差！就足以形容洋河股份的现状了。

更为严重的是，我们甚至没有看到洋河股份的转机。

省内，洋河股份被今世缘追着屁股跑，如今才后知后觉地加强防御；全国化还固执地死守高端路线，怪不得被山西汾酒吊打。

总而言之，洋河股份短期内是要过苦日子了。

可再苦不能苦大股东。

之后三年，洋河股份每年至少现金分红70亿元。

不搞增持不搞回购，就是真金白银的分红。而第一代管理层及其合作伙伴，轻轻松松年入约30亿元。

那叫一个美滋滋。

五大酒企最差半年报，行业老三或将易主

近日，洋河股份发布2024年上半年财报。

数据显示，今年上半年，洋河实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；实现净利润79.47亿元，同比增长1.08%。

洋河股份的这份半年报，几乎可以说是史上“最差半年报”了。

回顾历年财报，我们发现，除2020年以外，洋河股份今年上半年的营收增速，为近十年来的新低。

同行业横向对比来看，洋河股份这样的业绩表现，仅仅比舍得、酒鬼酒等几家业绩下滑的酒企稍微好看一些。

而在“茅五洋汾泸”五大白酒上市公司中，洋河股份的业绩增速，全面垫底。

其他四家酒企，今年上半年营收和净利润增速均保持在10%以上，而洋河股份几乎陷入停滞。

尤为关键的是，在白酒第三的排位赛中，洋河股份最大的竞争对手——山西汾酒，营收同比增长19.65%，增速为五家酒企中最高；且营收规模已经达到了227.46亿元，与洋河股份的相差仅约1亿元。

也就是说，自2010年站上中国白酒老三位置的洋河股份，如今极可能就要将这份殊荣拱手相让了。

尤其令人担心的是，洋河股份在2024年第二季度出现了营收和净利润双下滑。

数据显示，今年第二季度，洋河股份实现营收66.21亿元，实现净利润18.92亿元，分别同比下滑3.02%、9.75%。

业绩增长承压的同时，是洋河股份经销商数量的严重减少。

资料显示，在上一个白酒周期，洋河股份为了加快全国化的战略布局，疯狂扩大全国经销商数量，甚至接纳了不少小型经销商。

现如今，面对渠道的库存高企，这些经销商早已没有了拿货的实力，只得选择退出。

数据显示，2020年-2022年，洋河股份的销商数量分别为9051家、8142家、8238家，这三年减少的经销商数量分别为2300家、2600家、1799家。

2023年，洋河股份另有2000名左右的经销商解约。

而经销商的大规模减少，势必将严重影响到洋河股份的销售数据和业绩表现。

值得一提的是，今年上半年，洋河股份的销售费用为26.12亿元，同比增长15.59%；其中18.36亿元为广告促销费，同比增长了19.61%。

如此力度的广告促销投入，仅仅换来了4.58%的营收增幅。

种种迹象表明，洋河股份的白酒，确实是不好卖了。

内外交困腹背受敌，死撑高端战略难现转机

事实上，2023年下半年开始，洋河股份的增长就已经明显放缓。

针对这一情况，洋河股份的管理层自有一套说辞。

在2023年年度业绩沟通会上，洋河股份方面称，业绩增长放缓是公司在主动降速转型，“为了控制市场库存，收缩供给量所致”。

而在今年上半年，洋河股份又提出了“降速聚焦长期发展”。

啥长期发展啊，说到底，就是卖不动酒，或者说是向渠道压不动货了。

事实上，洋河股份当下的窘境，完全与其发展策略有关。

我们知道，白酒企业全国化的前提，是要把本地化做得好。

曾经的洋河股份，绝对是江苏省内市场上的霸主。

然而，近年来洋河股份将工作重心，几乎全部放在了全国化身上，反而忽视了省内市场的巩固和发展

这就为今世缘创造了可乘之机。

2020年，今世缘在江苏省内的收入为47.67亿元，而洋河股份的营收约为100亿元。

彼时在江苏市场，今世缘的营收体量仅是洋河股份的一半。

然而到了2023年，今世缘在江苏省内的销售收入已经达93.11亿元，而洋河股份的营收为144亿元，今世缘的体量已经达到了洋河股份的六成多。

进入2024年之后，今世缘在江苏省内继续保持极高的增长速度。

数据显示，今年上半年，今世缘在江苏省内的营收为66.58亿元，同比增长21.1%。

相比之下，洋河股份今年上半年在江苏省内的增长速度，仅有1.42%。

也就是说，大本营的失守，是洋河股份如今业绩承压的重要原因之一。

此外，洋河股份的全国化不畅，也是意料之中的问题。

长久以来，洋河股份以高端路线需求全国化突破。可问题在于，洋河股份的品牌力，与茅五泸相比差了一个身位，自然无法在高端路线上与之竞争。

有北京市场的终端烟酒店点主就明确指出，消费者送礼多选择五粮液、国窖1573，极少有人问津洋河的产品。

与之相对应的，是山西汾酒的次高端全国化策略，已经取得了极大的成效。

据悉，山西汾酒的全国化主打产品是青花汾酒系列，尤以青花20、青花30表现亮眼，大单品成效凸显。

在这些次高端产品的加持下，2024年上半年，山西汾酒在省外市场的收入已达142.66亿元，同比增长25.68%。

相较之下，洋河股份的省外营收增长率，只有区区4.58%。

问题是找到了，可洋河股份能在短期内逆转局面吗？

首先在省内，洋河股份声称要“强化大本营市场运作”，加强对竞品的防御。可面对早已下沉至婚丧嫁娶市场、甚至开始“存款卖酒”的今世缘，洋河股份还得再加把力气。

而针对全国化，洋河股份仍固执地布局高端年份白酒，就在不久前还大肆宣传梦之蓝手工班。可问题在于，随着白酒消费观念愈发趋于理性，所谓的高端高价白酒，越来越不好卖了。

而根据不久前中国酒业协会发布的《2024中国白酒中期研究报告》，今年上半年白酒终端市场动销最好的正是次高端和中低端白酒。

洋河股份大反其道，或许注定不会顺利。

总而言之，洋河股份在省内省外，都有硬仗要打。

写在最后：

业绩不行，资本市场肯定是不会买账的。

当然，洋河股份也有应对之道，就是宣布未来三年每年最少分红70亿元。

如此大手笔分红，也算为资本市场打了一剂兴奋剂。

只是这里，我们得聊一聊分红这件事。

我们知道，有效提升股价、维护市值的资本操作，包括大股东增持、上市公司回购、分红等。

针对白酒上市公司而言，大多数酒企都是混合发力。

比如上市公司通过回购来进行内部的股权激励，然后分红来向投资人分享高速发展的红利。而大股东获得巨额分红后，一般也会拿出一部分钱选择增持股份，目的就是表明看好公司未来发展、与荣俱荣的态度。

不过，洋河股份是个另类，大股东几乎不增持，公司也很少回购。

以至于，急得投资人在互动平台上不断喊话，“赶紧发布回购计划吧！”可洋河股份最多也就回复称“感谢您的建议！”

洋河股份大股东不增持，或许有两点原因：首先是国资大股东，只占有公司30%左右的股权，甚至要低于第一代管理层及其合作伙伴。如果其想要一家独大，或许将遭到强烈抵制。

而针对第一代管理层及其合作伙伴，本身在企业改制时就与其他数千名老员工产生了巨大的利益纠纷和矛盾，更不愿意改变现状。

再来看回购，首先三年前的员工持股计划如今还没有完成，甚至有消息称要展期一年了，如此看来，此时回购也就毫无必要了。另外，回购对大股东的直接利益影响很小，所以洋河股份也没有强烈的回购意愿。

如此看来，就剩下分红这一招了。

而分红，看似是真金白银的分享收益，但最主要的受益者，还是大股东，尤其是洋河股份的第一代管理层及其合作伙伴。他们合计持股比例达41%，也就是70亿元的分红，他们轻轻松松拿到近30亿元。

躺着就能拿到这么多钱，还有增持、回购的必要吗？

说破大天，巨额分红主要还是便宜了洋河股份的大股东，包括杨廷栋和张雨柏等第一代高管，轻轻松松年入上亿。

而广大的中小投资人，只不过是沾光而已。

洋河股份，实在是高！