文|潇雅

来源 | 潇湘财经（XiaoxiangFin）

小有事业心的“女版巴菲特”想赚点钱，却摊上了大事，4月16日，赵薇夫妇被证监会处以五年禁入证券市场的处罚。而万家文化受此事牵连，商誉受损，至今仍有余波。从2016年12月26日，赵薇控股的龙微传媒宣布即与万家集团签订股份转让协议，拟收购万家文化29.135%股份，到2017年2月13日收购计划缩水，缩减到5.29亿元收购5%股份，并支付2.5亿元订金，再到2017年3月31日，万家文化再发公告，终止股份转让事项，订金如数退还，赵薇全身而退。赵薇夫妇让人饱受非议的是其资本策略“空手套白狼”，欲借30亿以完成此次收购计划，而其配偶黄有龙表示从未想过用自有资金进行收购。

（图1：祥源文化月K线）

另一边却是万有文化经此事件股价走势持续下跌，期间股价最高25，最低达到了5.71，下跌幅度近80%。万有文化试图以股权置换融资失败，而此期间闻风跟投的散户则遭受了重大损失，遂有270余名投资者联名上告赵薇夫妇的事件，而公众一致认为这都是赵薇惹得祸。

有“女版巴菲特”之称的赵薇为什么会背下这么大口黑锅？坐收“韭菜”，赵薇夫妇真有那么坏吗？

一、万家文化的“锅”

（图2：祥源文化近10年全景表）

万家文化系祥源文化前身，于去年8月7日公示更名。据图一，我们发现万家文化股价走过了三段上升期，第一个上升期是发生在2006年-2008年（孔德勇收购上市公司壳子庆丰股份更名万好万家，成功实现借壳上市），第二个上升期发生在2009年-2011年（孔称欲与天宝矿业重组），第三个上升期则是2014年-2016年间（万好万家变更为万家文化，成功实现转型），截至今日，市盈率达到了44.25，整体发展趋势是向上的。与资本市场所不同的是，万家文化的财务数据可没那么好看，而且巨大的波动稍微让人有点费解。赵薇中间一度愿意尝试收购万家文化的原因，在万家文化的财务报表中或能窥出一二。

1、万家文化最大的问题

而看祥源文化近10年的财务报表，会发现原万家文化的财务状况波动特别大，似乎很难有持久的主营业务，属于问题型企业。万家文化在2009年到2014年间，净利润基本上是一年亏损，一年赚钱，详细了解这几年的情况，发现万家文化在这期间也干了几件大事，其一，是顺应“矿热”时势，打着与天宝矿业合作，股价猛涨，随后于2011年7月宣告重组失败，有媒体估算，仅2011年5月7日-10月14日，万家集团减持套现逾3.35亿元；其二，中间4次尝试卖壳失利。

原班控股人员通常采用的方式是”借壳”牟利，并没有把主要心思放在经营企业上。其资本盈利模式是“盈利-亏损-再收购-盈利-亏损-再收购”，多年来并没有主营业务。并且通过历年财报发现，万家文化的股份构成万家集团占压倒性优势，前10持股基本不超过10%，也就是说除非各股东联合起来，否则企业的发展方向将是由万家集团决定。由此可见万家文化大部分的问题是属于顶层设计层面的问题，缺乏持之以恒事业心的万家文化在证券市场上是很值得引起投机者注意的。

2、万家文化最大的业务优势

引起赵薇夫妇以及接盘侠俞发祥关注的正是万家文化的动漫业务，而这也确实是2015年转型后的万家文化最大的业务优势之一。2014年尝试收购翔通动漫，2015年合并翔通动漫并将万家原有业务剥离后，实现营业收入的大幅增长，2016年翔通动漫实现收入计7亿元，较2015年增长1.43亿元。

并且，翔通动漫还有着较强地渠道资源优势，与移动、联通、电信三大电信运营商的合作保持较快地增长，资源变现能力充足且稳定，这也是博取资本市场眼球的关键性因素。

除此之外，万家文化还拥有互联网金融经营资格，在国家鼓励消费金融的背景下，这也是一个非常大的亮点。

3、“万家集团”的如意算盘

万家文化收购翔通动漫后，其销售净利率也实现了较为稳定的增长，万家文化本身并购的业务在市场上还是有着较强的核心竞争力。2014年-2016年的股市波动呈明显上升趋势。同时，在2016年万家文化的净利润超过了2015年，但是经营现金流净额却出现了负值，这是一个颇为危险的信号，若想靠“走卖壳赚钱”这条道路，此时待价而沽于万家集团而言无疑是最好的时机。

二、“女版巴菲特”赵薇真有那么坏吗？

在形势利好的情形之下，赵薇夫妇看上万家文化动了收购的心思就不足为奇。

因为，整个企业还是有价值的，虽然当时还存在着一定的泡沫，这样的一个企业，如果原班人马想“卖壳”，即便不是赵薇想接盘，还会有其他人。

至于赵薇夫妇是真心想收了翔通动漫作为其文化产业布局的一份子，还是只是想“借壳套现”，这恐怕是一个比较有争议性的话题。在潇雅看来，赵薇的初心恐怕并没有那么坏。

赵薇夫妇想投资万家文化目的还是奔着动漫去的，其目的是控股，作为普通股民入驻万家文化恐怕并非赵薇的菜，因此最终即便是5%的股份赵薇也不想投资。赵薇丈夫黄有龙就曾公开发言称是“为了想支持妻子的文化事业”，而这个理由也说得过去。用惯了资本思维的他们，当然是想用尽可能少的资金撬起更大的盘子，借钱投资本不足为奇，但是，要用真金白银近30亿接盘，赵薇夫妇可能就得再思考一下。

2017年1月27日，赵薇配偶黄有龙注册了“一带一路集团控股有限公司”，并且于2月3日连着注册“一带一路”系三个公司，此时离国家2015年提出的“一带一路”战略已经过去两年，各种项目的优势也初步显现，虽然这四个公司的法人进行了变更，但是似乎能够窥见赵薇夫妇在投资组合上是已经有了更加成熟的想法，更加不太可能孤注一掷，因此，在收购万家文化筹资失败的时候就会选择主动放弃。

从单纯的投资者角度而言，赵薇此次收购“万家文化”的行径也对得住“女版巴菲特”的称号。据相关媒体报道，在资金筹集的过程中，万家集团控制人孔德勇就曾为赵薇夫妇资金筹集积极奔走，欲找银行低息贷款近15亿最终被拒，因此针对龙微传媒并无足够流动资金及高杠杆收购是事先知情的，想卖壳脱身的万家集团自是不会追究赵薇的责任，因为在某种意义上来讲，赵薇夫妇是间接地帮了万家集团一把，短期内抬高了市值。

赵薇错就错在缺乏一定的法律常识以及角色意识，在证券市场这种高度公共化场合中，她首先是一名公众人物，然后才是一名投资者，并且二者在这种场合下还是相互关联的，一举一动会影响到散户对市场的判断。若不加注意自己的言行，就必定会构成扰乱市场的状况。

这次证券会给予的处罚，也算是给赵薇夫妇狠狠地上了一课；而给投资者上的一课，便是要学会理性预估企业价值，经不起风险便莫要跟风投机。

【完】

潇湘财经（微信ID:XiaoxiangFin）：专注金融领域，尤其是Fintech、区块链等。《财富生活》等多家杂志特约撰稿人。