随着STO（证券型代币发行）的出现，加密货币市场的合法性甚至已经比传统经济界更高。市场和社会即将受到的影响或许比我们预计的要更大。

10月15日，有媒体报道称，美国交易所运营商纳斯达克（Nasdaq）可能通过一个新平台进入加密货币市场。他们正在研究一个证券代币平台，将帮助企业发行代币，在区块链上进行交易，作为一种募集资金的方式，也就是所谓的STO。

无疑，以传统资产为基础的STO,如果全面铺开的话，其市场“蛋糕”巨大。但是STO真的会是区块链下半场的新宠儿？还是说仅仅只是证券在区块链上的简单映射，新瓶装旧酒？

近日，吵的沸沸扬扬的STO终于有了新进展。

有消息称，美国纳斯达克交易所正策划推出通证化证券平台，此举将为区块链项目在符合美国相关法规的基础上发行STO提供便利。为此，纳斯达克正与区块链技术企业Symbiont进行谈判，旨在达成相关合作。

对此，有外媒评论，STO作为筹集资金的新方式，其与ICO最大的不同就是，STO旨在适应美国证券法，因此可以把它看作是合法的ICO。

不得不承认的是，正是由于ICO等新的融资方式的兴起，才掀起了加密货币的浪潮，但是，也由于ICO的盛行，市场上出现了一系列欺诈、泡沫等问题。

而STO作为人们拓展的新的融资方式，它的出现到底是好是坏，人们议论纷纷。

STO究竟是什么？

STO可以说是安全、有保障且更理智的ICO。证券型代币必须由有形资产包装，例如公司的收入或股份。而ICO中出现的则是实用型代币，其保障性远远不及证券型代币。

想进行STO必须先获得SEC以及其他监管机构的许可。换而言之，证券型代币具有像公司股份等传统资产的功能和保护措施，同时又具备作为电子资产的优点。实质上，不动产、权益等实体资产歧视都可以被代币化，或是用来支持证券型代币。

核心为监管，本质为通证

STO也叫证券通证发行，简而言之，就是将现有的传统资产如：股权、债权、房产、利润、等作为担保物进行通证化，上链后变成证券化通证。其核心是必须适用于联邦证券法监管。

现如今美国联邦调查法对证券的认定主要包含两种形势。1、股票、票据、债券、其他形式的股权和债务工具。2、任何形势的投资合同。

基于上述法规，融入区块链的证券通证（ST）又会有怎样的变化呢。

对此，有人将ST分为两种。一种是受监管的代币，这是一种受联邦证券法监管的数字资产，处于数字资产与传统金融产品的交叉领域。

另一种是简化合格投资者身份认证的新一代ST。如果比特币被称作“可编程货币”，那ST可以被视作“可编程所有权。”任何具备所有权的资产都可以被通证化。

一种是代币，一种是非代币。可以看到的是，无论是哪一种，STO的出现都会降低监管风险。而且，会改善原先有些资产缺乏流动性的问题，比如房产等，并且降低流动成本，提高资源配置效率，从而获得潜在的流动性溢价。

不仅如此，由于STO核心为符合SEC监管要求，所以，包含合格投资、反贪污、反洗钱等用途的投资人尽职调查、信息披露、投资人锁定期限等监管要求都能获得满足。

事实上，这种把token从代币层面解放出来，扩大为一切“可流通的加密数字权益证明”的想法，在2017年12月，CSDN高级副总裁、柏链道捷CEO孟岩对中关村区块链产业联盟理事长元道的采访中，就有所体现。

而这个目前在国内还属于新兴的概念，也早在3年前就被美国开始试用。2015年，纳斯达克宣布，发行人能够使用其纳斯达克Linq区块链技术进行私人证券交易，并能够使用纳斯达克Linq数字化代表所有权记录。

“跪着挣钱”？

相比于STO支持者的绝对看好，也有反对的声音出现。

在电影《让子弹飞》中，葛优饰演的师爷对姜文饰演的张麻子说，“站着不挣钱，跪着才能把钱挣了，你要挣钱还不想跪，哪有这样的好事。”

而对于最近红红火火的STO，有人认为，这就是“师爷”出谋划策的结果。

昨日，EOS侧链FIBOS创始人响马，作为IBO的支持者，就率先跳出来唱反调，他表示：“STO就是跪着造反”。

事实上，人们会出现此类的想法并不奇怪。现如今，各国的监管态度差异化，截至目前，也没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。

大多数国家和地区的现行法律，仅允许经过认证的投资者购买证券代币，很少有机制确保这种交易，所以只能在经过验证的认可机构或机构投资者的钱包中进行，这并不利于STO的发展。

而且，还有人认为，监管会滞后，不能用现有的监管去剪裁创新，尤其是STO这种趋势性的创新。

除了监管分歧，ST所要面临的阻力还体现在多个方面。

有人认为，“即使传统金融市场肯定了对ST未来可能存在的巨大发展潜力，我们也必须看到，ST的美好愿景与当前所应用的底层技术和实例的显示之间，存在着巨大的差距。”

首先，将传统资产通证化，虽然最后呈现出的结果是可以促进资产流动性，提高资源配置，但如此，势必会触动多方奶酪，想要完全推行普及，还有漫长的路要走。

而且，基础设施和底层技术不完善，缺乏共识机制。ST制定资产的标准化协议将促使不同质资产、不同法币间的互通更为便捷，跨国资产的无缝流通也会成为可能。但是，发行资产通证使用公链的选择，黑客的攻击，技术的突破等都是需要面临的问题。

目前，STO已经越炒越热，似乎已经达到了膨胀期望的顶点，但是，相较于对STO的神化，我们更应该理性看待。

把传统资产上链，这种设计与构想令人振奋，难怪有人将STO称之为趋势性创新，相信不久的将来，STO会迎来真正的收获期。