文/Leon

编辑/侯煜

“光伏产业的发展经历了几次周期，仍能屹立潮头的都是英雄。行业下行会淘汰一些产能和企业，但也会促进许多企业更为强壮。我相信，经过这轮周期，中国光伏产业仍能主宰全球。”近日，在参加央视财经《对话》节目时，谈及光伏产业现状，TCL集团创始人、董事长李东生如此表态。

李东生措辞激昂，为中国光伏产业加油打气之意明显。如今的TCL也与光伏产业紧密绑定。在前任CEO沈浩平请辞后，TCL也亟需提振士气。

今年8月3日，TCL中环新能源科技股份有限公司（以下简称“TCL中环”或“中环”）发布公告，称沈浩平申请辞去公司CEO职务，由董事长李东生暂代CEO职责。值得注意的是，沈浩平掌舵中环已经有17年之久。

尽管声明强调请辞系“工作需要和个人精力考虑”，但公告还提到：当前全球光伏产业仍处下行周期，公司将坚持全球领先战略目标，加速变革创新，提升竞争力，努力改善公司经营业绩。2024年上半年，TCL中环营收162.13亿元，同比下降53.54%；归母净利润-30.64亿元，同比下降167.53%。其中，主营业务硅片毛利率跌至-9.2%。

行业下行，主帅请辞，公司亟需强心剂，李东生此番表态的意义不言自明。

TCL中环亏损，李东生失算了？

号称“收购狂人”的李东生，目前手握6家上市公司，包括TCL科技（000100.SZ）、奥马电器(002668.SZ)、TCL中环(002129.SZ)、TCL电子（1070.HK）以及华显光电（0334.HK）。

李东生非常热衷于资本运作，他擅长抓住风口、乘风而上，不断扩大TCL集团的规模。

2020年，TCL科技将中环纳入麾下。中环是一家光伏企业，主营光伏硅片、组件业务。在光伏领域，硅片处于上游产业链，是用于制造太阳能电池片的基础材料。

李东生曾解释收购中环的逻辑：“TCL科技的业务和中环集团业务高度契合和互补，行业协同性比较大，包括供应商、制造工艺技术和管理逻辑。”然而，TCL此前从未涉足硅片市场，其本身与TCL集团其他业务也并无关联性，所以该收购与此前TCL的任何一笔收购都不同。就目前来看，还难评价此番收购的实际意义。

2023年，光伏上游产业迎来剧烈的价格波动，单晶硅、多晶硅密料价格下降约70%，导致硅片也受到了猛烈的价格冲击，TCL中环全年业绩大跌。

财报显示，TCL中环2023年营收591.46亿元，同比下降11.74，归母净利润34.16亿元，同比下降49.9%。其中，硅片占年营收比例超76%，光伏电站仅为0.81%。

2024年第一季度，光伏产业继续萎靡，TCL中环营收仅99.33亿元，同比下降43.62%；归母净利润亏损8.80亿元，同比下降139.05%；截至上半年，亏损进一步扩大至30.64亿元。

由于硅片价格在短期内无法提振，TCL中环于今年5月7日发布公告，称将使用不超过100亿元自有资产购买理财产品。然而，2024年第一季度财报显示其可支取的总现金余额仅为110.34亿元。豪赌理财，足以说明TCL中环对市场的悲观预期。

受到TCL中环影响，其控股公司TCL科技2024年上半年营收也受到拖累，同比下降5.74%。好在，TCL科技的主营业务显示半导体增长强劲，拉动公司归母净利润同比增长192.29%，实现净利润9.95亿元。

然而，光伏产业的冬天并没有结束，而是刚刚开始。

上游产能过剩，出海受阻

《华尔街科技眼》统计了十家光伏产业上市公司的2024年上半年业绩预告，包括TCL中环在内的硅片企业如京运通、双良节能、弘元绿能，均预计亏损数亿至数十亿不等。其他不同生产环节的企业如隆基绿能（组件）、通威股份（硅料）、爱旭股份（电池）等，也呈现由盈转亏的情况，亏损额上限共计将近200亿元，整个市场堪称惨烈。

相对而言，仅有逆变器、辅材环节的少数几个中游企业够实现盈利，比如德业科技（逆变器），第二季度预计盈利7.5亿-8.5亿元，环比增长超70%。

光伏产业首先面对的困难就是产能过剩，上游尤为严重。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在报告中指出，2024年上半年我国光伏产品包括多晶硅、硅片、电池、组件的产量同比增长均超32%，但同期国内光伏制造端（不含逆变器）产值约5386亿元，同比大降36.5%，供需不平衡。

报告还表明，2024年上半年我国硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%、19.7%；出口总额为186.7亿美元，同比下降35.4%，呈量增价减态势。另外，由于国际贸易壁垒风险逐渐加大，光伏产品出口面临挑战。

据集邦咨询数据显示，2024年全球多晶硅预计产出约203万吨，大约可支撑882GW组件产出；而整个2024年全球的组件需求仅在570至620GW区间。

光伏市场的周期性，叠加了结构性和节点性两大特点。集邦咨询分析称，2023至2025年是光伏行业的产能出清期，此前数年的产能扩张需要时间消化，同时产业升级随之而来，即从P型电池向N型电池的技术迭代。从2026年开始，随着全球经济复苏、技术迭代完成，光伏产能会显著恢复，在2027年达到顶点后再次进入产能过剩期。

光伏企业的未来在哪里？可以从两个方面来看。国内方面，中国光伏行业协会会议指出，要加强对于低于成本价格销售等恶性竞争行为的打击力度，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制，改善国内市场内卷状况。

其次，深挖海外市场可能性，可将市场转移至其他国家及地区。SEMI中国光伏标准委员会联合秘书长吕锦标就提出可考虑中东等“一带一路”沿线国家，除了政治风险较低，沙特、阿联酋、土耳其等国家正通过电价补贴政策、大型投标计划等推动能源转型，有较大的市场潜力。

回到TCL中环，如果下半年市场没有好转，预计2024年全年业绩不容乐观。目前，TCL中环也采取了一些行动：在资本层面，通过股票回购稳定股价；业务层面，上半年业绩报告指出，公司将推动技术创新与工业 4.0 制造方式转型，加速N型产品迭代，以空间换时间。

卷入的家电企业，赚钱不多

环顾一下进入新能源赛道的家电企业，会发现TCL并非个例。大部分企业都选择收购或控股方式进入市场，无法与主营业务进行协同。再加上光伏产业的下行，短期内都无法成为家电企业营收增长的动力。

以TCL科技为代表的家电厂商，在进入新能源市场时的逻辑大致相似。

风口是首要考虑因素。新能源是全球趋势，不仅市场广阔，又有政府背书和补贴，看上去很美。但是，包括李东生在内的大佬们忽视了“周期性”这个重要因素，或者说大家都没有想到市场周期性下跌会如此之快地到来。

其次，家电企业习惯通过产业链中下游入局，比如收购或控股相关重资产企业，从而掌握话语权。然而，与面板、空调压缩机等下游产业不同的是，光伏产业并不能直接与家电业务有效协同。

对于家电企业扎堆进入光伏市场，业内专家认为，家电厂商应该发挥其在消费端的优势，挖掘新场景，产能过剩危机自然会迎来破局。比如，光伏建筑一体化（BIPV）即将光伏与建筑融为一体，让每座建筑从用能单位转化为微型电站。从这个角度来说，美的集团的智能楼宇业务有很大的操作空间。

同时，创维集团的例子也值得参考。虽然创维光伏电站与创维家电没有必然联系，但其轻资产、整合渠道以及业务推广模式，在现阶段更适合家电企业布局。

TCL中环方面，目前光伏电站收入占比仅为0.81%，过度依赖产业链上游的硅片业务，没有实现产业协同。

太平洋证券分析师认为，TCL中环在硅片市场保持领先，具有成本优势；N型产品实现单台月产领先行业次优约12.3%，则是一个好的信号。在与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、VisionIndustries达成合作，共同推进建设海外最大规模的晶体晶片工厂的利好消息下，积极推进全球化战略，具有一定穿越周期的能力。

但同时，太平洋证券也指出，光伏产业下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险也都是TCL中环需要考虑的问题。

回到开头，不知是否是李东生的讲话起到了作用，9月24日，TCL中环盘中涨停，报涨停价8.26元/股，总市值334亿元。