在网约车行业的激烈竞争中，曹操出行近日向港交所递交了上市申请，试图通过资本市场寻求新的发展机会。然而，仔细审视曹操出行的财务数据，不难发现其过去三年的运营状况令人担忧。

据招股书披露，曹操出行在2021年至2023年期间，累计亏损近70亿元，这一数字不仅揭示了公司在盈利能力上的严重不足，也为其上市之路蒙上了一层阴影。

财务困境：三年亏损70亿，债务压力沉重

据招股书显示，曹操出行在2021年至2023年的三年间，分别录得营收71.53亿元、76.31亿元和106.68亿元，虽然营收规模逐年增长，但亏损额却持续高企。具体来说，曹操出行在这三年间分别亏损30.07亿元、20.07亿元和19.81亿元，累计亏损近70亿元。这一数字不仅令人咋舌，也反映了网约车行业的残酷竞争和曹操出行在盈利能力上的巨大挑战。

除了巨额亏损外，曹操出行的债务压力也日益沉重。招股书显示，公司在2021年至2023年间的短期及长期债务均呈现逐年上升的趋势。其中，短期债务从2021年的24亿元增长至2023年的52亿元，长期债务则从14亿元增长至24亿元。

此外，曹操出行的流动负债净额也在不断增加，从2021年的30亿元增长至2023年的52亿元。这些数据表明，曹操出行在运营过程中面临着巨大的资金压力，其偿债能力也受到了严重考验。

值得注意的是，曹操出行在2023年虽然实现了正向的经营现金流量，但金额仅为1.36亿元，远不足以支撑其庞大的债务规模和运营支出。因此，曹操出行不得不通过大量借款来维持业务运营。

招股书显示，截至2023年底，公司的短期借贷及长期借贷两项债务总额分别达到51.77亿元、23.53亿元，占流动负债和非流动负债比例分别为72.6%、54.5%。这一数字不仅揭示了曹操出行在资金上的捉襟见肘，也为其未来的运营和发展埋下了隐患。

竞争激烈，合规性问题频发，被投诉8000多次，

涉及曹操出行车费异常高出预估费，绕路等

在网约车市场中，曹操出行面临着来自多方面的竞争压力。首先，滴滴出行作为行业领头羊，占据了75.5%的市场份额，其强大的品牌影响力和用户基础为曹操出行带来了巨大的竞争压力。其次，其他网约车平台如神州专车、首汽约车等也在积极争夺市场份额，使得曹操出行在获取用户和订单方面面临着诸多挑战。

除了市场竞争外，曹操出行还面临着合规性问题。据招股书披露，截至2023年底，公司有近5万辆汽车未取得运输证，47896名司机尚未取得网约车驾驶许可证。这一问题不仅可能引发监管部门的处罚，还可能损害公司的公众形象和品牌声誉。在网约车行业监管日益趋严的背景下，曹操出行需要更加重视合规性问题，确保自身运营符合相关法律法规的要求。

值得注意的是，黑猫投诉上，曹操出行被投诉超过8000次，涉及曹操出行车费异常高出预估费用，要求正常价格计算及道歉，故意绕远路，多收了八公里的费用等。

业务模式：重资产运营，盈利难度大

曹操出行采取的是B2C业务模式，即公司直接雇佣司机并提供车辆进行运营。这种模式与滴滴出行的C2C模式（司机自带车辆加盟平台）相比，具有更强的掌控力和服务质量保障。然而，重资产运营模式也意味着曹操出行需要承担更高的成本压力。

招股书显示，曹操出行的销售成本主要包括司机收入及补贴、折旧费用、车服成本及付给运力合作伙伴的佣金等。其中，司机收入及补贴是销售成本的主要组成部分。2021年至2023年间，曹操出行的司机收入及补贴支出从63亿元增长至81亿元，增长了29.6%。这一数字不仅揭示了公司在司机成本上的巨大投入，也反映了网约车行业对司机资源的激烈争夺。

由于重资产运营模式和高昂的司机成本，曹操出行在盈利上面临着巨大挑战。尽管公司在2023年实现了毛利率的转正（从2022年的-4.4%提高至5.8%），但净利润依然为负。这表明曹操出行在成本控制和盈利能力上仍有待提升。

上市前景：投资者信心不足，盈利之路漫长

在财务困境、市场竞争和业务模式等多重挑战下，曹操出行的上市前景并不明朗。尽管公司通过递交上市申请试图通过资本市场寻求新的发展机会，但投资者对其信心不足。一方面，曹操出行过去三年的巨额亏损和沉重的债务压力让投资者对其盈利能力产生质疑；另一方面，网约车行业的竞争日益激烈，合规性问题频发也使得投资者对公司的未来发展感到担忧。

值得注意的是，曹操出行在招股书中坦言，公司面临的市场风险、运营风险、财务风险等不容忽视。其中，市场风险包括市场竞争加剧、用户需求变化等；运营风险包括服务质量下降、司机管理不善等；财务风险则包括债务压力沉重、资金链紧张等。这些风险的存在进一步加剧了投资者对曹操出行未来的不确定性。

此外，曹操出行在上市后的盈利之路也将漫长而艰难。尽管公司计划通过优化成本结构、提升服务质量、拓展新业务等方式来提升盈利能力，但这些措施的实施效果和时间表都存在不确定性。在网约车行业竞争日益激烈的背景下，曹操出行需要不断创新和突破才能在市场中立足并实现可持续发展。

综上所述，曹操出行赴港上市虽然为其提供了缓解财务压力的机会，但公司面临的财务困境、市场竞争、业务模式等多重挑战依然严峻。

在上市后的未来发展中，曹操出行需要更加注重合规性问题、提升服务质量、优化成本结构等方面的工作才能赢得投资者的信任和市场的认可。

然而，考虑到行业的激烈竞争和曹操出行自身的诸多挑战其盈利之路无疑将漫长而艰难。