近期，USDT的频繁大量增发造成了市场的动荡。8月22日凌晨2点31分，ChaiNext监测到Tether发行USDT的中转账户（地址：1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz）向Bitfinex（地址：1KYiKJEfdJtap9QX2v9BXJMpz2SfU4pgZw）转入1亿枚USDT。当天BTC价格拉出一根大阳线，单日涨幅达到3.47%。而就在不久前的8约11日到18日，Tether连续增发共计3.15亿USDT，期间BTC价格从6170美元上涨至6478美元，涨幅达5%。

为何USDT增发会对市场产生如此巨大的影响？

我们再来回顾一下USDT——USDT是Tether公司基于区块链技术发行的一种去中心化的数字货币。Tether公司承诺严格遵守 1:1 的准备金保证，即每一枚 USDT 背后都有 1 美元作为背书，所以 USDT 的价格是相对稳定的。

USDT的火爆，主要是由于部分国家对数字资产与法币间交易采取了严厉的监管措施，大量法币交易转向场外，而USDT作为币值稳定的中间货币，受到了交易者们的青睐。因此USDT逐渐成为了法币进入通证市场的通道，USDT的价格能够反映资金进出市场的拥挤程度，而USDT增发则意味着有更多的USDT可以流入通证市场拉抬价格。

作为中心化的货币，USDT无法通过挖矿获取，那么Tether是怎样发币的呢？

根据ChaiNext数据显示，Tether的原始发行账户为3MbYQMMmSkC3AgWkj9FMo5LsPTW1zBTwXL，这个地址不直接对外转账，而是通过名为Tether Treasury的中转账户发行USDT。Tether Treasury的地址最开始是3BbDtxBSjgfTRxaBUgR2JACWRukLKtZdiQ，2017年11月19日，3000万USDT被盗，Tether转而使用1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz作为新的Tether Treasury。Tether Treasury在接收到来自原始账户的USDT后，通常会转给交易所账户来进入市场流通。同时，交易所账户也会将多余的USDT转回给Tether Treasury。另外，Tether的原始账户除了可以发行新币，还可以对代币进行销毁和冻结。今年三月，Tether对涉嫌盗币的多个账户进行了冻结，然后Tether的原始账户对3000万枚USDT进行了销毁。

2018年1月24日，外网一篇匿名报告The Tether Report引爆了整个市场。报告内容不再详述，报告的结论引起了ChaiNext分析师的注意：作者认为Tether公司的发家不是依靠有机的商业发展，而是依据市场情况自行印发。在2017年3月29日-2018年1月4日之间，Tether总计发行91次USDT，而48.7%的BTC价格大涨均发生在USDT发行之后的2小时内。如果以上可疑行为坐实，那么30-80%的BTC价格暴跌可以被预测。

事实果真如此吗？

ChaiNext分析师根据自建全节点钱包数据对USDT增发以及BTC价格进行了相关性分析。

把2017年10月1日至今的USDT历次增发数量与BTC价格放在同一张图上进行对比，我们可以看到伴随USDT的增发，市场会出现较为剧烈的波动。而与常识相反的是，每次增发几乎都在“山顶”。进一步调查后发现，USDT增发通常会引起市场持续一至两天的短期上涨，随之而来的则是价格的不断下行。这种现象印证了上述报告中的部分结论，也从侧面反映出USDT有操纵市场的嫌疑。

USDT的增发也是影响ETH价格的重要因素。2017年12月，USDT累计增发达到了史无前例的6亿，而ETH则冲上1400美金的巅峰，BTC也开始了二次冲顶。接下来的2018年1月，Tether变本加厉地增发了10亿，此时已进入下降通道的BTC再度回升，而ETH则再次回到1200美元上方。

尽管USDT受市场所诟病许久，但目前的地位还是难以撼动。一来是因为Tether与Bitfinex有着千丝万缕的关系，Bitfinex无论如何也会保住稳定币这块肥肉；二来USDT已经有了稳固的群众基础，场外交易量较大，不容易被其他的稳定所取代。因此USDT依然具备影响市场的能力。

为了能够更好地监控USDT动向，ChaiNext已经开发了USDT折溢价指数和USDT大额转账预警。USDT折溢价指数通过USDT场外价格及离岸人民币汇率计算，能够反映资金出入通证市场的拥挤程度，而USDT大额转账预警能够对USDT的增发及时预警，提醒可能出现的市场波动。