文章来源：未来消费 

在近些年快速扩张上市的锅圈，如今迎来了首份并不算亮眼的财报。

财报显示，锅圈营收出现了15.0%的下滑，总额为60.94亿元人民币。但锅圈的毛利却实现了8.2%的增长，达到13.51亿元，经调整净利润也实现了23.8%的增长，达到3.18亿元。

利润指标的增长说明了企业运营效率的提升，但总营收的下滑则预示了锅圈商业模式的风险所在。

锅圈股价距离今年1月份最高点已经暴跌一半，如今已经跌破5.98港元的发行价，可以说依旧处于下行区间。股价表现足以说明资本市场对其的担忧。

Part1

尽管锅圈去年宣布了突破万店规模，但在这万店中，自营门店仅有7间而已。所以锅圈也是典型的S2B2C模式，依靠加盟商的加盟来实现业务扩张，锅圈自身的盈利也来自于向加盟商卖货。

锅圈对自身2023年营收下滑的解释，是去年国内外经济低迷以及疫情消退后消费者外出就餐阶段性增加。

伴随着锅圈去年总体营收下滑的，就是加盟商加盟意愿的降低，数据显示，2023年锅圈全年净增门店1086家，相较2021年2568家和2022年2353家出现了腰斩。加盟商不愿意加盟，自然是因为加盟商难以赚钱盈利。

这背后就牵扯到锅圈的商业模式困境。

锅圈的“起飞”一定程度上是源自于疫情期间的宅家红利，但从品类上来看，火锅本身属于低频消费，且具有社交属性，宅家红利褪去后，很难想象有大量用户场景能够支撑锅圈“在家吃火锅”场景的定位。

也就是说，在家吃火锅本就是边缘型需求，在后疫情时代的想象空间不大，甚至可能会被证明是伪需求。

同时前两年大量的加盟开店，也让锅圈的加盟商之间同业竞争不断加剧，透支了整个火锅食材连锁的市场。窄门餐饮数据显示，锅圈的过万家门店中，暂停营业的门店已经达到307家。

锅圈当下在下沉市场的火锅食材基本盘，同样面临着用户的“健康质疑”。

近些年预制菜话题不断引起争议，就已经说明大众食品健康意识已经觉醒，锅圈火锅食材主要是冷冻制品，显然与健康饮食关联不大，而这可能是市场质疑锅圈的长期因素。

此外，火锅食材收到季节性影响，且面临着大量生鲜超市的竞争分流，产品口感本身更是难以实现差异化，因此用户对火锅食材的忠诚度其实并不高。

Part2

锅圈自身也意识到了“在家吃火锅”这一用户场景局限的问题，它其实也有意识地在缩减火锅产品的收入占比。数据显示，2020年至2022年，锅圈食汇火锅产品的收入占比分别为81.9%、79.7%、75.8%。

锅圈如今下重注的品类是烧烤品类——它与火锅一样具有一定的成瘾性和社交聚会属性，烧烤品类主要的用户场景就是近些年大火的露营场景。锅圈在财报中称，将继续探索露营这一新消费场景。

但问题在于，露营场景不仅同样低频，整个露营行业近两年同样快速降温。这背后原因在于：

一方面露营本身是旅游的近郊替代品，某种程度上依旧是宅家红利和消费升级融合的产物，如今宅家红利褪去、消费回归性价比，露营的火热难以持续；

另一方面露营走红本身就是小红书平台内容运营的产物（详见《小红书欠新消费行业一个道歉》），大众化破圈的背后脱离了大众用户需求，因此如今大量露营场地已经入不敷出。

锅圈希望通过露营场景进行突破，恐怕也是找到了一个用户需求低频、成长空间极为有限的小场景。锅圈的商业模式难题并没有得到真正解决。

锅圈要想重新获得资本市场的认可，显然已经不能讲居家火锅的故事了，但露营食材恐怕也难以撑得起锅圈“第二曲线”。