（配图来自Canva）

金山云选择在全球疫情持续扩散的5月登陆美股市场，行险一搏大获全胜，一上市即获市场追捧，上市当天股价爆涨40%。但是面对金山云暴露出来的亏损问题，很多投资者陷入了犹疑，不确定金山云的未来是否值得长期看好。

8月18日纳斯达克盘前，金山云公布其二季度财务业绩。面对这份收入大涨，亏损同步扩大的财报，股市作出消极反应，截至当日收盘，金山云(NASDAQ:KC)股价大跌7.66%。这似乎表明新鲜劲一过，市场容忍金山云长期亏损的耐心就被消耗一空，对金山云盈利难题的担忧开始逐渐占领上风。

亏损扩大，但盈利能力持续改善

财报显示2020年第二季度，金山云实现总收入15.348亿元，同比增长64.1%,净亏损为4.201亿元，而去年同期的净亏损为3.197亿元，净亏损同比扩大31.4%。金山云的这份二季度财报，最大的问题可能就是亏损额较去年有所扩大。

但关于金山云的亏损扩张，其实大可不必过于在意。毕竟金山云的盈利能力正在不断得到改善。从两个方面可以看出这一点：

其一，金山云的净亏损率显著收窄。2020年第二季度，金山云的净亏损率为27.4%，而去年同期金山云的净亏损率为34.2%。相比去年同期，可以看到金山云的净亏损率得到了显著的收窄。净亏损率为净亏损与总收入的比值，此项数据收窄，说明虽然在金山云收入增长的同时其亏损或许有所扩大，但收入的增速较亏损扩大增速要高的多。

其二，金山云的毛利润率不断提高。金山云今年二季度的毛利润为8070万元，毛利率为5.3%，而去年同期毛亏损2030万元，毛利率为-2.2%。经调整后，金山云2020Q2毛利率为5.5%，而2019Q2为-1.8%。从2019年第三季度开始，金山云已经连续4个季度产生正向毛利润，而经调整的毛利率也已经连续8个季度提高。

净亏损率显著收窄，毛利润转正且毛利率不断提高，所以虽然表面看起来金山云的亏损有所扩大，但实际上其盈利能力正在得到持续改善。

稍稍转换思路，盈利能力改善的同时亏损扩大，不正说明金山云大笔资金花出去，换回来的就是实实在在的业务增长？

乘风破浪的金山云

事实上2020年二季度金山云的业务增长确实非常可观。实现总收入15.348亿元，同比增长64.1%。其中公有云服务收入12.871亿元，同比增长48.6%；企业（私有）云服务收入2.461亿元，同比增长259.3%。

一季度金山云的收入增长表现其实也很不错。总收入13.91亿元，同比增长64.5%。其中公有云服务的收入为12.085亿元，同比增长58.4%。私有云服务收入为1.816亿元，同比增长118.8%。

对比二季度和一季度的收入表现，共性在于增速都很不错，区别在于，二季度企业（私有）云服务收入增长速度更进一步。

这背后的原因其实并不复杂，年初的疫情为中国整体的数字化转型进程按下了快进键，在线教育、在线办公掀起热潮，“新基建”加速落地。在这波数字化转型红利中，作为基础设施的云服务行业率先受益，Canalys数据显示，中国云基础设施市场在2020年第一季度同比猛增67%。

金山云是其中的受益者之一，数字化转型加速让金山云的业务增长相比过往更上一层楼。而其在5月份登陆纳斯达克，则为它带来了显著的品牌影响力的提高，纳斯达克相对严格的审查制度，也有助于进一步帮助它争取到政企大客户的信任，因而其企业（私有）云服务才得以接连实现翻倍增长。

显然，面对难得机遇，金山云的选择是抓住机遇，乘风破浪。花费大笔资金增加IDC和服务器支出、招揽更多人才、进一步提高福利、乃至登陆充满风险的美股市场，都是贯彻这一思路的各种实际行动。

而金山云之所以如此行险、如此急切，甚至上市之后还进一步扩大亏损，目的也只有一个，那就是不断扩张。

云端鏖战容不得松懈

金山云的扩张动力之中，并不含有太多的侵略性动机，可能防御性动机还要更多一些。因为在市场不断向头部集中，竞争愈加惨烈的云服务市场中，金山云的总体处境其实并不算太过乐观。

云计算行业高度技术、资本密集的特性，注定让云服务大战从始至终都只是巨头间的游戏。而在这场云端鏖战中，资金、技术、品牌三大竞争要素上，金山云都没有特别明显的优势，所以它其实已经越来越处于边缘化的角色。

根据IDC统计，2018年金山云在中国云服务市场中所占份额尚且还能排到第五名。但是到今年第一季度，据Canalys数据显示，阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云四大巨头合计占据中国云基础设施市场81%的市场份额，其中阿里云一家就占据了44.5%的市场份额，而金山云虽然还在前十名之中，却只能和其他一众厂商分食19%的市场份额。

当前国内云服务市场的四大巨头，无论哪一家都是底蕴深厚，有着自己稳固的基本盘和无可比拟的竞争优势。相比之下，金山云虽然也有自己的基本盘，但竞争力明显不足。

总之，金山云虽然是知名的独立云服务厂商，但是面对巨头的步步紧逼和不断蚕食，也只能想尽办法应对，以求走出一条属于自己的发展道路。

金山云之所以要不惜亏损不断投入大笔资金夯实业务基础、投入研发、开拓市场，也只是想在云服务市场中争得一席之地，要做到这一点，就必须持续扩张，不能止步不前。

金山云不能止步不前

金山云现在算是走出了一条和巨头们有所区别的独立发展道路。

四大巨头做云服务，多少都要依靠其整体生态发挥威力。比如阿里云很多客户都是来自阿里生态接触到的商户和企业，腾讯云类似，而华为云更多的会标榜自身的通信服务能力，百度则是在不断推动云服务和其自身AI技术的深度融合。

金山云则完全不同，金山云要突出的就是其独立性的优势。虽然金山云也是从金山系的产业发展而来的，但却是努力在和金山系产业生态做切割。其2019年底从金山软件独立拆分出来，今年5月冒险登陆美股市场，与A股上市的金山办公（688111.SH）和港股上市的金山软件（03888-HK）故意错开市场，其中未必没有突出金山云独立性的考量。

但无论金山云再怎么想开辟差异化的发展道路，在市场高度集中的云服务行业内，市场竞争都是不可避免的。

所以趁着当前难得的发展机遇，夯实自身业务基础、技术实力和品牌影响力，争取更多的客户和获取更多的市场份额，对金山云而言是最紧要的任务。

毕竟云服务市场虽然已非蓝海，云服务行业却是实打实的朝阳行业。在这样的朝阳行业里，一时的盈亏得失不足为虑，持续扩张，为将来开辟出更充足的发展空间才是当务之急。