一直以来，币圈流传着一句话，叫“币价上下浮动50%的，叫横盘”，可见稳定从来不是数字货币行业的标签，涨跌快、波动大才是币圈的标配。

但随着熊市开启，暴涨的喜悦被暴跌的哀嚎取代，越来越多的人开始“求稳”。

而“稳定币”的消息，恰逢在这个时间节点开始集体刷屏。

美国纽约金融服务局批准美元挂钩的两款稳定币，中信国际资产管理与银河数字资产将发行WIT，雄岸基金计划通过一个数字通证基金推出由日元背书的加密货币项目……

在这些稳定币的背后，站着大公司、大资本和政策监管，似乎同时有几双手，开始编织一张巨大的网。

随着各种翻转的剧情和隐藏的细节被扒开，各种预言和阴谋论也开始出现，“金融灾难要来了”“美国将依靠稳定币再次抢占金融制高点”，甚至“新一轮的割韭菜即将出现”的言论甚嚣尘上。

那么，“整个数字货币市场将迎大洗盘”的预判是前瞻还是危言耸听？监管和资本入场后，稳定币会不会更加稳定？稳定币的出现，是大势所趋，还是换了皮肤的新收割方式？

1、拆解稳定币

稳定币的概念，最早可以追溯到2012年，J.R.Willet在万事达币的白皮书中就讨论过一种“与资产挂钩的加密货币”。

这是稳定币最早的雏形，而币圈最知名的稳定币，是2015年Tether公司推出的USDT。

但在近期，因为一系列重磅消息，公众开始热议“稳定币”的概念。

昨天，来自格隆汇的消息刷屏：中信国际资产管理有限公司与银河数字资产管理有限公司签署协议，将发行资产通证WIT（Wealth in Token），该通证是以离岸人民币作为结算标准，对客户资金或超额质押的优质数字资产，按照流程发出的电子凭证。

就在行业开始咀嚼“离岸人民币”和“资产通证”的深意时，今天自媒体链闻就发文称，这个“离岸人民币稳定币”是有团队刻意炒作，并且该团队还曾发行名为“PAO”的色情代币。

除了被质疑的WIT，几乎同一时间，杭州雄岸基金将推稳定币的消息开始出现，这个由基金控制的雄岸科技集团，计划通过一个数字通证基金募资1亿港元，推出由日元背书的加密货币项目。

而上周，美国纽约金融服务局（NYDFS）批准了与美元挂钩的两款稳定币，Gemini Dollar（GUSD）和Paxos Standard（PAX），这被解读是“正规军入场”的标志。

如今火热的稳定币，到底应该如何理解？

稳定币，全称“稳定型加密货币”，它基于某条公链开发，与其他加密货币一样，具备了不可篡改、可扩展等特性，但价格保持相对稳定。

稳定币与黄金、法币等等具有稳定价值的资产挂钩。如果按照稳定币背后的资产抵押类型分类，可以将稳定币分为：以法币作为抵押品，以数字资产作为抵押品，以及由算法控制的无资产抵押三大类。 





 稳定币的分类

正因为“锚定物”的特殊性，稳定币的价格，能在波动极大的数字货币市场中保持相对稳定。据CoinMarketCap的数据显示，目前应用范围最广泛的USDT，自上线以来，价格基本保持在一定水平，波动极小。

 



与其他非数字货币相比，USDT价格波动极小

目前，稳定币的主要应用范围是，在各类加密货币之间充当交换媒介，是投资者进入数字货币世界的重要入口；同时也是熊市重要的保值避险币种。

另外，当时处于下跌通道的币市，投资者持有稳定币的风险，远远小于持有ETH的风险。

这给稳定币带来了机会。

２、USDT的崛起

提到“稳定币”的概念，USDT是绕不开的话题。

2015年，USDT刚推出就备受瞩目，排名前十的Bitfinex、Poloniex纷纷宣布上线USDT交易对。

一个不容忽视的现象是，在94监管时，USDT开始成为投资者重要的资产配置之一。

当时，多家交易平台相继关闭法币入口，市面上的交易平台，很多没有开设ETH交易对，即使开设了交易区，也大多不到十个币种，数量上，远远无法满足用户的需求。

一时间，币价相对稳定的USDT开始成为投资者的新宠，这极大程度拉高了USDT的交易量。

目前，全世界共有131家交易所上架了锚定美元的USDT，几乎包括所有大型交易所的USDT交易区，也基本能满足投资者各类需求。





USDT的基本情况

目前，USDT流通市值将近190亿元，排名第8；24小时成交额200亿元，排名第2，是名副其实的“稳定币之王”。

３、稳定币≠稳定

不过，USDT带来便利的同时，也存在很多问题。

今年2月份，有人在网上发布了一份Tether与Bitfinex高管的录音，称Tether多次超发USDT，用于购买比特币，给投资者带来了“大量资金入场、还会进一步推高比特币价格”的错觉，而发行方Tether则没有任何成本，属于彻头彻尾的操纵市场。

“虽然在名称上，稳定币有稳定一词修饰，但事实上，稳定币并不稳定。类似USDT这样的稳定币，最大的风险在于没有公开审计约束，我们无法得知，数量是否滥发了。”中央财经大学教授陈波表示，USDT与准备金保持1：1的设想看似很美好，但在实际操作中，发行主体能否这样的比例有待验证。

 理论上来说，用户每购买一枚USDT代币，Tether的账户，相应地增加一美元资金储备；但是，初始代币总量约为9万的USDT，目前为止已经增发了超八十次，市面上流通总量27亿、市值约190亿的USDT，对应在Tether账户上存放了多少美金，一直不为人知。

 陈波分析称，由于USDT锚定的是美元，只作为美元信用的载体进行输出，能起到的作用，类似“缓冲器”；如果这个过程在监管范围内，也可行，但如果是私营机构发行，并且没有定期的审计和披露报告，很容易就引发质疑，会不会产生滥发风险等问题。

除了超发问题和监管不足，USDT还面临很多黑天鹅风险。比如与Tether合作的银行出现违约，储备资产出现暴跌，又或者是政府取缔该公司等不确定因素，极易引发多米诺骨牌效应。

除了私营公司决定稳定币发行可能带来的风险，类似BitCNY等抵押数字资产的稳定币，同样存在不稳定因素。

由于设计机制的不完善，当市场上比特股价格出现大跌时，BitCNY价格波动十分明显，经常引发连环爆仓，甚至有玩家断言，稳定币的出现，“拖累了整个比特股”。

４、稳定币的火热

实际上，在USDT之外，已经出现了“二代”“三代”的稳定币，审计更加严格，管理更加透明。

而在稳定币这条赛道上，已经聚集了不少选手。

上月，有外媒称，韩国电商平台 TMON 获得 3200 万美元种子轮融资，将推出稳定币项目 Terra，其中参与投资的身影，就有币安、火币、OKEx 等多家交易所。

而在美国纽约金融服务局批准GUSD后，火币当家人李林也在朋友圈中表示：“行业逐渐意识到稳定币/法定数字货币才是区块链行业最重要的基础设施，”另外，“随着稳定币的发展，预计业内很快就会出现大量基于稳定币/法定数字货币的区块链应用，火币近期也会孵化一个基于稳定币（自己不发币）的区块链应用作为尝试。”

更早些时候的7月份，我们甚至看到了科技巨头——IBM的身影。据Bitcoin报道，美国金融服务公司 Stronghold 推出了一款名为“ Stronghold USD ”的新型稳定币。该项目得到了 IBM 的大力支持，双方共同探索该稳定币的使用场景。

虽然不断有新的稳定币出现，但这一次的纽约金融服务局批准的两款稳定币引发了大家热议。

原因在于，虽然GUSD、PAX也是稳定币，但这两种数字货币将接受美国政府的监督，并接受账户资金的每月审计。如果账户出现故障，美国政府可以通过执法冻结其他操作。

作为全球首个受监管的稳定币，GUSD接下来的发展路径看起来会很顺利。

不过也有人持有不同的意见。

一是此次给GUSD颁发执照的，并不是美联储，也不是SEC，而是纽约州金融服务部门（NYDFS），一个地方金融部门颁发相关执照并不意味着在全美有效，GUSD接下来能否得到前两个部门的认可，现在下定论还为时过早。

另外，不是接受监管就代表跨越式进步，“全球每天都在发生金融创新，这一次纽约州金融服务部门给GUSD颁发牌照，在稳定币信息披露方面进行了规定，长期来看，这只是其中的一小步。”陈波表示。

５、抢占市场还是割韭菜

稳定币的出现，一定程度上，减少了数字货币和以法币为基础的金融资产建的隔阂，在拓展数字货币应用场景过程中，发挥着重要的链接作用。

短期内，USDT仍将主导稳定币市场，目前，USDT的交易量已超30亿美元，与排名第二的TUSD拉开了很长一段距离。

USDT稳坐头把交椅的原因，在于先发优势，早已获得了大多数投资者的认可，要想颠覆并非易事。

不过，稳定币市场尚处早期，新进入者也有机会。

针对USDT的缺陷，TrueUSD明确保证完全美元储备，并提供了定期的审计。不仅如此，TrueUSD还实行严格标准的KYC/AML验证、独立托管（不需要经手TrueUSD项目团队）。

与此同时，开始有交易所配合TUSD的表演。近日，全球排名前二十的交易所DigiFinex宣布，将逐步淘汰其平台上的USDT交易对，并率先推出，针对BTC、ETH和USDT的TUSD交易对。

而近日推出的GUSD，则打中了“USDT完全游离在监管之外”的痛点，有国家监管部门背景的GUSD，似乎更可能在全球范围内拓展版图。

不过话说回来，目前USDT市值30亿美金、加密货币日交易量100亿美元，与5万亿美元的日均外汇交易量相比，还是小巫见大巫。留给数字货币、稳定币市场的想象空间，还十分巨大。

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虽然目前稳定币市场中USDT一家独大，但并不是没有缺陷，而各种弥补缺陷的稳定币相继出现，比如政府背景、完全透明化、去中心化……但这些稳定币能不能站住脚跟，并进一步蚕食USDT的市场，还尤未可知。

而近期稳定币的火热，是加密货币市场的需求，还是熊市中为了抱团取暖？

 无论如何，稳定币的潘多拉魔盒已经开启。