3月18日，小牛电动发布去年第四季度及全年财务报告。

第四季度，小牛电动营收4.79亿元，同比下滑21.8%；净亏损达1.3亿元，较去年同期0.37亿元亏损有所加剧；毛利率同比下滑3.5个百分点至19%。

叠加前三季度的营收下滑，公司全年财务情况也不乐观。具体来看，小牛电动去年第一、第二和第三季度的营收分别为4.17亿元、8.29亿元和9.27亿元，较2022年同期分别增长-27.5%、0.1%和-19.6%。

整体来看，2023年小牛电动营收仅26.52亿元，同比下滑16.3%；净亏损2.72亿元，同比增亏2.22亿元，亏损幅度显著增长。

销量目标仅完成七成

小牛电动的营收下滑与整体销量下滑息息相关。

2023年初，小牛电动定下全年销售100万辆至120万辆的销售预期，但实际上，公司去年销量仅70.98万辆，同比下滑14.65%，全年目标完成度70.98%。其中，中国市场累计销售60.1万辆，同比下滑15.42%；海外市场累计销售10.9万辆，同比下滑10.1%。

小牛高管层在业绩电话会议中坦言，去年下半年，中国一线城市的消费降级，引发了高端市场客户的谨慎消费行为，销量有所放缓。

同时海外市场上，公司也面临着销量挑战，“欧洲国家（德国、荷兰等）的电动汽车市场下滑，导致公司在欧洲的分销合作伙伴面临运营中断，阻碍了去年的销量增长”。

去年销量不佳，2024年，小牛电动继续将销量目标定为100万辆至120万辆，并为今年一季度定下营收4.38亿元至4.8亿元，同比上涨5%至15%的目标。

但要完成这个目标，对小牛电动而言并不容易。

李彦曾表示，小牛电动专注的是高端市场，“至少销量达到千万级别才能把产品价格做低”。正因如此，去年国内小牛电动的单车均价为3344元，海外市场单车售价为3204元，叠加销售、配件与服务等，全球每辆电动车的收入为3736元。

这一数字远超国内以低端为主的雅迪、爱玛等品牌。

记者统计发现，以2022年数据为准，国内市场中，爱玛、雅迪等中国两轮电动车行业销量持续名列前茅，而小牛电动在2022年的全年统计中仅排名第九。这主要由于雅迪与爱玛的零售价集中于3000元以下，主打低端市场，而小牛电动在2022年5000元至7000元以上市场中销量第二。消费降级趋势下，高端的小牛电动或许更不好卖了。

高运营、低研发存“隐患”

有业内人士告诉记者，专注于高端市场的小牛电动，为了销量需要铺更多的营销渠道，这成为其亏损加剧的重要因素。

去年，受锂电价格下调影响，小牛电动的单车成本有所下降。

财报显示，小牛电动去年单车成本为2932元，比2022年的3005元下降了2.4%，毛利率因此得到改善，为21.5%，而2022年为21.1%。资料显示，方形动力电芯(磷酸铁锂)价格从去年1月的0.82元/Wh跌至去年12月的0.43元/Wh，下降超47%；方形动力电芯(三元锂)价格从去年1月的0.92元/Wh跌至去年12月的0.52元/Wh，降幅超43%。

但成本控制提升的利润空间远比不过小牛电动在费用上的开支增幅。

2023年，小牛电动的运营费用高达8.91亿元，同比增长14.9%。业绩电话会上，高管层称，去年公司深度参与品牌与营销活动，利用各种用户活动和跨品牌合作加强在中国市场的地位，“公司透过策略性传播级营销活动持续强大线上影响力，短视频平台的内容产生超过2.5亿次观看”。

但在线下，小牛电动的门店网络却有所收缩。截至去年底，国内现有门店数量为2856家，相比2022年的约3100家，减少了200余家。不过，公司预计今年第二季度重新启动渠道扩张，在一线至四线城市建立渠道覆盖，增开1000—2000家门店，“今年小牛电动重点仍是提高门店销售额，利用线上线下的流量结合”。

除此之外，智能电动车曾是小牛电动的专属标志。随着时间的推移，雅迪、爱玛等品牌都逐步推出了新国标产品，远程锁定、定速巡航、OTA升级等功能已成为4000元—6000元价位产品的标配，甚至更低价位的产品也具备部分功能。

去年全年，小牛电动的研发投入为1.51亿元，远不如运营费用的投入，市场认为高运营低研发确实能帮助小牛电动在高端市场站稳脚跟，但长此以往，当智能化不再是小牛电动的专属后，低研发的后果会逐渐显露，对其而言并非好事。

值得注意的是，今年小牛电动在产品上有所突破。3月，公司推出了旗舰车型N1的大改款小牛NX，以及符合新国标的电动自行车版本NXT。配置全面升级的同时，率先在电动两轮上配备了毫米波雷达、全彩屏幕、行车记录仪。公司称，“希望通过更强的智能化水平再次拉高品牌的价值。”

售价上，新车型仍以高端市场为主，最高配的电动摩托车NX售价达到3万元，主攻国内市场的电动自行车NXT也在万元左右。

据悉，新品电动自行车NXT首发销售额突破亿元。在万元价格段，NXT位列京东、天猫、抖音电动自行车类目TOP1。