【大河财立方 记者 张克瑶】曾被周鸿祎嫌弃的哪吒汽车，终于要开始摸着雷军过河了。只是这次不是学直播、学营销，而是去冲击港股IPO。6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下统称哪吒汽车）向港交所递表，有望和“蔚小理”、零跑、小米等造车新势力在港股相聚。

赴港融资，虽迟必到。在经营层面造血前，哪吒汽车仍需融资输血。根据哪吒汽车招股书，公司近三年合计亏损183亿元、经营现金流持续为负。不过，哪吒汽车也在招股书中披露了实现盈利的途径，包括专注高价产品、拓展海外市场以及增值服务等。

亏损连年扩大，IPO融资刻不容缓

截至招股书披露日，哪吒汽车在售车型包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT，其中哪吒AYA系列包括哪吒V和哪吒AYA两代版本，哪吒X系列包括哪吒U和哪吒X两代版本。

最近三年，哪吒汽车交付量、收入等数据增幅明显。2021年，哪吒汽车交付量为6.4万辆，2023年交付量已达12.4万辆，年复合增长率为39.0%；收入由2021年的50.87亿元，增加至2023年的135.55亿元，年复合增长率达63.2%。

值得注意的是，在当前新能源汽车市场卷价格的背景下，哪吒汽车过去三年已成功提高产品售价，公司整体平均售价从2021年的约7.1万元，上升至2022年的约8.4万元，并在2023年达到约10.9万元，在2024年前4月进一步上升至约11.3万元。

不过，汽车产业本身具有重资产、资金密集型的特点，车企在产生规模效益前，研发、销售等费用支出如“吞金兽”般消耗资金储备，对车企盈利带来负面影响。尽管哪吒汽车在终端销售取得了上述成绩，却依然要面对亏损、通过融资来维持自身的正常运转。

招股书显示，2021年至2023年，哪吒汽车分别亏损48.4亿元、66.66亿元、68.08亿元，最近三年合计亏损超183亿元。同时，哪吒汽车经营现金流持续为负，2021年至2023年，其经营活动所用的现金流净额分别为-29.91亿元、-54.08亿元、-43.54亿元。

在哪吒汽车现金流量表中，融资活动所用的现金流是三项活动中唯一为正的科目。2021年至2023年，哪吒汽车融资活动现金流净额分别为7.25亿元、107.55亿元、23.27亿元。因此，在实现扭亏为盈前，IPO融资对哪吒汽车而言只是个时间早晚问题。

哪吒汽车团队为何被周鸿祎嫌弃？

相比威马、高合等造车新势力的黯然离场，哪吒汽车显然是幸运的，至少坚持到了冲击港股IPO。在奔赴港交所融资的这场“生死时速”中，哪吒汽车团队不是在跑销量的路上、就是在跑融资的路上。

在跑融资的路上，哪吒汽车团队进行了A、B、C、D等多轮融资。大河财立方记者梳理招股书披露的融资记录发现，哪吒汽车总共募集了229.04亿元，包括中信证券投资、宁德时代（300750.SZ）、“红衣大叔”周鸿祎领衔的三六零（601360.SH）以及政府基金等。

其中，经常“开炮”的周鸿祎对哪吒汽车也没有嘴上留情，要么嫌弃团队过于“工程师化”，要么炮轰高管营销自嗨。当然，周鸿祎并没有忘记“开药方”，建议团队多向雷军学习。

如果说此前看周鸿祎炮轰哪吒汽车团队，多少会有吃瓜心态，而通过港股披露的招股书来透视哪吒汽车团队的背景构成，难免会理解周鸿祎的良苦用心。答案很简单：这个团队严重缺乏互联网基因。

哪吒汽车董事会、高管团队多位成员来自汽车界。哪吒汽车三位执行董事，即董事长方运舟、CEO张勇、副总裁彭庆丰，以及高管团队中的联合创始人及副总裁林伟义，都曾在奇瑞汽车工作多年。哪吒汽车CTO戴大力来自一汽集团，副总裁周江来自长安汽车。

同为造车新势力，“蔚小理”、小米都有着浓厚的互联网气息，老板亲自带货，为车企及产品培育了良好的品牌形象。尤其是小米雷军，不遗余力为小米汽车代言，让姗姗来迟的小米汽车打了一场“翻身仗”。

“哪吒闹海”：必须赢下的挑战

为实现扭亏为盈，哪吒汽车在招股书中介绍了5项措施，比如专注于售价较高的产品、进一步拓展海外市场、提供更多增值服务、提高整体成本效益以及提高制造效率。其中，拓展海外市场，既有现实基础，又有想象空间，哪吒汽车等车企已在东南亚蹚出一条路。

据了解，当前东南亚地区乘用车市场由日本车企占据主导，但中国车企在新能源乘用车市场取得了先发优势。灼识咨询报告显示，2023年东南亚地区乘用车销量325.31万辆，其中日系乘用车销量207.51万辆，市占率63.8%。2023年，中国新能源乘用车品牌在东南亚地区销量8.7万辆，占同年东南亚地区新能源乘用车销量的70.1%。

招股书显示，2023年哪吒汽车实现出口17019辆，占当年总销量的13.7%，贡献了12%的销售收入。东南亚地区更是哪吒汽车出口的重镇。根据灼识咨询报告，以上险量计，2023年哪吒汽车在东南亚地区销量为12958辆，在东南亚新能源乘用车品牌销量排名第三。

格局研究所联合创始人、汽车首席观察员贾智超认为，哪吒汽车发力海外市场，这个选择很明智也很“奇瑞”，因为现阶段国内市场太卷，哪吒汽车的品牌力、产品力不占便宜，有必要出海闯荡。

在乘联会秘书长崔东树看来，未来中国汽车出口将实现强化根据地建设，实现自主品牌农村包围城市的海外分布跨越式发展的巨大市场突破，必将成为中国对外贸易的最强名片。

“‘哪吒闹海’的故事虽好，但眼下还没到松口气的阶段。”贾智超提醒，未来会有更多车企要从国内市场卷到国际市场，届时哪吒汽车能否守得住已有根据地、扩大更多地盘，有待持续观察。