评级思路

数链评级依据实力指数、人气指数、流动性指数以及安全指数等核心评级要素构建交易所评级模型，对受评对象进行定性和定量的综合分析。

评级范围

本次评级的受评对象包括提供数字货币交易流通和价格确定的平台或场所，数字货币交易所基本功能大致为撮合交易、资产管理及资产清算等。

需要说明的是，与传统证券交易所相比，数字货币交易所还承担做市商和投资银行的角色。做市商在增加市场的流动性的同时从中赚取交易差价；交易所还为数字货币提供发行、承销等服务，从中收取上币费，或者以交易所社区投票的形式收取保证金，借此充当投资银行的角色。

评级对象

我们综合交易量排名、市场认可度、交易端APP开发等情况，选取35家交易所作为受评对象，分别为： Allcoin、BCEX、Bibox、Binance、Bitbank、Bitfinex、Bithumb、Bitlish、BitMart、Bitstamp、Bit-Z、BTCC、C2CX、Coinbase Pro、CoinBene、CoinEgg、CoinsBank、Coinsuper、CoinTiger、CPDAX、DigiFinex、HitBTC、Huobi Pro、Kraken、Kucoin、LBank、OKEx、Poloniex、Rfinex、RightBTC、TOPBTC、UEX、Upbit、XBTCe、ZB.COM。

从类型来看，35家交易所包括资深老牌交易所、新晋明星交易所、合规持牌交易所、深度良好交易所，以及风波质疑不断、体验不好、风控较差、信批不完善的交易所等，受评对象类型丰富，多样性合理。

从交易量来看，35家交易所的合计交易量占比总市场近60%，从统计学规律来看，受评对象的样本特征基本可以代表整体市场概况，代表性较强。

从调查访问来看，数链评级尝试通过各种渠道去沟通联系每一家交易所，交易所对待此次评级的态度差异很大：有的积极配合提供资料，有的虽然配合但表示多项资料无法公开，有的沟通回复不积极，有的表示无法配合，有的无法获取有效的联系方式。因此，本次评级结果只是现有已获取信息的综合判断，评级动态调整，结果仅供参考。

评级指标

本次交易所评级模型是数链评级参考国际评级机构的评级理念制定而成，共选取一级指标4项，二级指标12项，三级指标超过100项。

评级模型具有三大特征：（1）时间维度上，考虑“过去 现状 展望”，实现静态 动态综合评级；（2）指标选择上，综合上百指标多方视角，确保评级一致性和公信力；（3）专业程度上，选择专业安全机构合作，力保安全评级权威可信。

需要说明的是，安全服务商链壳科技对交易所Android版和ios版APP进行的安全测评，着重分析交易端APP面临的以下漏洞风险：篡改和二次打包风险；动态注入攻击风险；界面劫持风险；输入监听风险；Webview明文存储密码风险；明文数字证书风险；Webview远程代码执行漏洞；Content Provider数据泄露漏洞；加密方法不安全使用漏洞；明文数字证书风险；调试日志函数调用风险； Webview远程代码执行漏洞；数据库注入漏洞；HTTP传输数据风险等。

图表1  数字货币交易所评级维度及指标选取如下

资料来源：数链评级；链壳科技

 等级分布

整体来看，在数链评级（AAA级~C级）九等级评价体系中，评级结果没有涉及到AAA级、AA级和CCC级及以下等级，仅有2家交易所获得A级，34.28%的交易所达到了BBB-级以上，B-级、B级和B-级交易所共4家，存在一定的风险，需要谨慎对待。交易所等级特点主要体现在三个方面：

整体级别覆盖范围从A级~B-级，级别涵盖范围占评级符号数量的比例仅为44.44%，这表明各类交易所存在较强的同质化特征；

交易所等级中枢为投机级BB级，且总体投机级家数（19家）超过投资级家数（12家），这表明行业整体状况仍有待提高；

等级的分布形态显示，主要分布在BBB级和BB级，占总体的82.86%。