尽管中报交出了盈利62亿的成绩单，但农夫山泉（hk9633）却始终没能扭转今年以来股价跌跌不休的局面。更让人大跌眼镜的是，在创始人钟睒睒高调亮相央视《对话》说明后，农夫山泉的股价不仅没有止跌，还创出了23.55的新低。这一价格比5月份高点47.98已经接近腰斩。

显然，造成股价持续下跌的主要原因不会单单是受舆情影响，毕竟，钟睒睒亮相之后，农夫山泉并没有遭遇任何舆情风波，港股的一些券商依然在鼓吹增持买入。

资本用脚投票，农夫山泉到底怎么了？

祸起大本营失守？

不得不说，农夫山泉选择在中报前“回应”网曝，是一步好棋。

在此之前，农夫山泉的一系列不当操作，的确让这家公司遭遇到了危机。不过，与公关危机相比，管理层更能嗅到业绩预警的信号。而后来公告的半年报数据中，更印证了这一点。

半年报显示，上半年农夫山泉实现营收221.73亿元，同比增长8.36%，增速下滑明显。拖累业绩的主要是包装饮用水业务，上半年收入骤降18.3%，少卖了19.11亿元，营收占比则从51%下滑至38.5%。

据披露，农夫山泉1月及2月包装饮用水产品销售情况良好，同比实现了19%的增长。但3-6月销量连续4个月同比跌幅超过20%，7月继续下跌17%。农夫山泉将主要原因归咎于网络舆情。显然，这是甩锅大法。

让钟睒睒坐不住的不仅仅是首富宝座丢了，还有市场丢了。毕竟，上半年农夫山泉市占率回落，竞争对手市占率则在提升。

在怡宝即将上市的情况下，钟睒睒必须出击。而从舆情结果看，这次公关还是很有效果的。

杀敌八百自损一千？

尽管舆情得到了平复，但农夫山泉为失策的买单还在继续。

为了挽回品牌形象、促进销售，农夫山泉上半年增加了广告和促销开支，由于产品销量结构变化，导致物流费率下降，销售费用率反而有所下滑。

但是存货一举增长39.42%至33.37亿元，公司披露主要是由于生产备货、原料期末库存增加所致。同时存货周转天数大幅增加，由上年同期的49.7天增加至63.29天。

此外，公司的应收账款及票据增长了16.7%至7.03亿元，应收账款周转天数由4.76天增加至5.07天，预付款项则增长37.51%至9.69亿元。

很明显，红瓶天然水的销量下滑，以及新品的推出大幅增加了存货，降低了存货周转率，也拉高了公司应收账款。

而农夫山泉挑起的价格战更是为自己的未来打上了大大的疑问。　

上半年，农夫山泉在产品战略上最大的动作是重新进入纯净水领域，并挑起了价格战。

据报道，7月份农夫山泉纯净水在有些门店售价最低已经达到每瓶0.66元，低于怡宝、娃哈哈等竞争对手。

对于农夫山泉来说，以相对低端的绿瓶将怡宝及娃哈哈拉进价格战的战局，有助于巩固自己核心产品的市场地位。但是，大力度促销，也拉低了毛利率。上半年农夫山泉整体毛利率下滑1.4个百分点至58.8%。

尽管公司茶饮表现亮眼。但不容忽视的是，无糖茶赛道也在混战中。今年夏天，无数新品牌出现在便利店的货架上。康师傅、统一等饮料头部也在重新加码，争抢无糖茶市场，果子熟了、茶小开等新锐品牌也在加速占领市场，农夫山泉依然面临着不小的压力

更让人们担心的是，根据对外披露的招股书，作为农夫竞争对手的华润饮料（怡宝主体）上市募集资金除了用于产能扩张外，还将拿出一部分用于渠道扩张和营销。一旦华润饮料上市，无疑将对农夫山泉构成威胁。

“考虑到市场占有率恢复需时。目前预期今年包装饮用水业务收入只会录得单位数百分比的增长。”招银国际的一份研报中如是表示。并同时下调了农夫山泉的目标价。

或许，这才是资本用脚投票的主要原因。