本文首发于“新能源正前方”公号

协鑫能科的中小股东们这个中秋节过得很闹心，因为上市公司在中秋节前一天发布了一个让他们恶心透顶的公告。

协鑫能科气哭散户的关联交易

2024年9月14日，上市公司协鑫能科（002015.SZ）发布了一则关联交易公告，将现金收购新疆国信煤电能源有限公司持有的新疆国信新能源发电有限公司100%的股权。

并购不是好事情吗？为什么协鑫能科的这个并购让很多中小股东跺脚大骂？确实是因为有很多让人看不明白的操作。

最主要的，协鑫能科的这次并购属于关联交易，新疆国信新能源发电有限公司是新疆国信煤电的全资子公司，而新疆国信煤电的最终实际控制人为朱共山，而协鑫能科的最终实控人也是朱共山，说白了这个并购就是朱共山自身资产的左手倒右手。

值得注意的是，新疆国信新能源发电有限公司还没有正式开展经营业务， 2024 年 5 月至 8 月营业收入为 0 元，净利润为-431.96 元，截至 2024 年 8 月 31 日的净资产为 199.96 万元。

唯一有点看点的是公司于 2024 年 6 月 14 日取得昌吉州发展和改革委员会的《昌吉回族白治州企业投资项目登记备案证》新建 35 万千瓦风力发电项目和 5 万千瓦光伏发电项目，并配套建设升压站及送出线路辅助设施，项目总投资约 16.8 亿元。

35 万千瓦风力发电项目和 5 万千瓦光伏发电项目的投资金额高达近17亿是否合理？事实上，如果按照券商研报的数据，按现在陆上风电平均4000元/kw、光伏平均3200/kw的价格来计算，这个项目的投资金额明显偏高了。

而且在并购交易具体价格还没有确定的情况下，协鑫能科就大方地先交了2.4亿诚意金，足足占了项目总投资额的约15%，这未免也太大方了。

仔卖爷田不心疼，反正都是上市公司的钱，钱无非就是在控股股东朱共山不同公司之间流转而已，只是苦了协鑫能科的中小股东们，他们即使有不同意见也只能接受，反正都是最终买单人。

关联交易的背后

可能也是预估到了中小股东对关联交易的担忧，协鑫能科在公告里表示：

“本次交易双方按照一般商业条款进行，遵循公平合理的原则，符合公司及股东的整体利益，不存在损害公司及公司股东，特别是中小股东利益的情形。”

另外，对于这次交易的必要性做了解释和强调：

“本次交易是公司从公司长远利益出发及未来发展需求所做出的慎重决策，有利于提升公司的综合实力。”

“为履行控股股东及实际控制人作出的避免同业竞争和规范及减少关联交易的声明承诺，避免同业竞争及减少关联交易的需要，因此实施本次交易有其必要性，符合上市公司整体利益。”

初看起来似乎挺合理的，但早在2019年5月，协鑫能科就发布了《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，公司控股股东及实控人就作出了避免同业竞争和规范及减少关联交易的声明承诺。

而新疆国信新能源是今年5月才成立！

那么问题来了，既然公司的实控人朱共山早就做出了避免同业竞争和规范及减少关联交易的声明承诺，为何不一开始就选择由协鑫能科出资来成立项目公司，而偏偏选择由实控人朱共山实控的非上市公司成立一家子公司来做这个业务，然后再通过并购的方式装进上市公司体系？

从网上信息来看，昌吉的这个项目早就立项了，不存在信息时间差的问题。

项目公司才成立短短几个月，就大概率要靠一个项目卖个好价钱给上市公司，然后中小股东集体买单。

从正常的商业逻辑来看，协鑫能科的这一操作实在无法让人理解和信服，希望协鑫能科给做出更清楚详细的回复。

考虑到协鑫能科的第一大股东上海其辰企业管理有限公司已经累计质押6.93亿股，占其所持股份比例的99.87%，而上海其辰企业管理有限公司又是协鑫集团100%控股的企业，在最终交易八字还没有一撇的情况下，就大方先交2.4亿给还没有实际运营的公司，实在难免让人怀疑是不是为实控人朱共山先套现一波，缓解一下资金压力。

因此，后续大家尤其要关注这个交易的价格是否合理，关联交易是最常见的利益输送手段。

希望交易所能关注问询一下。

但不管最终这个交易是否完成，或者交易价格是否合理，对于协鑫能科而言，或者更准确的对于这次交易的实控人朱共山而言，这都只是他资本运作历史中微不足道的项目而已。

资本大鳄朱共山

朱共山作为协鑫集团控股有限公司创始人，现任公司董事局主席、执行董事兼首席执行官，不仅享有“中国新能源之王”和“世界硅王”之称，更是资本运作高手，协鑫集团现在在A股、H股拥有四家上市公司，分别为协鑫能科（002015.SZ）、协鑫集成（002506.SZ）、协鑫科技（03800.HK）和协鑫新能源（00451.HK）。

翻开每一家公司的发展历史，都有着让人眼花缭乱的资本运作历史。就比如今天的主角协鑫能科，前身是保利协鑫有限公司，成立于 2009 年，以清洁能源发电起家，逐步发展成为我国领先的民营清洁能源供应商，2019年通过“霞客环保”成功上市后，就借助资本市场谋求全面转型。

协鑫能科主要就是个发电企业，看到新能源汽车火爆了就要搞换电站，今年AI大爆发了又要搞算力中心，总之市场上什么火，公司就做什么，而且还不仅仅是蹭概念，还要投入真金白银去做。

当然了，钱是不可能自己掏的，既然上市了，那就要从市场上募资，协鑫能科自借壳上市以来进行了两次定增共融资81亿元，若加上拟发行可转债融资的26.49亿元，累计融资额超百亿元！

不过虽然协鑫能科的募资金额不少，但相比起实控人朱共山旗下的另一家上市公司协鑫科技，那就是大巫见小巫。

根据wind数据显示，协鑫科技2007年港股上市后，包括IPO和后续的增发配股，总共从市场上募集了超过450亿港币，累计分红只有46亿多，而且其中有20多亿还是这两年硅料价格狂飙后赚了一些钱才分的，但好日子没过两天，今年上半年又陷入巨亏状态。

协鑫科技还不算绝的，募集的资金虽然多，但好歹也分红了几十亿，分红率好歹也有十几个点。而朱共山旗下的另一家A股上市公司，协鑫集成2015年通过借壳成功在A股上市后就募资近100亿人民币，然后一分钱分红也没有！

借壳上市后就一直是巨亏状态，前两年光伏行业火爆公司才扭亏为盈，赚了几千万，但相比之前几十亿的巨亏，不知道猴年马月才能赚回本。

还有协鑫新能源也是大同小异，都是借壳上市后就各种募资、各种扩张，结果就是各种亏损，自然也是没办法分红的。

再苦不能苦大股东 只能苦一苦散户

回头看协鑫集团旗下的几个上市公司，基本上市了就是圈钱，能给投资人创造的收益实在太有限了，关键二级市场走势也大部分惨不忍睹，大部分投资者都是亏得一塌糊涂。

只是上市公司再怎么亏损，对于实控人来说其实也没有太大影响，毕竟人家该拿高薪拿高薪，该减持套现就减持套现。单就协鑫科技，朱共山和朱钰峰父子俩的年薪就高达近1亿港币，算上其他几家公司的薪酬就更多了，而且根据媒体的不完全统计，光是在协鑫集成上就套现超过30个亿。

我们总说光伏行业苦呀，没错，是挺苦的，重资产投资的同时，技术迭代还频繁，企业疲于奔命，但归根到底苦的是光伏投资者，尤其是中小散户，他们因为对光伏行业和光伏企业家的看好，选择将自己的身家性命托付给上市公司，以博取微不足道的成功概率。

而光伏企业的大股东们，一方面拿着高薪，一方面可以随时减持套现，行业景气了，企业赚钱了，是他们的功劳；行业不景气了，企业亏损了，那就选择再苦一苦散户，募资继续投项目，万一哪天企业干倒闭了，还可以说是行业辣鸡，非战之罪。

谁才是真正的苦，一目了然呀。