播平台重要的营收手段，广告业务的增长可以看出虎牙在变现能力上具有强大的影响力，在疫情的推动下，虎牙在游戏广告上的潜力得到充分激活，成为推动营收的重要保障。

内外发力，点石成金

疫情为游戏直播行业注入生命力，成为虎牙业绩再次创造高光时刻强有力的外界因素，但是在疫情爆发之前，虎牙的业绩增长就已经是一路凯歌，在业绩上连续的盈利和超预期更多靠的是虎牙自身的硬实力。

其一，当下正是电竞行业蓬勃发展的时代，“直播+电竞”拥有点石成金的神奇魔力。虎牙作为中国最大的游戏直播平台，一直紧跟电竞发展的步伐，在电竞领域频频加码，一方面，虎牙加大了游戏赛事版权的购买力度，在电竞赛事直播上基本实现雨露均沾。另一方面，虎牙加强了自办赛事的投入，一定程度弥补了赛事空窗期的流量缺口。虽然一季度部分官方赛事因为疫情影响有所推迟，但是虎牙仍然直播了67场电竞赛事。

另外，虎牙重点打造秀场、户外、二次元等在内的直播内容，提升了非游戏内容在平台内容中的比重，在疫情期间，虎牙还推出“抗疫”相关的正能直播，口碑与流量齐收。第一季度虎牙观看非游戏直播的比例上升60%。

通过官方赛事和自办赛事的组合，虎牙在电竞直播持续发力，使虎牙在电竞内容上的长尾效应凸显，也为平台吸引了大量的用户流量。而对非内容方面的重视使虎牙的直播生态变得更加丰富，为平台的发展构建起内容多元化的“城墙”。

其二，在经历直播大战之后的国内游戏直播市场亦是一片红海，面对日趋饱和的市场，虎牙积极扩张海外游戏直播业务，虎牙先后布局东南亚、拉丁美洲等市场，业务延伸至数十个国家，在海外市场具有良好的影响力。

据第一季度财报显示，虎牙海外的月平均活跃用户已经达到2400万人。

进军海外市场是虎牙差异化战略的重要一环，虎牙在海外市场的布局帮助其寻找到潜在的消费者，从而为营收提供新的推动力，借助不断扩大的海外市场，使虎牙在综合竞争力上得到一定程度的提高，也为拉动营收增长开辟了第二市场。

营收降速，焦虑难除

疫情加快虎牙成长的速度，多元化战略多点发力也使虎牙名利双收，但是直播行业的蛋糕毕竟有限，虎牙想要延续业绩的高光依然面临着许多挑战。

据2020年第一季财报，虎牙总体营收增速为47.8%，无论是环比去年第四季的64%，还是同比去年一季度的93.4%，都呈现出明显下滑的趋势，是什么原因让疫情“红利”之下的虎牙依然难掩颓势呢？

其一，随着游戏行业的市场规模不断扩大，游戏直播已经成为众多互联网巨头眼中的肥肉，一方面老牌的竞争对手加大了对电竞版权的争抢力度，导致部分赛事版权的播放权被垄断。而且，在原创内容方面的投入也在不断增加。

另一方面，新的竞争对手不断出现，类似抖音、快手这类的短视频平台，凭借“短视频+直播”的差异化打法，让原本就所剩无几的游戏直播市场面临再次被瓜分的局面。

新老对手在游戏直播领域的加码使虎牙处于腹背受敌的尴尬境地，版权被垄断一定程度上挤压了虎牙获取用户流量的来源，而凭借差异化的打法的对手也不同程度上“偷走”了虎牙的流量，不断流失的用户对虎牙的收入产生负面影响。

其二，游戏直播平台的广告收入是除了打赏收入之外，最重要的收入来源。但是，据第一季的财报，广告业务收入的增速为74%，在环比去年第四季度的92.1%有所下滑。

受到疫情的冲击，虽然虎牙在游戏广告方面的收入增加，但是其他下线行业广告客户的需求却明显减少，仅靠单一的游戏广告收入不足以弥补广告收入总体下滑的困境，从而拖累了业绩增长。

喜忧参半，未来可期？

为了摆脱营收增速下滑的颓势，虎牙已经开始行动。据了解，虎牙在今年4月份与国内游戏大厂腾讯达成深度合作，腾讯已经成为虎牙最大的股东。双方将在游戏、电竞和人工智能领域进行探索。虎牙有望依靠腾讯强大的社区资源和游戏矩阵，巩固自身在市场上的领先地位，在用户流量增长上实现新的突破。

疫情的影响正在逐渐减小，虎牙接下来几个季度可谓喜忧参半，一方面，因为原本封闭的环境解除，人们在消遣方式上有了更多选择，“宅经济”将会降温。缺少疫情“BUFF”的加持，虎牙的业绩可能会出现一定的下滑。

另一方面，疫情过后，电竞赛事将恢复正常的状态，虎牙在电竞直播的潜力能够得到充分释放，密集的赛事直播可以为虎牙吸引大量的用户流量，激发用户的消费意愿。而且，线下广告业务会有所增加。

面对对手的“合围”，未来的市场竞争会越来越激烈，虎牙需要利用差异化战略，进一步扩大海外市场的布局。目前海外疫情依然严重，对虎牙来说可能是突围的好机会。

虽然虎牙通过连续盈利证明了自己的变现能力，但是仅依靠打赏和广告的传统营收模式过于单一，要想在突破营收增速的瓶颈，虎牙可能需要激发直播之外的想象力，构建多元化的平台生态，例如周边商城、云游戏都可能成为业绩新的增长点。

综合上述，虎牙在疫情之下展现出亮眼的高光，与其多元化的内容生态和差异化的战略息息相关，但是营收增速下滑、竞争加剧可能会在未来持续对虎牙发展造成压力，喜忧参半的虎牙能找到“安全感”吗？