长江商报记者 徐佳

红人新经济领域的上市公司天下秀（600556.SH）盈利能力持续下滑。

4月22日晚间，天下秀发布年报。2023年，公司实现营业收入42.02亿元，同比增长1.77%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）9277.9万元，同比减少48.43%；扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）7367.24万元，同比减少28.96%。

对此，天下秀称，受市场和经济环境波动等诸多因素影响，公司毛利率略有下滑。2023年，公司主营业务毛利率为18.02%，同比减少3.73个百分点，这也是公司连续四年主营业务毛利率下滑，且为借壳上市以来的最低水平。

作为一家立足于红人新经济领域的平台型企业，天下秀于2019年12月借壳ST慧球上市。长江商报记者注意到，在完成2019年至2021年三年业绩承诺之后，2022年天下秀盈利能力开始下滑。若以2021年业绩为基数计算，近两年间，天下秀的净利润、扣非净利润整体降幅分别为73.8%、82.5%。

值得关注的是，借壳上市次年，天下秀就通过定增募资21.2亿元。截至2023年末，天下秀两大主要定增募投项目的投资进度分别仅为22.27%、6.78%，其中2023年合计仅投资341.22万元，而这两大项目达到预定可使用状态日期均为2024年末，剩余仍有12.07亿元募集资金未投资。

完成业绩承诺后净利连降两年

资料显示，天下秀的前身是慧球科技（ST慧球）。

2019年，上市公司进行了重大资产重组，上市公司通过吸收合并的方式取得天下秀100%股权。

此次重组完成后，上市公司智慧城市和物业管理的资产置出，新媒体营销的资产置入，主营业务从智慧城市及物业管理业务变为大数据技术驱动型的新媒体营销业务。2020年4月，上市公司更名为“天下秀”。

长江商报记者注意到，实施重组之前，上市公司曾连续多年扣非净利润亏损或仅盈利百万。重组完成首年即2019年，天下秀主营业务得到改善，当期公司实现营业收入19.77亿元，同比增长63.47%；净利润和扣非净利润分别为2.59亿元、2.53亿元，同比增长63.79%、1078.22%。

此后的2020年和2021年，天下秀分别实现营业收入30.6亿元、45.12亿元，同比增长54.78%、47.42%；净利润2.95亿元、3.54亿元，同比增长14.26%、19.9%；扣非净利润3.73亿元、4.2亿元，同比增长47.8%、12.66%。

值得关注的是，重组时，天下秀的原股东曾作出业绩承诺，即上述重大资产重组实施完毕之后，天下秀2019年至2021年度实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）分别为不低于2.45亿元、3.35亿元、4.35亿元，合计不低于10.15亿元。

从完成情况来看，在上述时间段内，天下秀因重大资产重组获得的资产实现扣非归母净利润合计为10.48亿元，业绩承诺完成率为103.22%，顺利完成三年业绩承诺。

不过，2022年，天下秀业绩开始下滑。当期公司实现营业收入41.29亿元，同比减少8.48%；净利润和扣非净利润分别为1.8亿元、1.04亿元，同比减少49.22%、75.34%。

4月22日晚间，天下秀披露的年报显示，2023年公司实现营业收入42.02亿元，同比增长1.77%；净利润9277.9万元，同比减少48.43%；扣非净利润7367.24万元，同比减少28.96%。

若以2021年业绩为基数计算，近两年间，天下秀的净利润、扣非净利润整体降幅分别为73.8%、82.5%。

核心定增募投项目进度缓慢

作为国内较早进入新媒体营销行业的企业之一，天下秀立足于红人新经济领域，核心服务红人（内容创作者）、MCN （红人经纪公司）、品牌商家、中小商家，其自主研发建立的WEIQ平台是公司主营业务的基础。

年报显示，截至2023年年末，天下秀WEIQ平台累计注册商家客户数达到19.98万个，较2022年年底增长9186个。

天下秀称，2023年，公司在红人营销领域持续拓展，凭借行业龙头地位，加强与品牌客户的深度合作，在此基础上调整客户结构，保持了业务经营的稳定性。

受市场和经济环境波动等诸多因素影响，公司毛利率略有下滑，但公司近几年持续深化技术创新成果应用，推动将AI技术运用到数据服务、内容服务等领域，同时积极有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，加速全球化布局，希望未来在经济复苏的基础上通过技术创新提升毛利率水平。

长江商报记者注意到，2023年，天下秀的主营业务毛利率为18.02%，同比减少3.73个百分点，这也是公司借壳上市以来的最低水平。此前的2019年至2022年，其主营业务毛利率分别为27.44%、23.39%、22.28%、21.75%。换言之，天下秀的主营业务毛利率已连续四年下滑。

不仅如此，借壳上市次年，天下秀就通过非公开发行股票的方式募集资金总额21.2亿元，扣除相关费用后的募资净额为20.71亿元，分别投入到新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目、补充流动资金。

但截至2023年末，天下秀上述三大募投项目分别投入募集资金1.97亿元、3769.33万元、6.3亿元，投资进度为22.27%、6.78%、100%。

其中，新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目在2023年分别仅投入募集资金28.59万元、312.63万元，合计仅投资341.22万元，而这两大项目达到预定可使用状态日期均为2024年末，剩余仍有12.07亿元募集资金未投资。

截至2023年末，天下秀已使用闲置募集资金暂时补充流动资金8亿元。

上市后的再融资项目推进缓慢，天下秀对于股东的回馈力度也不高。年报中，天下秀计划每10股派发现金红利0.155元，合计派现2802.01万元，占公司当期净利润的比例为30.2%。

此前的2019年至2022年，天下秀的现金分红金额分别为2587.85万元、2964.71万元、3615.5万元、1807.75万元，占各期净利润的比例为10.01%、10.03%、10.21%、10.05%。