也就8年前，洋河股份的利润，相当于3个泸州老窖、10个山西汾酒。

但如今，已经被反超了...

最近几大酒企，都公布了去年业绩。

有点尴尬的是，发完业绩之后，几乎所有酒企，股价都是上涨的，只有一家例外——

那就是白酒三哥：洋河股份。

而拉长时间来看会发现，洋河股份的股价，其实已经跌了一年多时间。

从2022年底的阶段性高位186.92元，一路跌到现在的不足100块，股价几乎腰斩。

宝总告诉我们，市场永远是对的，错的只有自己。

那么，洋河股份，到底是出了什么问题呢？

照旧先来看业绩。

仅从财报上来看，洋河股份的业绩，确实是不咋地。

看，总营收331亿元，虽然仍保持了10%的增长，但营收增速却已经连续两年下滑。

净利润100亿，更是只实现了6.73%的增长，增收不增利。

洋河将产品分为两大类：出厂价≥100元/500ml的产品是中高档酒，出厂价＜100元/500ml的则是普通酒。

而2023年，洋河卖得比较好的显然是普通酒。

但没关系，洋河股份善于运用酒企那只“无形的手”——通过减产提价，达到利润增长的目的。

2023年，洋河股份就减产了，生产量减少了近20%，销售量也减少了近15%。

销售量减了，营收却依然能保持正增长，原因当然就是：洋河的酒又涨价了。

也因此，洋河2023年的毛利率，非但没有下跌，反而还微涨了。

那么问题来了，既然通过涨价实现了营收正增长，为什么洋河的净利润增幅，却远小于营收增幅，增收不增利？

原因是：2023年洋河花在营销上的钱，大大增加了。

2023年，洋河的销售费用高达53.87亿元，同比增长了28.91%。

看，光是打广告，就花掉了34.61亿，同比大增43.34%。

事实上，近三年，洋河三费中的销售费用，一直都在上涨。

但花了大力气营销，反映在营收增长上却收效不大，不容易啊。

而更令股民们感到无语的是：

四季度，洋河股份不仅营收环比大幅跳水，净利润更直接是负数，令人跌破眼镜。

股民们猜测，之所以会出现这样的“结果”，皆因洋河股份想保住今年一季度的正增长，进而对业绩进行了“适当的腾挪”。

但，要靠这样“操作”才能保住增长，怕是...

事实上，股民们之所以对洋河股份的业绩表现颇有“意见”，也是因为：

跟竞争对手相比，洋河的业绩，确实是有点拉胯。

看营收，行业第三的洋河只有331亿的营收还能压第四、第五的山西汾酒和泸州老窖一头。

但这几年，洋河的营收增幅已经远远落后于后两者；照这样下去，被超过只是时间问题。

看利润，洋河虽然净利润也超过了百亿，但却接连被汾酒和老窖超过，败下一城。

看盈利能力，洋河的毛利率和净利率，在这五家酒企中直接垫底，又败一城。

回望2016年，洋河股份的营收还是泸州老窖的两倍、山西汾酒的四倍，净利润则相当于3个泸州老窖、10个山西汾酒。

再看看现在，差距越来越小，净利润更是被力压。

这么来看，最近这几年，洋河股份确实发展得差强人意。

主营业务上，蓝色经典系列单一品牌的价值承载有限，所以近十余年洋河一直在买买买，希望打造多几个经典品牌。

2010年-2011年先后分多次，斥资17.12亿元收购双沟酒业；2013年收购湖北梨花村酒业，次年南下湖南、北上黑龙江，相继收购宁乡汨罗春和宾州酿酒厂；2016年收购贵州贵酒，先后投入近10亿元布局酱酒业务；2017年收购厚工坊迎宾酒业； 2018年初，通过集中竞价，夺得智利葡萄酒商VSPT12.50%股权，成为其重要股东…

遗憾的是，到目前为止，这些投入都没有激起大的水花。

投资上，白酒企业一直被视为中东土豪般的存在，但如何投资理财，也并不是每家酒企都做得好的。

洋河股份，就频繁踩雷。

比如在股权投资上，洋河股份曾投资包括泗阳农商行、紫金财险、苏宁消费金融、中银国际证券等。其中苏宁消费金融受苏宁影响陷入危机，洋河股份于2022年8月退出。

又比如，洋河股份曾青睐于投资地产信托， 包括2020年购 买的“中 信信 托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”以及2021年购买的“中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划1期”和“中航信托·天新湾区更新10号集合资金信托计划2期”。

最终，没能给公司带来丰厚的回报不说，还因为减值等原因，拖累了公司业绩表现。

都说逆水行舟不进则退，反应在股价上，就是明明是行业老三的洋河股份，市值却只能排到第五。

也难怪股民不满意，股价要下跌——

再这样下去，洋河营收老三的位置，恐怕就要保不住了！