11月28日，良品铺子首发获得证监会通过，继来伊份和三只松鼠之后，良品铺子有望正式跻身A股零食企业之列。

近年来，来伊份（603777.SH）、盐津铺子（002847.SZ）、好想你（002582.SZ）等多家休闲食品品牌企业已经陆续登陆资本市场。

5年前，良品铺子曾计划赴港股上市，但因种种原因未能最终实现，如今，良品铺子再次迎来IPO时刻，有望成为国内A股的新晋零食巨头玩家。

据良品铺子发布的IPO招股书显示，其此次拟公开发行4100万股股票，总募集资金金额约7.73亿元，募资将用于全渠道营销网络建设、仓储与物流体系建设、信息系统数字化升级项目，及食品研发中心与检测中心的升级改造。

据悉，目前良品铺子在国内100多个城市拥有超过2000家门店。

消费升级红利崛起的“零食巨头”

良品铺子的崛起，得益于消费升级的红利释放。据亿邦动力研究院《2018中国休闲零食新零售研究报告》显示，随着近年来我国居民收入水平和消费能力的持续增加，我国居民的食品消费结构也产生了深刻的变化。

国家统计局数据表明，截至2018年上半年，我国居民人均可支配收入为14,063元，较2017年上半年的12,932元增长8.75%。一方面，居民对传统主食的消费量在逐年下降。另一方面，休闲食品的市场规模稳步提升。

中国食品工业协会表示，我国休闲食品行业2014年年产值为7,118.80亿元，预计到2019年底将达到19,925.28亿元，一方面，我国未来休闲食品行业还将保持较高发展速度，增长空间巨大，另一方面互联网行业与物流行业的不断成熟，为零食行业的发展提供了新的基础。

作为高端零食的代表，一二线城市一直以来都是良品铺子的“主阵地”。杨红春说，良品铺子高端零食第一提及率在一二线城市达到53%。从客户层面看，忠诚客户频率在提高，老客复购、高贡献价值的客户频率也在提高。

从营收表现来看，良品铺子2015年至2017年三年营收分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元；2016年、2017年良品铺子营收分别同比增长36.20%和26.45%。

虽然营收在不断增长，净利润增长却十分缓慢。2015年至2018年上半年，良品铺子的净利润分别为3232万元、6729万元、1.13亿元、1.12亿元。

而根据《每日财报》对公开资料的梳理发现，良品铺子近年负债率高达70%以上，2015年-2017年分别为83.88%、83.9%、71.05%。2018年上半年负债率为64.69%。

对此，杨红春表示：“我们的利润率是在提高的，线上线下全渠道取得了15%的增长，这些是硬指标，都是用高端零食战略验证了正确性。”

良品铺子的“高端零食大生意”

在高端品牌定位上，良品铺子创始人杨红春说，高端零食的定位并不意味着就是贵。高端零食的属性还是食品，食品永远到不了奢侈品的价位，这是高端的需求，不是高端人群。其实高端零售的这个需求非常猛烈，而且市场空白空间很大。

为此，良品铺子花大价钱请代言人，投分众广告，据此前媒体报道，良品铺子还大手笔相继聘请吴亦凡、迪丽热巴为高端零食代言人，还投放了大量分众楼宇广告来引爆城市主流人群。

在资本运作上，据招股书数据显示，2010年8月，今日资本系以5100万元获得良品铺子29%的股权收入囊中。此后，今日资本又为良品铺子引入了另一家投资机构——高瓴资本。2017年9月、12月，香港高瓴先后通过股权转让，取得了良品铺子共13%的股权。

据企查查公开的信息显示，截至2018年12月，良品铺子实控人杨红春、杨银芬、张国强、潘继红4人合计持股46.96%。相对应地，今日资本则持股33.75%，高瓴资本持股13%。两大资本合计持股46.75%，比4位实控人合计持股数仅少了0.21%。

去年11月，证监会良品铺子招股书进行了反馈，要求该公司进一步说明历次股权转让、增资的原因，以及引入股东和交易结构背景情况、定价依据及合理性等。

事实上，由于今日资本与公司实际控制人比例相近，证监会曾要求良品铺子补充说明今日资本对公司控制权的影响，包括是否能实际控制发行人、在实际控制人内部发生分歧时是否可能导致公司控制权变化、发行人是否存在应对措施等。

在某些情况下，如果公司实控人与资本方发生经营理念上的矛盾，持股数量相近的情况下，可能对企业的稳定和治理产生重大影响。

不过，总体来看，在近期公司没有重大事件的影响情况下，良品铺子过会后成功上市已经基本上“板上订钉”对良品铺子来说，自此IPO并不意味着企业发展的最终成功，而是资本层面竞争新阶段的开启。

在消费升级红利下，良品铺子以高端的品牌定位，成功跻身于国内零食头部的竞争中，而此次IPO过会，则是其发展的第二次机遇，而随着良品铺子闯关成功，零食行业几大巨头将在A股聚齐。未来，同行之间的竞争不仅是商业竞争，更是在风云迭起的A股中的一次资本竞赛。（ps：财经向善原创稿件，订阅号ID：hlwdnexs，商务转载合作联系：15638400700，转载保留版权信息违者必究。）