天天消费讯，1月16日，“水果连锁零售第一股”百果园集团（02411.HK）在上市一周年之际，股价大跌超30%，1月17日延续跌势，截止今日收盘，百果园集团收跌9.57%，报收3.78港元/股，总市值为60亿港元。

对于股价的大跌超30%，百果园向媒体表示，市场波动是正常情况，公司目前经营一切正常。

回购难以提振信心，上市一年股价暴跌

2023年1月16日，百果园以每股5.6港元发行价在港交所上市，面向市场募集资金约3.66亿港元。上市当日，百果园股价盘中最高触及7.12港元/股，总市值一度超过百亿港元，收于6.00港元/股，对应市值94.74亿港元。

在此之后，百果园股价一直不温不火，一直也没站上过7港元/股。就在上市一周年后，2024年1月16日，百果园股价出现大跌，1月17日延续跌势，对比上市之日来说，目前的股价已接近“腰斩”。

值得一提的是，1月16日不但是百果园集团上市满一年的日子，而且也是所有上市前股东的禁售期解禁的日子。招股章程显示，根据《中华人民共和国公司法》，所有首次公开发售前投资者的禁售期为自上市日期起计12个月；所有上市前股东均须受自上市日期起12个月的禁售期的规限。

截至2023年9月30日，百果园创始人、董事长余惠勇及其夫人徐艳林拥有公司内资股24.17%，宏愿善果、恒义利投资分别占有H股8.17%、7.6%，惠林实业和汇智众享共占有H股6.41%。其中，余惠勇是宏愿善果、汇智众享及恒义利投资的普通合伙人，并享有完全的控制权，同时徐艳林出资超过恒义利投资三分之一的资本。此外，余惠勇、徐艳林分别持有惠林实业51%、49%的股权。

此外，在1月11日，百果园集团发布公告称，公司回购H股计划拟定最多使用人民币6.34亿元以回购不超过1.18亿股H股，相当于股东大会召开时已发行H股总数的10%。

公告指出，回购彰显公司对自身发展前景、长期发展及市场表现的信心，从而为股东创造价值。公司董事会认为，回购H股计划符合公司及其股东的整体最佳利益。同时，百果园还在公告中指出，公司目前的财务资源使其能够在保持稳健的财务状况的同时实施回购计划。

不过，回购公告发布后，市场并不买帐，其股价也未得到提振。

“水果价格不低”，但并不是很赚钱

公开资料显示，百果园于2001年成立于深圳，是一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售、信息科技、金融资本、科研教育于一体的大型连锁企业。

百果园集团在2022年年报中表示，公司是中国最大的水果零售经营商。除了销售水果之外，旗下门店还销售果干、果汁等果制品，提供大生鲜品类包括蔬菜、鲜肉及海鲜产品、粮油、乳制品等产品的销售。

说起百果园的上市之路，也是一波三折，百果园曾两年内三次冲击上市，直到2023年1月16日，百果园集团终于在四度闯关后成功登陆资本市场。

根据2023年上半年财报显示，2023年上半年，百果园实现营收62.94亿元，同比增加6.42%；实现净利润2.61亿元，同比增加34.12%。

百果园虽然“水果价格不低”，但并不是很赚钱，财报显示，2019—2022年百果园毛利率分别9.8%、9.1%、11.2%和11.6%。2023年上半年，百果园毛利率为11.3%，同比下降了0.2个百分点。而水果行业另外一家上市公司洪九果品，其2023年中的毛利率为15.37%。

在百果园成立的前八年，百果园主要通过加盟模式扩张开店，但却连续亏损7年。从2008年到2015年，百果园回购了所有加盟店，改造成全自主的自营店。也就是在2015年开始，公司开始获得资本青睐，同时门店突破1000家。随后从2018年起，百果园集团采用特许加盟业务模式，其门店数突破3000家。而后的2021年，公司在全国拥有超5000家门店。

截至2023年6月30日，百果园集团共有门店5958家，比2022年年底增加308家。其中加盟门店5945家，贡献销售额约47.32亿元，占到了门店销售额的99.5%。

业内不看好？百果园目标千亿营收

1月5日，百果园集团刚举办了“黄金十年战略发布会”。在发布会上，百果园集团创始人、董事长余惠勇表示，2023-2032年，百果园集团将以百亿营收为起点，聚力发展零售、ToB、品类事业，适时开拓国际市场，向着千亿营收目标前进。

但是，业内人士显然并不看好百果园的未来发展。

“百果园的商业模式不具备吸引投资者的特征。”香颂资本董事沈萌对《证券日报》记者分析称，百果园业务模式缺少创新性的差异化，没有高成长、高收益的特征，且忽视对单店收益结构的优化，反而更为注重门店规模扩张，可能产生潜在的经营风险。

同样，在中国食品行业分析师朱丹蓬看来，百果园公司股价大跌是公司运营混乱、对加盟店掌控力不足的结果，是个长期积累的过程。

根据弗若斯特沙利文报告显示，基于对水果连锁零售市场2013年—2022年的研究，百果园目前门店数量突破6000家店，销售额从2009年的1亿元增长到2022年的145.8亿元。

在水果零售万亿市场规模下，高品质水果的零售市场规模也在快速增长。据第三方评测机构统计，当前我国高品质水果的零售市场规模达到4000多亿元。

从现在的百亿元体量跨越到千亿目标，百果园具体有何打法？天天消费将继续保持关注。