ICO热潮渐退，STO应运而生，区块链行业的创新迭代速度真是让人目不暇接。

近期，tZERO和Rapidash通过STO 的消息引发热议，一时间，人们对于这个看似比ICO更合法，比IPO更便捷的区块链融资方式投以极大的热情。

STO，即证券代币发行（Security Token Offering），与功能型代币的 ICO 类似，是指在确定的监管框架下，按照法律法规的要求，进行合法合规的代币公开发行。就目前的情况而言，相比于不易监管的ICO，STO的安全性更高，更合规，投资门槛也比ICO更高。

尽管STO引发市场关注，但美国SEC（美国证券交易委员会）审批STO的流程、标准等细节却少有人了解。

近日，小葱APP采访到了接近Rapidash的相关人士，了解到美国SEC审批STO的一些细节。

该人士表示，目前SEC审批通过STO的项目共39家；从获批到发行，SEC没有任何辅导，只有监管。所以，对于那些顺利通过的项目方，后续融资速度较慢和定期监管是他们不得不正视的问题。银行账户开设和反洗黑钱是目前通过STO的两大阻碍，那些拥有实际应用场景的商业模式更容易通过STO，那些想赚快钱的项目会越来越边缘化。

此外，该人士还表示，STO有机会成为区块链行业的下一个风口，为保障投资人的利益，监管机构的介入会对整个行业带来新的秩序与机会，隐私和监管的平衡将成为公链开发乃至各个垂直行业需要解决的问题。

采访实录：

Q：可以简单介绍一下Rapidash通过STO的历程吗？

A：Rapidash，是全球首个以全华人团队拿到STO批准的公司。目前团队共14人，今年五月底刚完成天使轮融资，6月份开始筹备STO事宜。据说，当时见了不少律师，而且还找到了Filecoin的人士咨询，但后面发现律师只能提供建议，实际任何文件还是自己来准备。于是Rapidash前后大概历时4个月，共花费了好几万美元，最终成功通过。目前白皮书正在完善阶段，11月1号将正式对外公布募资消息。”

（STRAWBERRY DATA INC系Rapidash的项目方）

Q：Rapidash在申请STO期间遇到什么障碍？具体是怎么解决的? 

A：据我所知，主要有两点阻碍：一是银行账户的开设；二是反洗黑钱。因为目前银行对于虚拟货币交易的态度十分谨慎，在美国一些银行，只要每个月超过三笔的虚拟货币交易，到第四笔可能账户就会被关掉，而香港银行更为谨慎。此前注册过的一些银行账户也被关停，目前使用的是银行是与Coinbase一样。 

Q：从获批到发行，SEC是否有相应的辅导机制？（包括哪些方面？周期大概是多久？）

A：没有任何辅导，只有监管。因为上完交易所之后，并不是在一个公开的二级市场买卖。即便是放在火币，OK等这些大的交易所上，也没多少真实的交易量，用户也很少，这跟纽交所自然是没法相比的。不过虽然没有辅导，但这个监管是十分严厉的，作为发行方，最重要是要提供一套反洗黑钱的机制，以及拿到钱后怎么花的。

Q：目前有哪些潜在投资者已经和Rapidash接触了，Rapidash对这些认购者的选择基于哪些方面的考量？ 

A：据说，目前确实有很多投资人找到Rapidash，目前有意向的投资者是日本、澳洲的TEAM以及一些曾经投过(Filecoin和Telegram)的美国合格投资 人。昨天Rapidash团队刚在美国硅谷做了首场路演，据说本周末还会在日本的大阪、福冈、东京有连续三天的路演。

Q：在您看来，近期成功通过STO的两家公司（Rapidash和tZERO），有没有什么共同之处？ 

A：首先，两者都是美国公司，创始人都是守法的美国公民或者居民，美国公民的身份可能在申请上会有一定的优势；其次，这两家都拥有实际应用场景的商业模式。 

关于实际应用场景，以5G为例，我们现在都知道很快就会有5G，但5G现在没有发射塔，所以我们用不了。IPFS目前技术很成熟，但之所以没有大规模的运行起来，是因为他没有基站，而Rapidash其实就是基于IPFS的基础网络建设，通过技术手段，可以做到把带宽节约90%出来。做过互联网的人都知道，带宽永远是不够的，抖音一个月的带宽费用是1.3亿到1.5个亿。如果抖音采用我们的解决方案，一个月可以节省将近一个亿。而当时，这个实际应用场景模式被SEC认可。

此外，目前阿里云和腾讯云都有IPFS的研发小组，据说华为上个礼拜刚成立了一个由副总裁带头的小组，专门研究IPFS。可见，未来IPFS可能会引领下一轮的互联网潮流。

Q：目前有多少STO项目通过了美国SEC的审批？

A：其实蛮多的，但是计划就发Security Token报备SEC审批的，并且通过的也就39家，其中包括了全球2个最大的ICO：Filecoin和Telegram都是SEC审批的。

Q：当前美国SEC对STO的审核机制具体是怎样的？流程主要有哪些？

A：在进行STO之前，首先要确定投资者所处的位置，因为在美国，证券法下的各类豁免条款不同，募资上限也不同。确立之后，就要开始咨询律师或者融资顾问、并与部分平台接触。随即开始编写材料，提交报告，等通过后还要花时间面向传统投资机构和加密货币投资者进行路演。然后，在二级市场上线后，按照对应的法律法规向公众募集。一般而言，周期大概在2年左右。

Q：有资料显示，目前已有超过两万个发行方等着STO。在您看来，什么样的项目更适合或者更容易通过STO？

A：据我了解，不太可能有这么多，估计200个差不多。至于什么样的项目真的不敢说，但是能批的项目一方面肯定是反洗钱机制计划做到很好的；另外一方面还是我们所说的那些真实有实地应用场景的，可以为人类美好生活做出贡献的项目。

Q：部分鼓吹者声称STO很快将大行其道，传统股票市场和场外交易所将在未来 10 年被完全取代。也就是说STO的春天要来临了？对此，您怎么看？

A：太阳底下没有没有新东西，马还是马，黑马白马哪个跑到更快，那还是要看先天的基因及后天的培养和自身的学习能力。传统投资机构，还是看价值投资的。

Q：STO是否会有相应的“退市”机制存在？这个评判标准是什么？

A：我了解的情况这是交易所的事情，但是通过STO来骗人，那就跟美国法律过不去。

Q：Overstock.com（tZERO背后的公司）CEO帕特里克•伯恩（Patrick Byrne）曾表示，去年的ICO热潮是在制造有毒的金融资产垃圾堆，但STO不会产生任何新的副作用。您如何看待他这种观点？

A：一个没有开展实际业务的企业，拿了钱，发了STO，剩下的估计就是看人品。在我看来，目前STO还是有一些缺点存在，一个是之后的融资速度会相对较慢；另外一个是在美国STO的核心就是要符合SEC的监管要求，包含合格投资人，反贪污、洗钱等用途的投资人尽职调查(KYC及AML)，信息披露，投资人锁定期限等。 

Q：在您看来， STO、ICO 和IPO三者之间有哪些区别？

A：如果说IPO是基于人们对某公司的相信，那么ICO纯粹是人们完全对赚钱的盲信。投资者的ICO行为仅仅是对一份项目白皮书的相信或对一位大佬的崇拜，倘若钱打水漂了，却无任何法律制裁。STO它最大的特点是一定要与现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、 黄金、房地产投资信托、区块链系统的分红权等对应起来。它与ICO最大的不同之处就在于它要在监管的掌控之下的，凡事凡态都要中规中矩。因此，STO实际上是在严格监管下能实际落地的区块链 项目的金融化，而这，有可能是一种可行的区块链之路。

（图片来源于区块律动）

Q：去年，区块链大爆发彻底了捧红ICO，但随后热潮褪去。请问，STO会步ICO的后尘还是会引发比ICO更剧烈的热潮？

A：我觉得有点难度，一来STO涉及到的监管更严；二来大家都没钱了，都被2017年底和2018年初的炒币热潮洗劫一空了。

Q：STO的稳步推进，对后续加密市场的整体走势会产生哪些影响？

A：在我看来，真实有落地场景的区块链项目通过这种方法融资会得到更加良性的发展，那些想赚快钱的项目会越来越边缘化。STO有机会成为区块链行业的下一个风口，但为了保障投资人的利益，监管机构的介入会对整个行业带来新的秩序与机会，隐私和监管的平衡将成为公链开发乃至各个垂直行业需要解决的问题。

Q：从实际操作层面来看，STO是否有在中国大规模推行并落地的可能？在中国国内是否会有被定性为非法集资的风险？ 

A：其实，在国内一些所谓的股权众筹其实就是变相的STO，只要合伙企业不超过50人。所以，这个具体要看你用什么方式募集资金，也就是要看所谓的监管态度。