红星控股想要通过减持美凯龙套现还债的计划“泡汤”了。

1月11日，美凯龙公告，持股5%以上股东红星控股及其一致行动人车建兴、陈淑红股份发生冻结。

截至公告日，红星控股及其一致行动人共持有美凯龙10.41亿股，占总股本23.91%，累计冻结、轮候冻结、标记总数为10.47亿股，占红星控股及其一致行动人持有公司股份总数的100.51%。

为此，红星控股不得不放弃进一步的减持动作。

根据美凯龙另一份公告披露，红星控股及一致行动人西藏奕盈、常州美开已决定提前终止减持计划。按照原定的减持计划，上述三名股东拟合计减持美凯龙最多3%股份，目前仅完成减持0.99%的股份。

股份冻结 减持无望

自2023年6月成功向建发股份完成美凯龙13.04亿股A股股份（占公司总股本的29.95%）转让后，红星控股有意进一步减持美凯龙。

同年8月16日，美凯龙公告，公司收到红星控股及一致行动人西藏奕盈、常州美开的减持通知，将合计减持美凯龙不超过3%的股份。该减持计划将在6个月内实施，减持股份不超过1.31亿股，按照美凯龙当时的收盘价4.96元/股计算，红星系将套现总金额约为6.48亿元。

资料显示，彼时，红星控股及其一致行动人合计持有美凯龙10.84亿股股份，约占该上市公司总股本的24.89%。

其中，红星控股持有美凯龙9.98亿股，约占上市公司总股本的 22.91%；西藏奕盈和常州美开分别持有美凯龙1800万股、6802.3万股，分别约占上市公司总股本比例为占比0.41%和1.56%。

值得注意的是，西藏奕盈和常州美开不仅是红星控股一致行动人，还是红星控股的全资子公司，若本次减持顺利完成，西藏奕盈和常州美开将实现清仓退出美凯龙。

根据最新公告显示，截至2024年1月11日，西藏奕盈、常州美开已通过集中竞价方式分别减持美凯龙1800万股及2500万股，红星控股未做任何减持。

至此，红星控股及其一致行动人合计持有公司约10.41亿股股份(全部为无限售条件流通股)，约占公司总股本的 23.91%；其中，红星控股持有公司约9.976亿股，约占公司总股本的22.91%，常州美开持有公司4302.3万股，约占公司总股本的 0.99%。

换言之，红星控股及一致行动人只减持了4300万股，完成原定减持计划的约三分之一，套现金额接近2亿元，只有西藏奕盈顺利清仓退出。

在本轮减持操作中，红星控股无法顺利减持，除了市场行情、价格等因素，更多与股份持续被冻结相关。

根据美凯龙最新公告，自2023年7月12日开始，红星控股及其一致行动人车建兴、陈淑红、车建芳等所持公司股份，就陆续被司法冻结、轮候冻结、标记。其中，在2023年2月、7月、12月都分别有超过10%的股份被冻结或标记。不过直至今年1月9日，红星控股被上海金融法院轮候冻结4.02亿股（占其持股比例40.29%）后，相关股份冻结情况才正式公告。

据美凯龙当时的公告披露，红星控股希望通过减持套现用于偿还公司债利息等到期债务。从目前来看，红星控股想要通过减持还债的路径已经走不通了。

债务违约 压力激增

而红星控股的股份被冻结，也与其紧张的债务情况有关。

据红星控股1月11日公告，截至2023年12月31日，公司及其子公司新增到期未能偿还的债务总金额为4.11亿元。相关债务涉及多笔借款，包括质押借款和抵押借款，逾期原因主要为未按期兑付。

红星控股在公告中解释，违约主要受行业周期性下行、宏观经济环境和融资环境的不利变化影响，公司新增融资受限，流动性出现紧张。公司正在与相关机构积极沟通，并计划通过协商等方式解决。

此外，据红星控股2023债券中期报告显示，截至2023年6月末，红星控股合并报表范围内有息债务总额 141.53 亿元，红星控股合并一年及一年以内到期的短期债务合计为 40.84 亿 元。受市场不利行情的影响，发行人的现金流持续承压，面临较大的债券刚性兑付压力。

另数据显示，2023年上半年，红星控股合并范围净利润为-274.26 亿元，较上年同期减少 905.25%。红星控股表示，主要系报告期内红星美凯龙家居集团股份有限公司不再纳入发行人合并报表范围所致。

此外，公司受市场行情、外部环境等影响，各业务板块收入下降，同时部分对手方因市场影响，其经营情况及资产价值发生重大不利变化，公司采取保守的会计政策，计提大额减值损失所致。

报告期内，红星控股转让红星家居29.95%的股份从而产生投资损益-254.67亿元，从而导致公司亏损大幅增加。

不过，即便不转让红星美凯龙家居，也未必能救红星控股于水深火热之中。

业绩承压 奋力自救

红星美凯龙家居同样面临着债务压力。

据此前披露数据，截至2023年三季度末，红星美凯龙家居的有息负债规模约327亿元，其中一年内到期的规模占比约22%，逾期债务总额已达12.35亿元。即便按每年40-50亿经营性现金流推测，也很难在短期内摆脱债务压力。

更为致命的是，红星美凯龙家居不仅出现规模萎缩，而且亏损在持续扩大。

最新数据显示，截至2023年12月31日止，红星美凯龙家居经营了87家自营商场，275家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场。此外，公司以特许经营方式授权46家特许经营家居建材项目，共包括448家家居建材店╱产业街。

与2022年相比，上述数据均有减少。根据2022年年报，截至2022年末，红星美凯龙家居经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街。

此外，根据2023年三季报，红星美凯龙家居期内实现营业收入86.75 亿元，同比减少17%，毛利率58.05%，同比减少2.13个百分点；归母净利润-5.61 亿元，扣非后归母净利润-3.35亿元，同比出现较大亏损。

不仅如此，红星美凯龙家居的业绩还有进一步下探的趋势。根据红星美凯龙家居1月6日公告，该公司2023年12月发生当月公司自有商场的合计合同租赁及管理费收入较上月环比下滑的情形。

其中，2023年11月和2023年12月自有商场的合计合同租赁及管理费收入分别为人民币5.55亿元和人民币5.45亿元，2023年12月较上月下滑金额为人民币970.13万元，下滑比例为1.75%。

红星美凯龙家居指出，租金下滑主要因为2023年年末进入家居行业传统淡季，出租率短期内有所下降，此外，公司为吸引设计师、家装公司、新能源汽车、餐饮等优质品类入驻商场，提供了有利的商业条款。

当然，红星美凯龙家居也在积极“自救”。自建发入主后，双方在多领域展开业务合作，其中在汽车领域，双方就在近期落地首个项目“汽车智能生态综合体π空间”。

据了解，汽车智能生态综合体π空间首期规划落在红星美凯龙成都佳灵商场，规划面积1万方，以店中店形式，融合潮玩艺术空间、品质智能家居生活体验与全场域汽车营销场景。这一营销新模式能否有助于红星美凯龙业绩的修复，仍有待观察。

另一方面，为了增加流动性并偿还部分债务，2023年12月，红星美凯龙家居以上海全球家居1号店南馆为底层资产，申请发行36.41亿元ABS项目，目前已获上交所通过。

值得注意的是，该笔ABS从申请到通过，发行金额也在不断下降，从最初路演时的40.1亿元，后降至38.01亿元，最终定为36.41亿元。目前该笔ABS还未正式上市发行，这也侧面反映市场对红星美凯龙经营前景的忧虑。