" 什么时候走出长沙？" 和 " 什么时候上市？" 一直都是围绕 " 长沙名片 " 茶颜悦色热议的话题。近期，茶颜悦色又来了一套大动作！

明星股东集体清仓式撤退！

6 月 12 日，据天眼查显示，茶颜悦色关联公司湖南茶悦文化产业发展集团有限公司发生工商变更，7 家基金集体退出其股东行列，分别是武汉顺赢股权投资合伙企业（有限合伙）、武汉顺宏股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州源瀚股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州元初投资合伙企业（有限合伙）、深圳市天图东峰中小微企业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、南京五源启兴创业投资中心（有限合伙）以及成都元承创业投资中心（有限合伙）。

根据天眼查，茶颜悦色 2018 年到 2021 年共经历了 4 轮融资，分别是天使轮天图投资、股权融资顺为资本、A 轮元生资本、源码资本、B 轮五源资本。12 日退出的 7 家基金纷纷对应了 5 家投资机构，也意味着茶颜悦色的股权架构基本回到了融资前。

目前，茶颜悦色的股东包括长沙菊英良品牌管理有限公司、长沙幽兰管理咨询合伙企业（有限合伙）、长沙筝筝管理咨询合伙企业（有限合伙）、Rose Xanadu HK Limited，前三家公司的股东分别是茶颜悦色的创始团队吕良、孙翠英、孙孝菊等，Rose Xanadu HK Limited 是一家 2023 年成立的香港公司，今年二月份成为茶颜悦色的股东。

除了工商变更外，元生资本创始人许良退出茶颜悦色董事，目前的管理层除了一名外部董事天图资本管理中心合伙人潘攀，其余均是创始团队吕良、孙翠英、孙孝菊；同时，投资总额也从 701.02 万人民币变更为 506.72 万人民币。

搭建红筹架构为上市铺路？

机构集体清仓式退出并不多见，市场猜测此举或许是对赌协议到期触发的回购行为；也有另一种声音表示：或许与公司后续赴港上市安排相关。今年三月份，市场消息称茶颜悦色已选定中金、摩根士丹利作为保荐人，负责香港上市事宜。

后来据财联社援引知情人士，茶颜悦色确认此次工商变更是在 " 正常搭红筹 "。而搭建上市架构是境外上市的重要步骤。

红筹架构是一种常见的境外上市架构，主要指中国公司通过在境外设立控股公司（通常注册在开曼群岛、英属维尔京群岛等避税天堂），然后通过这个境外控股公司控制境内的运营实体，最终实现境外上市融资的目的。

红筹架构分为两大类：股权控制模式和协议控制模式，后者也称为 VIE（可变利益实体）架构模式。两者主要的不同在于控制方式，前者是境外公司通过直接持有境内公司股权控制公司资产和业务，而 VIE 架构模式是境外公司通过合约方式间接控制境内公司。

来源：安永

一般而言，采取 VIE 架构主要是为了规避中国境内法律对外商在特定行业的限制，包括金融业、电信业、文化、体育和娱乐业、农业、采矿业等。茶颜悦色不属于限制行业范围内，搭建的应该是股权控制模式的红筹架构。

据安永表示，在搭建红筹架构的实务中，如果境内运营企业现金流情况较好，也会考虑通过减资的方式将各股东原始投资金额退还，各股东将减资取得的资金投入海外架构，以完成红筹结构的搭建。这也印证了茶颜悦色原始资本股东集体退出的动作。

茶饮企业扎堆 IPO

目前，在港上市的茶饮企业共两家奈雪的茶（2150.HK）和上市不久的茶百道（2555.HK），截至 6 月 18 日，两者的市值分别是 39.28 亿港元、161.65 亿港元。

很多茶饮企业也已向港交所递交上市申请，包括蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨。今年 5 月底，有媒体报道成称，新网红品牌霸王茶姬正在筹备赴美上市，募资规模预期介于 2 亿至 3 亿美元，将由花旗、摩根士丹利负责上市事宜。

茶饮市场的竞争已经进入白热化阶段，上市融资是茶饮企业在跑马圈地，占领境内或海外市场的重要方式之一。

据窄门餐眼数据，茶颜悦色的门店数是 627 家，覆盖 4 个省份，17 个城市，403 家集中在湖南，地域集中度非常高。茶颜悦色如能成功上市，或许能加快其全国甚至海外的铺店速度，抢占市场份额。