有些人对于熊市一直存在误解——认为熊市是由各种外界因素导致的。比如，在他们眼中，2013年年末的熊市，是由央行等五部委的禁令导致的。

但事实上，熊市是由牛市创造的。无论是2013年，还是2016、2017年的两轮牛市，比特币都出现了100倍的涨幅，根据资金流动的规律，如此惊人的牛市之后，必然会出现一个较长的熊市，来消化此前牛市的大涨。

因此，客观、冷静的投资者，其实会对2018年的熊市早有预判。在币圈，泡沫破灭其实是最美妙的声音，空气币、骗子币，所有不靠谱的东西，都会在熊市中死掉，整个币圈也会得到净化。

以太坊为什么会出现下跌？以太坊创造了一种自由、不受监管的股权融资模式，因此在牛市中创造了繁荣。但这样的繁荣，首先吸引的是空气币、骗子项目。当骗子大量死掉，以太坊也会出现下跌。此外，项目方的抛售，也会对以太坊价格产生影响。

事实上，以太坊的下跌与ASIC矿机的出现关系不大。无论是比特币、还是以太坊，整个网络的产出量都是恒定的，与矿工、矿机的数量无关。

嘉楠耘智的7nm矿机

在这里，我想谈一个很多人都关心的问题——挖矿成本与币价之间，到底存在什么关系？很多人对于这个问题的理解，一直都是模糊的。

挖矿成本，由矿机硬件成本与电费、人工等后续成本构成。在硬件成本上，一台矿机在被淘汰前，是不能预知可以挖出多少币的。矿工与投资者能够计算的，只有挖币的电费成本。

有一派观点认为，币价和挖矿成本，是没有关联的。他们认为，币价由市场决定，而不是由成本决定。而从市场角度而言，是价格决定成本，而不是成本决定价格。

以钢铁行业为例，钢铁价格是可能低于制造成本的，这时会有一大批钢铁厂倒闭。但市场不能强制钢铁售价不能低于成本。

而另一派观点认为，某一种商品价格长期低于成本的情况，是不可能出现的。如果商品价格低于成本，产量就会减少，供需关系改变，商品价格就会恢复到正常情况。

但对于比特币等数字货币而言，产量在一定时间内是恒定的，不会变化。现在，比特币每天的产量是1800个。这就意味着无论矿工多寡、矿机如何升级，整个比特币网络的产量都是1800个，并不存在供给量的变化。

所以，比特币的挖矿成本不会对市场价格起到支撑作用。但这并不意味比特币的挖矿成本对币价毫无影响。很多人基于对普通商品的认知，对比特币存在错误的认知，会将比特币的挖矿成本认为是价格的底部。表现在市场上，比特币的挖矿成本可能在心理上存在一定的支撑作用，但这种支撑，并不是经济学意义上的支撑。

因此，7nm矿机的出现，对于币价的长期影响并不大。短期来看，部分囤币的矿工可能会抛售比特币，购买7nm矿机。此外，7nm矿机会降低挖矿成本，从而影响到部分投资者的心理预期。所以在短期上，7nm矿机的出现，可能会对比特币价格产生一定影响。

在历史上，比特币的价值，其实与它的使用人数有关。比特币的用户越多，比特币的价值就越大。从长远来看，比特币的价格是由价值决定的。挖矿成本会在短期内影响比特币的价格，但从长期来看，不会影响比特币的真正价值。

其实我并不太赞同“挖矿集中化”的说法，正确的说法，应该是“挖矿专业化”。

在中本聪的设想中，并不是所有的比特币用户都需要运行“全节点”钱包。中本聪此前言论指出，在比特币网络初期，大部分用户都需要运行全节点钱包；但随着比特币网络的发展，只有那些“创造新币”的人，即矿工，才需要运行比特币的全节点钱包。

中本聪邮件原文

中本聪认为，当比特币发展到一定阶段，会出现越来越多的“专用挖矿服务器集群”，即“挖矿专业化”。这与人类社会出现社会分工类似，如果把挖矿视作是数字货币领域的农业，在古代，农民都是手工种地，但在现代，越来越多的国家都走上了农业专业化、集中生产的道路。

在POW的问题上，很多人认为，POW的机制不环保，浪费能源，其实并不是这样的。

对于一种货币来说，公平是最重要的，能耗一点都不重要。一枚货币可能会被流转成千上万次，这其中的价值是远远超过货币本身的制造成本的。而目前，在数字货币领域，POW就是最公平的发行机制。

当然，人类也不止需要货币一种产品。例如以太坊，它的目标是成为“世界计算机”。那对于以太坊而言，智能合约可能比货币本身更重要，这时为了能耗、性能牺牲一定的公平性，也是可以接受的。

如果把挖矿视作是区块链世界的农业，一般情况下，一个国家经济越发达，它的农业占比便会越低，但在绝对数量上并不会降低。就像美国一类的发达国家，农业占比极低，但农业总产值依然要高于很多发展中国家。

所以，即便POW之外的数字货币越来越多，也不会存在矿机厂商、矿工将何去何从的问题。就像今天的美国，农业依然拥有很大的体量。

如果比特大陆成功上市，它的股票可能会成为BCH的ETF，以便投资者合规地进入市场。

首先解释下ETF。ETF是一种基金，可以装进各种各样的资产。例如，将黄金装入ETF，投资者投资这个ETF，就相当于间接持有、投资了黄金。

比特币的ETF从上一轮牛市开始便不断有消息传出，但SEC（美国证监会）一直没有批准。SEC认为，比特币是一个高风险、且可能被操控的市场，因此不批准发行比特币ETF。

而市面上大量的传统资金，因为合规性问题，是不能购买比特币等数字资产的，除非比特币ETF被SEC批准。

再看比特大陆，他们之前通过卖矿机、挖矿等方式，囤积了大量BCH。根据比特大陆泄露的财报，比特大陆现在可能持有超过百万个BCH，成为中本聪之外持有BCH最多的人。

即便剥离掉比特大陆的矿机业务，仅仅是这百万枚BCH，也有值得投资的价值。所以，比特大陆的股票可以被视作是BCH的ETF基金。如果比特大陆成功上市，各大基金可以通过购买比特大陆股票的方式，间接购入BCH。

Fomo3D的问题，实际上与博彩有关。

人性，总是贪婪、堕落的。越是缺乏理性、逻辑性的人，越会热衷于赌博。因为他们希望不劳而获，希望一夜暴富。而博彩，正是人性的一部分。

当然，随着人口素质的提高，随着理性与有逻辑的人越老越多，博彩业也会走上衰退之路。像我个人，就从不玩任何彩票和赌博。一个理科本科生，只要学过概率论，都不应该接触Fomo3D一类的庞氏博彩游戏。

Fomo3D的模式公开透明，因此不应该被视作是庞氏骗局，但它依然是一个庞氏游戏。有很多自作聪明的人热衷于这类游戏，再加之区块链难以监管的特性，导致了区块链上出现了众多庞氏游戏。

Fomo3D并没有像它的开发者，以及很多玩家预测的那样，可以运行很长时间。实际上，在很短的时间内，Fomo3D的大奖就被一个黑客拿走了。

黑客用了一个计谋，他在以太坊网络上创建了一个合约，并付出了超高的手续费，将以太坊网络上正常的交易行为全部挡在后面。在这个黑客完成购买后，后续的5~10个区块都很少出现正常交易。最后，黑客成功拿到大奖。

当然，如果一个以太坊区块足够大，能够承载足够多的交易量，黑客就不会只花几个ETH的手续费，就可以拿走两千万元的大奖。这在实质上，仍然是一个扩容的问题。