9月末至今，A股“AI营销”概念炒作持续活跃，龙头蓝色光标（300058.SZ）两个多月股价接近翻倍。12月5日更是单日暴涨逾16%，超87亿资金买入。

除了蓝色光标，利欧股份、天下秀，港股趣致集团等AI营销概念股近期也持续走强。

本轮AI营销概念炒作的“风”，是从美股刮过来的。

AI应用究竟如何变现？这个问题长期困扰业界。广告商起家的美国AppLovin公司给出了很好的答案：这家公司三季报大超预期，九个月净利润大增超430%。据悉，AppLovin近年来在移动广告和应用分析领域持续进行战略布局，通过AI工具助力广告变现率提升。

强劲业绩+“AI应用的变现前景”助力AppLovin股价上火箭。年初以来AppLovin已经涨超800%，远超英伟达，成为华尔街新宠。

有AppLovin大获成功珠玉在前，目前机构普遍认为营销可能系AI商业变现最快的领域。

这样的逻辑驱动下，A股中跟AI营销相关的公司也“闻风而动”。

蓝色光标是A股最为正宗的AI营销概念股。

蓝色光标为公关业务出身。去年4月，蓝色光标CEO潘飞在致投资人的一封信中，提出“All in AI”，彻底转型为一家营销科技企业。今年11月12日，公司官微表示已正式启动“海外平台业务”，战略推出AI范式下的海外程序化平台BlueX和AI DSP。其中特别提到“蓝色光标BlueX的商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0”。

然而，老股民或许记得，去年上半年A股亦有一波AI概念炒作，蓝色光标同样成为大牛股，不到两个月股价翻倍，此后却又泡沫破裂，崩盘腰斩，留下一地鸡毛。

太阳底下没有新鲜事，这波蓝色光标爆炒，是否会再次上演同样的剧情？

何时崩盘谁也说不准，但一个事实是：目前蓝色光标的泡沫已经很大。

道理很简单，转型还未见成效，公司业绩压力巨大，但蓝色光标当前的市盈率却已远超AppLovin。

目前，蓝色光标市盈率为182.82倍，而AppLovin为96.13倍。对标AppLovin炒作，炒着炒着估值泡沫已经差不多是AppLovin的两倍了，这合理吗？

蓝色光标的基本面也很不乐观，近年来赚钱少亏钱多。

2022年，蓝色光标因为并购导致商誉暴雷等原因，净亏损21.75亿元，直接亏光此前三年的盈利。

2024年前三季度，公司归母净利润1.23亿元，同比下滑57.23%，体现主营业务盈利情况的扣非归母净利润下降更狠，直接锐减62.24%。

公司从2023年启动“All in AI”，但对公司的基本面改善尚未起到作用。2023年，公司销售毛利率3.44%，创出历史新低，今年前三季度更是进一步降低至2.82%。

除了业绩拉跨外，蓝色光标还有两点被人诟病之处：

1、商誉仍然高企。

2022年，公司一口气计提商誉减值12.82亿元，被市场称之为“财务洗澡”。目前，公司账面仍有17.56亿元的商誉。

蓝色光标商誉主要来自于其收购的从事公关、广告业务的公司。目前广告传媒业务寒冬，未来蓝色光标商誉会不会再次暴雷？谁也不知道。

2、创始人持续减持，目前持股比例已非常低。

蓝色光标2010年就上市，上市之前，公司招股书显示实控人赵文权、孙陶然、吴铁、许志平、陈良华合计持有公司37,612,865 股股份，占公司本次发行前总股本的62.69%。

目前，许志平已经不在主要股东之列，剩余几位原始股东合计持股比例仅9.13%。

创始人们减持的股票都给了谁？当然是广大散户接盘了。