过去几年中，首次代币发行的阴影笼罩着整个市场，充斥着各种骗局、黑客盗窃等等，众多一夜暴富的梦想破灭，甚至背负着惨重的金钱损失在市场中苟延残喘。那么，什么才可以拯救这个基本无监管的加密货币市场?

ICO热潮逐渐退去，风靡一时的稳定币还未火爆太长时间，STO就成了当前市场热议话题。加密资产逐渐进入成熟期，市场合法性也呼之欲出，证券型代币发行应运而生。那么，证券化的代币又将会对区块链生产关系，乃至经济形态产生什么样的大影响呢？

STO具有像公司股份等传统资产的功能和保护措施，同时又具备作为电子资产的有点。

先来说一说STO究竟是什么？

STO即证券化代币发行，在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。如果STO仅仅是将传统证券进行代币化，从现行法律和监管角度来看，进行STO几乎没有优势。但STO相比于ICO在投资者保护和财务信息透明化上更具优势。

证券型代币必须由有形资产包装，比如说公司的股份或者收入。而首次代币发行中出现的是实用型代币，保障性较差，这样一来可以说STO的安全是有保障的，想进行STO必须首先获得SEC及其他监管机构的许可。实质上，不动产、权益等实体资产都可以被代币化，或是用来支持证券型代币。

就全球范围内，STO正在逐渐成为私人资产证券化和风险资本融资的有效替代方式。

发行证券必须遵守证券法律制度，无论证券发行方式如何变化。资产通证及后续STO的核心是符合SEC的监管要求。目前，没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。

此前ICO骗局的猖狂在某种程度上推动了数字货币领域的安全性、合规合法性发展。

处于萌芽期的STO？

STO还有很长的路要走，其具体形态模式仍需不断进化。第一家STO交易平台刚刚上线；Polymath、Harbor等公司还在忙着为货币资产和证券型代币制定标准和限制。Templum等完全合规化的交易所已经获得了进行私募的交易商牌照，其他合规化交易所也正在这条道路上努力着。

STO的道路上还有很多挑战。多数国家的法律目前只允许合法投资人购买证券型代币，且验证这类交易的参与者都是经过验证的合格投资人或企业投资者的机制还很不完善，代币托管也是存在问题的。就算有了政策面的支持，优质资产也成了一个难点。绝不能让STO也沦为割韭菜的工具，要建立一套完整的监管体系。

STO究竟对市场产生什么影响？

有史以来，私募股权投资一直掌握在合格投资人或是风投公司手中，这对散户的入场是一个很大的条件限制。但在JOBS法案Title相关条例生效后，任何人都可以投资封闭式公司。

2017年，是加密货币行业和区块链技术发展重要的一年。加密货币、区块链科技和智能合约等的出现为创业家提供了更有效且不通过中间人的融资方式，也保证了更公平、更民主的私募股权投资模式。

首次代币发行不再限于合格投资人，散户也可以参与其中。把一切传统资产转换成证券代币方面，有了证券型代币，公司融资就不必借助于投行或证券交易所等中间人。

有相关机构对证券型代币的监管，投资人就可以减少担忧。投资人所要考虑的是公司的运营和未来发展，而不再是担心受骗。

美国的经济监管框架为STO的成长提供了肥沃的土壤。证券型代币可以从更大的资金选择中更有效地进行融资，同时也会加剧市场的竞争，优胜劣汰。

整个世界充满各种资产，股权、房地产所有权、投资基金、石油、艺术作品、各种版权等，其中很多资产难以实现转移或者颗粒化细分。

由于STO的出现，分账式账本使得不动产和美术等非流动性资产也可被代币化。证券型代币实现了分式产权，发行者有权决定将产权分到何种程度。即使最贵的不动产，一旦被转化成证券型代币，就可以被分割成任何人都能负担的小部分，降低了一些投资门槛。拥有货币化不动产也可以有更大的灵活度，你对所有的资产的自主权跟多了。例如，把一副昂贵的作品进行货币化并出售给数十位甚至更多的有兴趣的投资人。

所以说，STO交易所和生态系统需要拿出更多的优势才能吸引优质资产，否则就会陷入当前新三板的困境，都是些非优质资产。

STO在应用前景上有几个优势：易于规范监管；拓宽融资渠道，加速全球资本流动；降低融资成本。

不可否认，任何新事物的发展都不会一帆风顺，STO也同样如此，需要各种监管和体系完善来配合，监管机构应从理念和思维上进行创新与突破。