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文 | 陈曦

来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）

8月17日，猫眼娱乐（1986.HK）发布半年报，2020年上半年共录得收入2.03亿，同比下降89.77%；经调整后的亏损净额为3.07亿元，去年同期经调整后的盈利净额为3.8亿元。

在《八佰》引爆舆论的情况下，回去电影院的人多了？那又怎么看待这份上市以来最差答卷呢？

一、疫情打击沉重，猫眼娱乐录得上市最差成绩

2020年半年报的答卷是猫眼娱乐上市以来最差成绩，可见疫情带给猫眼娱乐的打击是显而易见的。

影院停业、电影停拍，“螳螂财经”看到，猫眼娱乐最大的两块收入——在线娱乐票务服务收入和娱乐内容服务收入均遭受重创。在线娱乐票务服务收入从去年的10.83亿骤减至1.038亿，同比减少90.41%；娱乐内容服务收入从去年的6.66亿下降至0.16亿，同比减少97.66%。

但好在，处于电影产业链中游的猫眼娱乐是轻资产模式，在收入急剧降低之下，费用也同步降低。

电影产业分为上中下游，上游是制片商，投入大量资金制作电影，中游是发行方，主要负责宣发工作，让媒体造势、让观众买单；下游是院线和影院，提供场地给观众观看。

从模式上来看，上游和下游都是重资产投入，只有中游发行方是轻资产，所以与制片商巨额的前期投入和影院日日要付出的租金来说，处于中游的猫眼娱乐最大的成本也就是无形资产摊销费用了。

虽然无米进账，但猫眼娱乐在流动性上的储备还比较充沛，现金及现金等价物仍然有11.7亿，较年末的15.4亿环比下降了24%，与此同时应付账款和其他应付款项也同步降低，从2019年末的16.06亿，降低至了12.16亿元，环比下降24%。可见，在缓解上下游资金紧缺的问题上，猫眼娱乐如其所说帮助行业伙伴缓解了资金压力。

从资本市场来看，猫眼娱乐上半年的低预期已经被市场充分Price in了。猫眼娱乐的股价从1月20日的15.4港元，一度跌到只剩8港元，近乎腰斩。此后，在疫情逐步得到控制，影院复工有望的预期之下，猫眼娱乐的股价一路向上攀爬，在7月16日一度回升到15.95港元。在半年报披露的当天，猫眼娱乐全天上涨5.09%，说明投资者对后市还是看好的。

二、影院已开门，猫眼娱乐靠什么自救？

影院一开门，影片一上线，考验的就是实打实的数据了。

就目前来说，整体的观影人群是偏向于谨慎的。从下图猫眼娱乐专业版的上座排名明显看出，仅《八佰》的上座率超过了两位数，哈利波特影迷们心中的“白月光”《哈利波特与魔法石》的上座率仅1.7%。

据猫眼专业版统计，从7月20日到8月17日，仅四部电影票房过亿，其中只有《多力特的奇幻冒险》是首映，其他三部都是重映。《误杀》是7月20日影院开门就勇敢出现的第一波影片，一个月的积累之下艰难收获了1.12亿票房。《星际穿越》和《哈利波特与魔法石》均是之前的经典电影，《星际穿越》于2014年首次上映，豆瓣评分高达9.2分。《哈利波特与魔法石》于2002年首次上映，豆瓣评分也有9分之高，这两部电影主要是影迷在捧场。

这种现象充分说明了，观众仍然愿意为好电影买单。但“螳螂财经”从另一个角度来说，疫情之后的特殊市场环境之下，也只有好电影才能够吸引到足够多的观众。与过去随便一部无脑爱情片就能票房过亿来看，在极端市场环境下，这种情形在今年下半年几乎不可能实现了。

所以，票务平台要回血，靠漫天撒网已经不行了，只要高质量的爆款电影才能救市。

暑假档即将结束，目前透露出大爆迹象的，只有电影《八佰》。《八佰》虽尚处于点映阶段，但截止到8月17日，点映票房已经达到了8千万。在微博电影榜排名第一，微信1.1万公众号相关文章中，总阅读量超过千万。

另外预计还能出爆款的电影，则是定档在中秋国庆档的《姜子牙》《夺冠》以及《我和我的家乡》，以及尚未定档的《唐人街探案3》。

如果这几款都火爆异常，猫眼娱乐能够回血多少呢？

“螳螂财经”以2019年的数据来做推测，2019年中国总票房641亿，猫眼娱乐2019年票务收入23亿，猫眼票务收入占比3.5%左右。

2019年票房前10名的票房总计为285.7亿，平均每部影片票房为28.6亿。按照目前上座率控制在50%，就算影院加长放映时间，票房在最乐观的情况下，也要打个八折。假设《八佰》《姜子牙》《夺冠》《我和我的家乡》《唐人街探案3》都按爆款影片计算，票房乐观估计能达到110亿左右，猫眼票务收入能达到3.85亿左右。

另外，据猫眼的招股说明书披露，猫眼任主控发行方时发行费率为院线分账票房的5%-12%，按院线分账票房一般占总票房的40%，那么发行费率可以占总票房的2%-5%。《姜子牙》《夺冠》和《唐人街探案3》猫眼都参与了拍摄，假设猫眼娱乐均为主控发行方，那么按照最高5%计算，它可以获得发行费约3.4亿。

我们将票务和发行收入按照最乐观情形估计，猫眼娱乐在这两项上能有7亿元左右。加上其他影片的票房和发行收入，以及广告费，猫眼娱乐的收入预计能达10亿元。就算是这样，也仅占2019年42亿收入的25%左右。但与2020年上半年的2.03亿相比，倒是提高了5倍。

中秋国庆档过后，电影再下一个热门档期就要到元旦了，也就是说中秋国庆档是2020年电影行业押注重宝的档期。

如果还想要收入增加，那就还需要更多的好电影、爆款电影。猫眼娱乐称，在2020年上半年仍在出品和发行电影、电视剧。电影方面，《风平浪静》《起跑》《平原上的莫西》《天才游戏》等电影均已在拍摄制作阶段，《紧急救援》《反贪风暴5》《一秒钟》《涉过愤怒的海》及《明日战记》等电影处于发行阶段。

从动作来看，猫眼娱乐在电影方面的储备非常足，但有多少能够成为头部爆款，则还是要靠质量和口碑说了算。以及，疫情不要在秋冬反复。

很显然，2020年对于猫眼娱乐来说会是最难的一年，尽管猫眼娱乐在财报中透露其他动作，比如建立大数据平台，但其能起的作用将会十分有限。

猫眼娱乐称其在尝试将“猫眼专业版”打造成一个娱乐数据库，在已有院线电影分账票房数据基础上，在2020年上半年又陆续加入了更多数据。2020年4月，紧跟目前“抖音刷剧”的热潮，加入抖音影剧综热榜。2020年6月，接入腾讯视频的网络电影分账票房数据，成为首家集齐腾讯、爱奇艺、优酷三家网络电影分账数据的平台。2020年7月上线了腾讯音乐旗下的“由你音乐榜”，在电影、电视剧、综艺音乐信息上提供监测。另外，猫眼娱乐还在“猫眼专业版”上增加了“智能宣发”频道，利用大数据提供咨询服务。

但这些动作能为猫眼的收入有更大的帮助吗？很难，除了智能宣发能为猫眼娱乐增加收入外，娱乐数据库更多地只是为猫眼增加口碑。

尽管影视人一再高唱“没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来”，但是，影视业离真正的春天还有很远的距离，而高质量的影片是缩短这段距离的最好的梯子。

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