来源：经济导报 记者：段海涛

市值一度超过青岛海尔（现海尔智家）的小家电龙头九阳股份（002242.SZ），近几年风光不再，营业收入和归母净利润已连续3年双双下滑，尤其值得注意的是，九阳股份归母净利润连续3年下滑幅度超过20%。

九阳股份能否突破困局，何时重返增长轨道，考验着企业管理层的智慧，也考验着投资者的耐心。

归母净利润同比下滑26.58%

年报数据显示，2023年九阳股份实现营业收入96.13亿元，同比减少5.54%；实现归母净利润3.89亿元，同比减少26.58%；扣非后归母净利润3.53亿元，同比减少35.76%。

其实，这并不是九阳股份首次出现营业收入和归母净利润“双降”的情况。

Wind数据显示，在2020年营业收入突破110亿元、归母净利润突破9.4亿元之后，九阳股份就开始步入下降通道。2021年和2022年，九阳股份营业收入分别为105.40亿元、101.77亿元，同比分别减少6.09%、3.45%；归母净利润分别为7.46亿元、5.30亿元，同比分别减少20.69%、28.98%（调整前数据）。

经济导报记者了解到，九阳股份业绩下滑，与小家电市场收缩有一定的关系。

据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据显示，国内小家电行业线上销售占比已超75%，比重进一步增大，电商平台已然成为小家电产品的主要销售渠道。厨房小家电整体零售额549.3亿元，同比下降9.6%；线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额127亿元，同比下降6.0%；但抖音渠道仍然保持较强韧性。

作为在小家电行业深耕30年的龙头企业，九阳股份的产品主要涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、空气炸锅、净水机、洗地机、高速吹风机等，市场冷淡也极大压缩了九阳股份的盈利空间。

年报数据显示，2023年，九阳股份产品毛利率同比下降3.22个百分点。具体来看，食品加工机系列毛利率为34.02%，同比减少2.83%；营养煲系列毛利率为20.27%，同比减少0.02%；西式电器系列毛利率为23.15%，同比减少8.25%。

分地区看，九阳股份2023年境外销售22.39亿元，同比增长68.79%，算是一大亮点，不过境外销售的毛利率仅为8.60%，对公司利润的贡献还相对有限。反倒是毛利率较高的境内销售，去年同比减少16.68%，规模为73.74亿元，毛利率为31.10%。

九阳股份表示，中国小家电市场空间巨大，部分新厂商也在试图进入该领域，随着新的竞争对手加入，市场竞争将日益加剧，可能导致公司产品的利润率下降。同时，小家电行业内也存在不正当竞争的情况，如产品仿制等。公司面临市场竞争不断加大的风险，并可能对公司的市场规模产生一定的影响。

尽管业绩出现下滑，九阳股份仍打算现金分红回馈投资者。根据利润分配预案，九阳股份拟以76301.70万股为基数，每10股派发现金红利1.5元（含税）。

捕捉新品类、新领域机会

面对收缩困局，九阳股份也在多方面尝试突破，主动捕捉新品类、新渠道、新领域的发展机会。

年报显示，九阳股份2023年研发费用为3.89亿元，其列出的4项主要研发项目名称分别为“破壁机的静音及口感提升”“高温速烤及嫩烤”“大火力秒涮电火锅研发”“电饭煲不沾的关键技术研发”，主要还是为了完善产品性能，提升市场竞争力。

据九阳股份分析，消费者对小家电产品的高品质、高颜值、高性价比和健康养生功能的需求不断提升，强调个性化、智能化和环保节能等特性，并愿意为此支付合理的溢价。但是，消费者的购物决策链路日趋理性，不仅更注重刚需产品，而且需要货比三家之后才做最终决策。

因消费者对高品质生活质量的需求提升，推动了家居清洁电器和个人护理电器等细分品类的增长。据奥维云网（AVC）推总数据显示，2023年家居清洁电器零售额344亿元，同比增长6.8%；个人护理电器电吹风、电动牙刷、电动剃须刀三品类规模均实现了增长，分别实现了29.9%、4.2%、11.2%的增速。

在这样的背景下，九阳股份2023年主打太空系列2.0产品，重点布局厨房小家电的中高端产品线，推出了0涂层不粘电饭煲、速嫩烤空气炸锅、变频轻音破壁机等众多新品；在清洁电器业务板块，公司产品逐渐全系列布局防缠绕功能，并在洗烘一体洗地机、洗拖一体扫地机器人等主流产品上，创新使用履带滚刷活水洗地技术和四维立体热风快烘技术，真正实现全链路的抑菌除味。

在回答公司哪个业务板块增长最快的提问时，九阳股份董秘缪敏鑫4月1日在业绩说明会上回答道，公司实现了0涂层不粘电饭煲、静音变频破壁机、净热一体净水器等品类的较好发展。

经济导报记者注意到，为了应对智能家庭清洁机器人产品需求的扩大、在国内清洁电器领域实现高质量发展，去年12月，九阳股份披露，拟以1.26亿元现金收购深圳甲壳虫智能有限公司68.4517%的股权。后者是一家机器人创新企业，在扫地机器人行业拥有多项核心专利，且具备持续研发、智能制造以及管理运营等能力。

而针对2024年的规划，缪敏鑫表示，2024年公司将继续聚焦发展小家电主业，坚持发展厨房小家电、清洁小家电、水家电、个护小家电等产品线，持续挖掘并放大九阳品牌和Shark品牌的协同化价值。

从二级市场看，九阳股份近一年来股价基本呈现下跌趋势，去年2月最高价为20.28元/股，今年2月初最低跌至9.52元/股，截至4月2日收盘，九阳股份股价为10.53元/股，市值约为80.8亿元。

本文源自：经济导报