目前很多币圈朋友都在问，现在是不是熊市到底了？后续行情走势如何啊？熊市还有多远啊？针对这些问题，我们可以从以下几个方面进行分析和判断。

总市值和比特币占比

在审视行情趋势时，有两个较为重要的数据需要我们去审视：数字货币总市值以及比特币占比。

数字货币总市值，反应了资金对于数字货币的投资热度。

截至8月30日，数字货币总市值约为2280亿美元，与今年1月8日的8139亿美元相比，已经蒸发掉了72%，大约回落到了2017年11月的市值水平。

另外，比特币的占比也是一个很值得我们关注的数据。

在鸡犬升天的大牛市中，低价格的山寨币通常能取得更高的涨幅。而在行情低迷时，大量山寨币面临归零风险，主流币成为了穿越熊市更安全的选择，越是行情低迷时资金越会重新流向比特币。所以说，比特币的占比能够很大程度上反映牛熊的变化。

从这张图片我们可以看到，在2017年3月，上一轮牛市即将启动之时，比特币的占比高达82%。之后，在1CO热潮下，大众投资者意识到了山寨币能够带来更高的收益，因此资金被更多的分流到了其他小币种上。在牛市最高点的2018年1月，比特币的占比已经跌至了32%。随后，行情开始一路下跌，投资者出于避险的角度，又把投资重点转回了比特币，比特币的占比又开始逐步攀升。

现在，比特币的占比提升到了53%。以往的熊市底部，比特的占比约在80%上下波动。那么，今天占比53%这个数据，你会判断我们离熊市底部还有多少距离呢？

熊市大概率还会持续一段时间

之前的一轮熊市出现在2013年12月到2015年下半年，共持续了大约20个月，比特币跌幅大约80%左右。本轮的熊市目前持续了8个多月，如果参照历史的话，很有可能还会持续一段时间。

说到这里，有些朋友可能会说：历史已经过去，现在的情况与之前已然不同，这样参照历史来预测未来到底意义有多大呢？

我觉得，如同万事万物一般，投资行情是由很多复杂因素交织在一起共同决定的结果。历史并非一定会重演，但也存在一定的参考价值。

为什么这么说呢？在投资领域，尤其像比特币这样历史不长的新兴领域，大家预测未来时，可参照的依据其实是非常有限的。除了对各种因素的主观判断以外，历史走势在某种程度上会成为很多投资机构和专业投资者的共识。众所周知，当一种共识形成之后，也就产生了价值，就可能会把一些原本没有太大影响的因素，变得更有影响力。

比特币ETF的否决和推迟

比特币ETF一直牵动着整个币圈的神经。目前主流观点认为，ETF如果能够顺利获批，将给币圈带来巨额的增量资金，大幅拉高比特币的价格。

近期已有多个ETF提案被否决，而呼声最高的芝加哥期货交易所的比特币ETF方案，已经被美国证券交易管理委员会（SEC）延期到9月下旬进行审批。

根据流程，SEC最多有权延期240天的时间来决定ETF提案是否能被批准通过。对于比特币ETF，审批时间越长，意味着可以收集和发现更多的信息，以便最终做出更有力、更明智的决定。

因此，SEC有可能会用足全部的240天来审批提案。如果这样的话，被寄予厚望的芝加哥期货交易所ETF提案，最晚审批截止日期将是明年的2月18日。

总体而言，比特币ETF获得批准已经是大势所趋，更多的仅仅是时间问题，我们有极大的概率将在2019年看到比特币ETF被通过。

到那时，投资机构将可以更方便地投资于比特币，购买和安全存储的难度将大大降低。比特币ETF可以为数万亿美元规模的传统基金们提供一个新的投资选择。

相比于垃圾债券等投资品，比特币毫无疑问是一种更有优势的投资标的，很可能作为一种“高风险资产”被广泛配置到机构的投资组合之中。

目前来看，大势所趋的比特币ETF在时间上仍然存在很强的不确定性，不一定能够在今年获批，我们很可能还需要继续等待。其一旦获批的话，将是整个数字货币领域的一个超级利好，值得我们满怀期盼。

公众的投资热情持续下降

在之前我们的群里，一些有经验的投资者曾经分享过，自己是通过观察微信群里的活跃度来判断牛熊变化，并且因此成功地抄底和逃顶的。

牛市中，群里每天一片热闹欢腾，谈论着一夜暴富和会所嫩模时，就表明市场已经陷入狂热，牛市很可能即将或已经到达顶部区间。反之，熊市中大家忍受不了漫长的煎熬，渐渐麻木，不再有人说话时，很可能市场已经进入底部区间，可以考虑吸筹建仓。由此可见，大众的投资情绪、群里的交流热度，某种程度上都可以作为我们判断行情趋势的指标来参考。

眼下，“比特币”一词在谷歌的搜索量已经降至不足牛市时的10%，在维基百科的词条独立访问量也从最高时的每天10万次左右降到了现在的1万次，各个项目方群组的活跃度也在持续降低，公众的投资热情处在不断下降的趋势中。值得注意的是，尽管恐慌和绝望情绪越来越多，但相当一部分投资者并没有离开，仍然关注和期待着刺激行情的因素出现。

小姐姐认为，目前的投资气氛还并未到达熊市谷底的冰点状态。

大面积的归零潮尚未出现

区块链现阶段最大的问题是，充斥着太多无实际应用价值却又被明显高估的山寨项目、空气项目。而熊市一个很大的积极意义，正是将这些以圈钱为目的的垃圾项目筛选并淘汰掉，留下真正有价值有前景的项目。因此我一直建议大家在熊市里坚决出清山寨币。当大部分山寨项目归零消失后，我们就能更接近本轮熊市的真正底部，离下一轮更有爆发力的牛市也会更近一些。

所以，我内心其实是期待这场归零风暴能够来得更猛烈一些，越彻底越好。

从现在的情况来看，尽管山寨币在近期表现明显弱于比特币，币价已经腰斩再腰斩，跌幅普遍比比特币等主流币种更深，但山寨币还未到达大面积归零的状态，整个行业仍然还有一个不短的洗牌阶段要去经历。从这个角度而言，本轮熊市仍然没有到达真正的底部，大众投资者依然需要坚决地调整自己的持仓结构。 

矿工无奈抛售比特币

近期比特币的算力创下历史新高，在最近的7个月里，全网算力增加了约两倍。

如此高速的算力暴涨让比特币矿机的挖矿收益几乎每两个月就减少一半，再加上熊市中币价处于低位。如果以美元来计算的话，相比于去年12月的收益高点，目前比特币挖矿收益已经下降了92.6%。和二级市场投资者一样，比特币矿工目前的处境也非常艰难。

此外，新一代的矿机已经大量上市，矿工们如果不能升级为更高算力的矿机，亏损将会更加严重。所以这个阶段的矿工们被迫大量抛售比特币来支付挖矿成本和购买新一代矿机，这也就导致了币价面临来自矿工的抛售压力。在眼下交易量本就很低的行情中，这种抛售压力对币价的影响也着实不小。

区块链项目的应用落地低于预期

原本大众对2018年期待满满，期待底层公链能取得新的突破，然后在优秀公链的基础上，涌现出越来越多杀手级的区块链应用，从而增强公众对区块链行业的信心。

但遗憾的是，这个期待并没有实现。区块链应用落地低于预期的现状，难免会让投资者的信心有些许动摇。只有越来越多的区块链项目真正被落地应用，才能逐渐修复大众的投资信心，也是促发下一波行情的动力。 

比特币挖矿减半

比特币的挖矿出块奖励每4年减半一次，下次减半的时间是2020年5月，将从现在每个区块12.5枚的比特币奖励减少到6.25枚。

每次减半，都意味着比特币挖矿成本的提高，从历史上来看，这也会对比特币价格有明显的影响。因此，不少人认为牛市很大程度上是伴随着挖矿减半而来的，在他们眼中下一轮牛市最迟会在2020年到来。

政府对于比特币态度更加清晰

数字货币拥有无国界、去中心化的特点，这与现有的全球金融体系存在不小的冲突，因此全球各国政府对于比特币的态度和监管措施一直是所有投资者最为关心的话题之一。

时至今日，各国对于比特币的监管思路日渐清晰，不再一味打压，普遍接受比特币的存在已经成为主基调。尤其是美国证券交易委员会已经明确表示，比特币被定义为货币而非证券，这表明了美国政府对数字货币有了更加开放的监管态度，同时也更加明确了比特币做为一种全球性价值交换和价值存储媒介的地位。

尽管态度不一，但各国政府都在试图提供一个可行的监管框架，让比特币、法币和监管能够和平共存。尽管未来的监管细节依然存在诸多的不确定性，但比特币已经给自己打下了作为一种新兴货币的良好基础。当大众看清了比特币无法也不会被政府取缔时，就更有理由对它的未来坚定信心了。

比特币的深层价值

从价值传递介质的角度，相对于黄金或者其它各国货币而言，比特币确实存在一些更具优势的特点，例如：去中心化、总量恒定、存储成本低、转移便捷等等。

今天无论是黄金还是美元，都存在诸多的缺点，很难被我们视为面向未来完美的货币理想形态。我们看到的世界现状是，石油产区国已经不再希望油价与美元挂钩，各国对美元的统治性地位充满了不满，但却无法找到一种更好的货币，来实现无需信任的彼此合作。

尽管去中心化的数字货币存在价格波动性强等缺点，但不可否认它是我们目前能够看到的，最接近于未来货币的形态。

比特币和所有新物种一样，刚开始的发展往往是缓慢的，但是有强大生命力的物种在到达一定阶段后会随着复合效应而迅猛增长。比特币在通往「价值存储」或者 「全球储备币」地位的道路上很可能会经历一些引爆点，使其进程快速推进。它们有可能是某种货币政策的崩溃，也有可能是某个黑天鹅事件，尽管我们现在还无法提前预测引爆点到底在哪儿。

如果你也一样对数字货币的未来满怀信心，就让我们一起去经历和见证这个伟大的过程。

曾有人预言说：“比特币总有一天会完全取代黄金”。

我认为，全部替代的难度很大，但部分替代还是非常有可能实现的。

我们不妨来假设性地算算账：

目前全球黄金总量为7万亿美元以上，而目前比特币的总市值仅有2000多亿美元。

假设如果有20%的黄金投资者，将自己手中持有的黄金换成了比特币，那么将有高达1.4万亿美元的增量资金流入比特币市场，比特币的总市值将高达1.6万亿美元以上，大约是现在的8倍，届时比特币的价格可能会高达6万美元一枚。

如果我们再乐观一点地假设，比特币部分替代了美元的全球货币属性呢？OMG，这个数字实在太惊人了我不敢去计算,难怪有人预言比特币会涨到100万美元以上。

结 语

不同的思路自然会形成不同的判断方法，本文所列举的思路与我一直坚持的“价值投资”理念是息息相关的，也是想更多地和大家探讨作为一个价值投资者应该具备的思维方式。

需要注意的是，文中列举的很多因素都是动态的，或许明天就会发生新的变化，促使我们做出新的判断。

作为投资者务必一边细心观察不断变化的形势，一边根据形势来修正自己的判断，切不可刻舟求剑。

总体来说，短期看熊市尚未见底，我们仍需耐心等待，做好继续探底的过冬准备。

长期来看，区块链技术和比特币等数字货币的未来必定是一片光明，我非常有信心，你呢？