小米一份看似靓丽的财报，并未给资本市场带来信心，11月22日，小米股价再次暴跌2.83%。

11月19日下午，小米集团公布了2018年第三季度财报，各项数据看似华丽，小米集团总营收508亿元人民币，同比上涨49.1%；经调整利润29亿元，同比增长17.3%。

小米的三项主营业务收入——智能手机、IoT及生活消费品和互联网服务，在第三季度分别达到了112.7%、89.9%和85.8%的同比增速。此外，小米国际化收入在总收入中的占比取得突破性进展，由第二季度的36.3%环比大幅提升至第三季度的43.9%，已接近总收入的一半。

单从本次小米披露的财报数据来看，其第三季度的业绩还算不错。但仔细推敲后不难发现，在这份看似亮眼的财报背后，危机暗藏。

雷军错失国内大本营

作为小米最核心的业务，智能手机产品是小米总营收做出最大的贡献。2018年第三季度，小米智能手机的营收达349.8亿元，同比增长36%，占总营收近七成。

手机销量方面，小米第三季度智能手机销量达3330万部，在全球手机销量下滑的环境下同比增长了20.4%，不过增速较上一季有所下滑。

令人担忧的是，小米在中国的大本营失守了，IDC数据显示，其国内销量暴跌10.9%，这是一个十分不好的信号。之前，雷军曾喊出“十个季度之内要重回国内第一”。

另外，在财报发出后，雷军通过微博发声，称小米“站稳高端市场”。但从平均售价来看，这一说法似乎也很难站得住脚。

2018年第三季度，小米手机的平均售价为1052元，而今年华为、OPPO、vivo等主流厂商推出的旗舰产品平均售价在3000元以上，华为Mate 20 Pro、OPPO Find X、vivo NEX的均价甚至超过了4000元，远超小米售价。

对此，小米CFO周受资在电话会议上解释称，小米定义的“高端手机”指的是价格在2000元以上的手机，以小米MIX系列、小米8、印度POCO（小米在印度推出的高端手机品牌）为代表，这个解释实在有点牵强。

如今，对高端机的发力却又是国产商家在智能手机市场寒冬中收割利润的唯一途径。因此，小米选择了结盟。在第三季度财报中，小米宣布，该公司与美图公司于2018年11月19日签订战略合作协议，内容是关于所有日后发布的美图品牌智能手机及某些智能硬件产品相关的美图品牌全球独家授权，以及若干技术和域名的全球授权。

业内人士认为，小米是想通过美图品牌在中高端市场站稳脚跟。但后者的影像算法和技术能否实现雷军期待的助力，尚且不得而知。毕竟，在华为和OPPO的围攻下，小米的竞争优势并不显著。

股价低迷，被资本市场看衰

在小米上市前夕，雷总激情四射的告诉大家，要让购买小米股票的投资人翻倍的赚钱。而如今小米股价持续跌破发行价，与最高点相比已经是腰斩了。

里昂发表研究报告称，小米集团第三季度收入和毛利表现好过预期，但经调整税息前盈利(EBIT)表现不及预期。期内，公司总收入同比增长49%至508亿元人民币，较预期高2%，其中，智能电话收入不及预期，物联网和互联网服务收入好过预期。

该行又称，小米第三季度互联网服务收入同比增长85%，较预期高15%，受广告增长带动，此分部毛利率增长至68%。不过，经调整EBIT则同比下跌16%，较预期低16%，主要是受到汇率影响和研发开支较高等的影响。里昂将小米2019至2020年盈测下调13%至18%，目标价由22.3港元降至19.5港元，维持“买入”评级。

另外，值得注意的是，美银美林将小米的评级从“中性”下调到了“跑输大盘”，目标股价从17.6美元下调到了11美元。而之所以作出以上决定，是因为小米在新兴市场上面临的外汇风险，以及中国智能手机销量增长的停滞。

有分析认为，小米股价低迷的原因是，小米根本圆不了它的故事。雷军说自己是互联网企业，结果整体数据表示，它还只是个制造业企业，出货量最大的产品是低端产品，利润极低。

财报显示，小米互联网收入在第三季度占总营收比例为9.3%，而2017年第一季度该数字占比已经达到10.9%此外，第三季度财报显示，小米第三季度经调整利润29亿元，预计全年净利润不足百亿。

内部管理问题凸显

上市后，小米的内部管理问题开始暴露出来。

雷军在外界眼中的标签一向是：勤奋、厚道，而近期却被其员工吐槽“不厚道”，让人大跌眼镜。

小米公司在今年年中正式在香港上市，短短八年时间雷军带着小米从一个默默无名的小公司做成了第四大互联网企业。这段经历也正如小米向用户宣传的那样，小米要做消费者心中最酷的手机公司。然而，不少网友发现小米在上市之后已经变得越来越不酷了。最近有圈内人爆出小米员工在离职之后，其他员工纷纷留言恭喜的现状，同事回答十分亮眼。

近期，有媒体爆料称，小米认证员工吐槽：给雷军发99亿奖励，却侮辱性涨薪5%逼我们加班。“在小米辛辛苦苦工作一年半，24小时在线，平均九点半小班，你就给我侮辱性涨薪5%，很好，这很小米，拿了年终奖我就走”。

“为了冲上市业绩，长期（两三年）不给研发人员加工资，并削减研发费用，采用股份支付的方式，支付实际薪酬，进而达到粉饰利润的目标”。这样的公司和老板，真的是让人无语啊。”有小米员工称。

根据离职小米员工描述，小米内部干部提拔非常草率。原有的级别划分根本没有任何作用，大部分人员提干都是直接由领导决定，努力工作的员工不被领导重视，而溜须拍马的员工往往能够获得更好的机会。

另一方面，小米公司加班情况十分严重。虽然互联网公司加班一直都是常态，但是小米公司完全没有相应的福利提供这让不少在拼命努力的员工十分伤心。加之，有不少员工都是冲着小米公司的品牌效应入的坑，结果现实与自己的想象的样子完全不同，心理落差自然会增大，因此很多员工都将从小米公司离职比作是脱坑。