老业务拖累，新业务萎靡，这种青黄不接的尴尬处境，便是遥望科技业绩问询函中透露出来的无奈。

2021年-2023年，公司连续3年亏损，合计巨亏20亿元左右。所以，2023年预亏8-12亿元的业绩预告披露后，深交所火速问询，并发出灵魂之问：公司商业模式是否可持续？

三大业务板块，女鞋业务萎缩、毛利率降至个位数，还因为应收账款收不回来，计提减值数亿元；时尚媒体业务已近停摆，连亏3年；只剩下直播带货勉力支撑。

但是，直播带货公司挣钱难，已经成为行业性的挑战。去年上半年，公司社交电商收入下降三成，毛利率仅剩3%，较上年同期下降了20多个百分点。

遥望科技与竞争对手美腕、谦寻、辛选以及东方甄选（01797.HK）、交个朋友控股相比，最大的不足在于缺乏自己的核心大主播；没有自己的李佳琦、董宇辉和罗永浩，只能在平台和流量明星的夹缝中，赔本赚吆喝。

如何破局？遥望科技以A股直播带货第一股为基础，定增募资投入巨资建设三个直播基地，通过自己的平台和供应链优势，梦想着成为直播带货江湖的资本方之一。

转型

或许有很多人对遥望科技（002291.SZ）不熟，在此之前，它的名字叫星期六。

上世纪90年代初期，沈阳教师张泽民南下创业，以百丽的独家总代理的身份奠定自己在女鞋市场的影响力。后与百丽“分家”，自创女鞋品牌星期六。

巅峰时期，公司旗下囊括ST&SAT（星期六）、D:FUSE（迪芙斯）、SAFIYA（索菲娅）等多个自有品牌，门店数量超过2400家，营业收入多年稳定在10亿元以上，成为与百丽、达芙妮齐名的女鞋巨头。

2009年，星期六上市，成为“女鞋第一股”，相当长一段时间都是A股市场唯一的一家女鞋上市公司。

可是，市场竞争、电商渠道等，不断地冲击传统女鞋品牌。百丽易主，达芙妮大面积关店，星期六也不例外，经营陷入困顿：门店大幅减少，鞋类收入3年腰斩，公司陷入亏损泥潭。

好在，A股上市公司的地位，给了公司更多辗转腾挪的空间。2017年，星期六收购时尚锋迅、北京时欣控制权，这两家公司分别运营Onlyady女人志、Kimiss闺蜜网。注入两家时尚媒体，解了星期六的燃眉之急。不过，这还远远不够。

两年后，星期六通过发行股份及支付现金，将估值20亿元的头部MCN机构遥望网络揽入怀中，成为一家直播带货公司，掌舵人由张泽民切换至谢如栋。2021年，上市公司更名为遥望科技。

彼时，直播带货市场正处于蓬勃发展期，薇娅和李佳琦刚开始走红，遥望科技作为主流直播带货公司之一，再度成为A股的稀缺标的，受到市场的热烈追捧，数次上演股价接连涨停的戏码。

遇阻

一家女鞋上市公司，接连吞并两家时尚媒体和一家直播带货公司；在这个时尚IP生态圈的商业版图中，三大业务可以形成战略联盟，一起赚女人的钱。但是，当下的现状是，它们都遭遇了困境。

当年，为了减轻女鞋业务的负担、转型互联网广告业务，遥望科技剥离了女鞋生产资产，后来还计划转型品牌授权。

即便如此，女鞋业务还是成为了公司的主要拖累。近年，遥望科技旗下鞋类业务规模萎缩至三四个亿，去年上半年的毛利率降至6.02%，同比下降了28.27个百分点。

另外，公司在回复关注函时表示，因鞋类业务应收账款回款不及预期，公司2023年信用减值损失预计达到2.2亿元-2.4亿元，成为亏损的主要原因之一。

在女鞋业务下滑之初，两家时尚媒体的广告收入，撑住了公司的基本面。然而，并表之后，这两家公司的业绩连年下滑，目前已经连续3年亏损。为此，遥望科技已经连续3年计提商誉减值，合计超过3亿元。

实际上，当你去这两家媒体的网站、社交媒体和平台号查阅一番，发现它们都已经许久不更新内容了，确实不知道它们的经营核心在哪里。

核心业务直播带货，遥望科技的实力稳居行业二线梯队，GMV与东方甄选和交个朋友（01450.HK）相当，与行业三巨头美腕、辛选和谦寻相去甚远。

2023年上半年，公司直播电商业务GMV约60亿，同比增长9%；不过，社交电商服务板块收入同比下降30.61%至8.49亿元，毛利率仅为3.06%，同比下降了23.33个百分点。

遥望科技掉队的原因众多，最大的不足，是缺乏自己的核心大主播。

同行业中，美腕有李佳琦，辛选有辛巴和他的徒弟们，东方甄选和董宇辉和俞敏洪，交个朋友有罗永浩，谦寻没了薇娅，但还有一大批头部主播。所以，遥望科技是行业内比较喜欢与明星合作直播的MCN公司，前几年有娄艺潇和贾乃亮，近年与杨子黄圣依夫妇互动频繁。

升级

压力之下，遥望科技开始调整业务结构，试图从直播带货公司，转型升级为直播带货平台。

去年12月22日，公司旗下遥望 X27 PARK项目，于杭州临平正式开业。该项目不仅是一个24小时不间断营业的商业综合体，还可以凭借“供应链+场景+服务”优势，为公司上百名“明星+达人”以及数量庞大的外部主播及机构提供直播全流程服务。

接下来，遥望科技还计划将这种商业模式复制到全国。2023年6月，公司与中胤时尚（300901.SZ）合作的“胤如遥望中国鞋都（温州）数字化生态产业链基地”落地；两个月后，“遥望天门直播运营基地”签约。

遥望科技借壳上市之后，公司在2021年完成一轮定增，募资近30亿元。如今，为了这几个直播基地的建设，公司多次变更募投项目用途。

公司在回复关注函中表示，上述项目的开展，让公司的员工数量从2023年初的1560人增加至2900人，人力成本等开支大增，也是业绩恶化的原因之一——去年10月底，遥望科技对外放卫星，计划“挑战30天招满4400人”，看样子，最终还是没招满。

无论如何，遥望科技这种商业模式面临的挑战，仍然是多方面的。

2023年，直播带货行业的争议从未平息，辛巴与慕思扯皮，董宇辉风波，前段时间，遥望科技最常合作的杨子黄圣依夫妇，因直播带货效果不及预期，商家直接报警。

这一切背后最根本的原因在于，直播带货的神话，正在崩塌之中。这个渠道，曾被赋予点石成金的能力，可几年的操作下来，众多品牌已交出昂贵的学费。

另外，即便直播电商已经成为一个稳定的渠道，从平台的GMV增速来看，存量时代已经不远了。马太效应之下，市场集中度提升，中小型公司的机会正在渐渐消失。

在这种行业背景下，遥望科技的三大直播基地，能否吸引足够的品牌和主播入驻，在公司的赋能下平稳运转，最终实现商业闭环？

接下来的几年，遥望科技也只能背水一战。