据报道，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)“秘密”锁定了数百家初创公司，原因是他们参与了ICO。目前，参与ICO的公司都忙于澄清其token是否构成证券，如果是的话，其发行的token是否已向美国证交会注册。

SEC收紧了对参与ICO初创企业的限制

雅虎财经和Decrypt声称“数百家参与token销售的初创公司发现他们违反了证券法——尽管许多公司确信他们是以正确的方式参与ICO的。”

Decrypt指出：

SEC已经大幅扩大了对某些ICO的打击力度，致使数百家加密货币初创企业面临风险。

该机构传唤了更多的公司，重点是那些未能确保将他们的token出售给合格投资者的公司。

根据与超过15个行业内人士的谈话，Roberts提到：

作为回应，许多公司已经私下同意退还投资者的资金并支付罚款。但很多被传唤的初创公司表示，他们被蒙在鼓里，很难满足SEC的要求，也不清楚其他人如何处理此事。

在美国，IPO失败，初创企业转而求助于ICO

首次代币发行(ICO)是对首次公开募股(IPO)的一种扭曲，在过去几十年里，IPO在美国实际上已被扼杀。例如，传统美国股市的上市公司数量几乎是其他股市上市公司数量的一半。

受制于监管、进入壁垒和无数的法律纠纷，规模较小的企业在美国已被排挤在IPO模式之外。相反，那些曾经参与过上市某一阶段的公司，排队等候被老牌巨头们并购或者收购。又或者干脆离开美国，到香港等地尝试上市。

因此，ICO至少是对目前这种环境的一种回应。大多数分析师都同意，ICO至少完成了两件事情——金融民主化和创新，但代价是一个充满骗局的投机空间。比如某家初创公司可以通过包装变得足够有吸引力，从而快速出售其发行的token。

一场关于定义的游戏

在该机构发出传票约一个月后，SEC主席杰伊•克莱顿(Jay Clayton)似乎使监管机构的意见非常明朗。在参议院关于加密货币的听证会上,Clayton断然说道:

我相信我看到的每一种ICO都是证券。

Decrypt承认:

很难说过去4年内到底发生了多少起ICO，至少有数千起。迄今为止，ICO已经募集了200多亿美元，ICO热潮在2018年1月达到顶峰。但目前人们对token销售合法性的担忧已经产生了负面效应。

众所周知，任何发行证券的美国公司都会以各种形式受到SEC的监管。该机构的确提供了一个正式的豁免条件，但要求投资参与方仅限于“合格的投资者”——年收入超过200000美元,并持有至少100万美元的净资产。该因素导致了初创公司将寻求ICO放在首位。在同一次参议院听证会上，Clayton被问及有多少家公司寻求SEC的批准，他的回答是“几乎没有”。