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途牛的高光时刻停留在了2014年。

2014年3月，刚刚凭借《爸爸去哪儿第一季》爆火的林志颖和KIMI父子一起在电视中喊出了“要旅游，找途牛！”的广告语。紧接着，2014年5月，途牛赴美成功上市。可让途牛及其投资者没想到的是，途牛上市即巅峰，上市当年曾创出24.99美元/股高价的途牛在十年后股价不足1美元（截至2024年3月15日收于0.8美元/股）。不仅股价暴跌96%，途牛的业绩也在疫情影响下一蹶不振。即使最新财报显示其在2013年收入同比暴涨140.3%，但净利润连负十年仍显得途牛前途未卜。

年报显示，途牛全年净收入4.41亿元，同比增长140.3%，净亏损为9930万元，同比2022年亏损大幅收窄近48%，为上市以来亏损额度最小的一年。途牛创始人、董事长兼首席执行官于敦德在财报电话会中表示，“2023年，旅游市场的强劲复苏帮助途牛取得了强劲的业绩表现”，“第四季度，我们的净收入同比增长265.8%，而打包旅游收入增长1377.1%。途牛已成为度假领域值得信赖的品牌，因为我们长期致力于提供高质量的产品和服务。为了反映我们业务的进展，我们很高兴地宣布，公司实现了自 COVID-19 大流行以来的首次全年非GAAP盈利。这显示了我们实施的严格成本控制措施的有效性。2024年，我们将继续把握市场复苏带来的机遇，发挥途牛的核心优势，提升业绩，不断向市场展示我们的增长潜力和盈利能力。”

巧合的是，途牛140%的收入同比增速与国内游客出游花费的同比增速几乎一致。根据文旅部相关数据，2023年国内出游人次达48.91亿，同比增长93.3%；其中第四季度，国内出游人次达12.17亿，同比增长179.1%。此外，2023年国内游客出游总花费4.91万亿元，同比增长达140.3%。

虽然途牛的营收增速达到了行业平均水平，但是途牛的营收规模却仍只有2019年22.81亿的19.35%，不足两成，恢复速度远不及同行。以头部OTA企业携程为例，2023年携程营收445.1亿，已达疫情前2019年营收的124.78%。另一OTA平台同程虽未公布2023年年报，但其2023年上半年54.52亿的营收已经达到2019年同期的161.59%。

不少媒体将途牛的恢复缓慢归结于出境旅游市场尚未恢复元气，因为以出境游为核心的跟团游，是途牛相较于携程、美团等的差异化优势所在。然而据艾瑞咨询数据，在出境游大“放开”的2024年1月，旅游出行类APP月度独立设备数排名前五的是携程旅行、去哪儿旅行、飞猪旅行、同程旅游、马蜂窝旅游，其中仍无途牛的身影。

除了营收规模和市占率远不及同行，在盈利方面，途牛连续十年为负的净亏损也落后竞对们不止一个身位。依然以携程为例，自2014年至2023年，携程除了2016年、2020年、2021年，其余年份均盈利，并在2023年净利润创下历史新高，达到99.18亿。

影响途牛扭亏为盈的是高企的费用成本。2023年，途牛的各项经营费用均出现同比增长，其中研发费用增长12.16%，营销费用增长13.60%、其他营业费用增长90.74% 、营业费用增长31.95%。即使在营收只有1.836亿的2022年，途牛也在营销和行政上分别花了1.036亿和1.089亿。

值得注意的是，尽管内部外部均承压，但途牛对2024年的业绩仍持乐观态度。在财报中，途牛预计一季度净收入为1.011亿至1.074亿元，同比上升60%至70%。此外，财报发布前，途牛董事会还批准了一项股票回购计划，根据该计划，公司可能会回购最高一千万美元金额的美国存托股票（ADS），并计划使用现有资金执行该回购计划。