近日，银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局五部门联合下发《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义进行非法集资的风险提示》。币圈再次迎来强监管。

离年初的狂欢仅仅半年多。彼时，伴随着比特币价格突破2万美元，著名区块链社群“3点钟无眠区块链群”里，大家都在讲，“在区块链行业连睡觉都是浪费时间”。“梭哈”“All in”“信仰”等成业内热词，大家都觉得自己将成为下一个“币圈造富神话”。然而，短短半年，种种区块链社群相继沉寂，再不复以往的热闹。

数据显示，截至2018年8月31日，该网站所统计的1911种数字货币，总币值在2200亿美元上下，与今年2月份的高点8300多亿美元相比，已蒸发6100多亿美元。

值得注意的是，与去年9月4日央行等七部委联合发文将ICO（首次代币发行）定义为非法集资不同，此轮币价下跌连比特币、以太坊等主流币也无法幸免，被称为“韭菜”的散户们也渐渐失去了“信仰”，对各个区块链项目方口诛笔伐。

身处熊市困局的区块链项目何去何从？遭遇强力监管后，区块链技术的发展又会走向何方？种种问题亟待解答。

大部分空气币肯定活不下来

“之前很多项目募的钱太多了。”小蚁（NEO）、Onchain分布科技创始人达鸿飞形容这场币圈熊市为挤泡沫的过程，为投机氛围太强的市场降温。

达鸿飞接触过许多区块链项目，在市场行情好的时候，项目方募集资金的数额常常令他感到心惊。“同样的团队背景、项目的成熟阶段也差不多，在传统VC（风险投资）市场，一纸白皮书融几百万美元就了不起了，但是有的区块链项目，动不动就是千万美元甚至上亿。”他认为，这远远超过了项目的价值，也超过了项目方实际的需要。

“为什么跌，有时候就因为涨太多了。”达鸿飞表示，在区块链行业里还没有太好的方法做正确的估值，也没有太多的基本面可以看，所以对项目的估值受情绪驱动很严重，现在市场信心不足，很多项目的估值自然下来了。

根据“币通数字货币榜单”，7月新上线币种58个，截至7月30日破发币种共计41个，破发率71%。这41个数字货币市值较公开发行首日平均缩水48.26%，有的币甚至首发当日即归零。

此前，很多项目在上线之后项目方都会操盘，通过和相关区块链媒体的合谋，低价吸收筹码，再高价出售，来提升或者保持币价。但是如今大家都开始抛盘，无人买入，价格便只会越来越低。

“大家现在太着急了，盲目去追求资本市场的回报，很少有团队踏实做事，讲了不同的故事，其实寿命不长。这轮熊市，大部分空气币肯定活不下来了。”Spark Digital Capital（星火数字资本）合伙人胡国男如此评价目前的市场。

8月14日，以太坊单日暴跌近20%，为这次熊市加上了一次里程碑式的脚注。业内的共识是，2016年比特币减半和2017年以太坊ICO智能合约诞生所导致的大牛市已经彻底结束。由于区块链底层技术的制约，基于区块链的分布式应用依然无法满足更多人使用的要求。“因此，这轮熊市很可能会持续到比特币的下次减半或者一款真正的DApp（分布式应用）爆款应用的出现。”Top Fund区块链基金创始人刘思宇说。

“当以太坊的价格快速下跌，项目方本来预计可以花三年的钱，现在只能花两年了，如果再进一步下跌就会造成一些难以预计的后果，那他就会想办法先锁定一部分的美元。”达鸿飞说，越害怕币价下跌，越会抛售；越抛售，币价下跌越快，这是一个恶性循环。

“很多项目没有落地能力、造血能力，肯定撑不过去，不如套钱出场，相当于跑路。”Pinmo首席战略官黎祎炜说，他身边很多项目已经事实上垮了，项目方没钱了；手头仍有“余粮”的也谨慎了很多，放慢了扩张的步伐。

更理性地看待项目

币圈的熊市让许多项目方的美梦破灭，就连token fund（区块链投资基金）也不能幸免，“一定程度上可以理解为大部分token fund已经不投区块链项目，或者很少投资区块链项目了。”刘思宇说。

相关数据显示，8月份相比于1月份，区块链项目融资额整体下降了90%以上。

“钱更谨慎了。”这是火币架构师、OneChain创始人兼CEO黄华容的感觉，他形容现在的区块链行业就像围城，城内的人饱受煎熬。“有的token fund之前投了很多项目，项目没有落地就会归零，当时买的成本比较高，现在下降，亏损多压力大，他们就比较头疼。”

“上个季度我们投了一万ETH（以太坊），这个季度我们决定不投了，多做点研究。现在投资更加系统化，不会像之前那样盲目。”胡国男说，行情好的时候，即使项目不好，但知道内幕会拉涨，胡国男团队还是会投，“目的是为了赚钱”，但现在，“像一些空气币，可能会火，但不能赚钱了，所以我们也不会投它，而选择投一些战略性的项目。”

胡国男告诉中国青年报·中青在线记者，token fund的市场有些乱，之前币价的虚高，很大一部分原因就是被某些token fund的操盘手炒作起来的。“这些投资者基本上没有什么投资的经验，很多都非常年轻，年龄小的还有97年、98年的，对市场的认识比较片面，只能通过自己的资源去追逐一些比较火的项目。”

胡国男说，由于政策禁止ICO，一些投资者在海外注册主体基金，过去行情好的时候，这些个人投资者无形之中积累了很多原始财富；在市场不好的时候，杠杆用得太大了，就赔得很厉害。“我看身边有个‘小朋友’，几个月前还有2千万的资金，现在连国内的房子都卖掉了。”

暴跌教会了token fund更理性地看待项目。“我以前投资，注重这个项目火不火，热度高不高，主意新不新。现在我更看重团队本身成功的记录，做过哪些东西，有哪些成功的经验。”胡国男正在尝试陪跑项目方，帮他们做服务、做孵化。他说，故事听多了就疲倦了，再好看的白皮书、再动人的故事都没有一行代码、一件实实在在的产品来的真实可信。

黄华容还提到“围城”的另一侧，城外的VC早已觊觎区块链这块蛋糕很久了，之前币价虚高，他们争不过币圈基金，而现在，“如果币价继续走低的话，对他们来说进来也是机会。”

区块链还在早期，技术还在完善

“需要充值信仰吗？”这是无奈的戏谑，也是严肃的拷问。币圈的萎靡会给链圈带来怎样的冲击？资金寒冬是否会阻碍区块链创新的步伐？项目方如何应对牛熊的转换？泡沫破灭后，是一地鸡毛还是芬芳的啤酒？身在其中的从业者对此有着各自的见解。在他们看来，目前的区块链行业还处在萌芽期，理念和技术上的不成熟会带来一些乱象和风险，但也正因如此，未来的想象空间也不可限量。

“目前，参与区块链的创业者和币圈的用户在全世界的用户数占比依然很小，因此，如果当区块链技术真正迎来突破时，下一个数字货币牛市将远远高于今年1月份出现的高点。”刘思宇仍是区块链技术的“信仰者”，他相信，随着技术的不断突破，这项技术的未来大有想象的空间。

谈到区块链技术目前的发展，刘思宇坦言，区块链还在早期，技术还在完善。“比如大家看到的主链，比特币、以太坊，因为性能不高，还不足以支持大规模应用，但像EOS等新的主链，未能实现人们的预期，在性能和安全性上依然未取得突破。”

达鸿飞也认为，这个阶段区块链的基础设施还非常不完善，“这个时候，你想要去做很多所谓落地的应用这件事情是很难的，就类似于上世纪90年代末，国内互联网设施还不完善，你却想做电子商务一样。”

技术是第一步障碍，在底层链和应用之间，还需要开发工具，让应用的开发难度降低，这也是障碍，应用开发出来以后还需要用户的检验，需要一个用户积累的过程，黄华容说，种种障碍都限制了区块链的更进一步。但他坚信，假以时日，区块链“杀手级的应用”一定会出现。

刘思宇对未来充满信心，他偏向于投资区块链底层协议类项目，正是为了解决区块链基础设施的建设问题。看得项目越多，他对技术的发展就越有信心。

知名天使投资人薛蛮子有句话在币圈流传很广，“区块链的泡沫是啤酒泡沫，真正能喝到啤酒的没有几个，绝大多数人都被泡沫噎死了”。这句话的另一个版本是，“要喝到啤酒，先要喝掉泡沫”。