来源：经理人传媒旗下《中国保险家》杂志融媒体中心

自水滴公司2021年5月赴美上市后，时隔三年，公司正寻找赴港二次上市的机会。消息一出，业内热议。

欲二次上市

11月，水滴公司CEO沈鹏在香港金融科技周期间接受彭博社采访时表示，公司将寻找机会最快两年内在香港进行上市。而早在三年前，水滴公司以12美元的发行价成功登陆纽交所。

上市后，股价一落千丈。截至11月20日，水滴公司（WDH）收盘价已降至1.15美元，较发行价跌幅超过90%，几乎触及1美元的退市警戒线。

在这节骨眼上，水滴公司提出赴港上市的计划，不得不让人揣测这背后的动机。

实际上，水滴公司正在积极拓展香港市场。例如，成立了持牌保险经纪公司——水滴金融，目前与全港超过20家大型保险公司及合作机构建立了合作关系，上线了超过1000种产品。

可见，水滴公司此时提出将香港作为第二上市地，既是自救也是避险。特别是特朗普重返白宫的可能性，让中概股的未来变得扑朔迷离。早在2020年，特朗普任内，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）出台了《外国公司问责法案》（HFCAA），导致许多在美上市的中概股面临前所未有的退市压力。这一政策的实施，让中概股在美国市场的生存环境急剧恶化。

数据显示，2021年有8家中概股回港上市，其中5家选择了第二上市，3家选择了双重主要上市。2022年，10家中概股回港，7家选择了双重主要上市，3家选择了第二上市。这一波中概股的“回流潮”反映出企业对美股市场的深深忧虑。

水滴公司此时的决定，显然是在多重压力下的明智之举。通过在香港进行第二上市，不仅可以增加融资渠道，还能有效规避美股市场的不确定性和潜在风险，这对于水滴公司未来的可持续发展至关重要。

披着“公益”的外壳

不少人对水滴公司存在刻板印象，仅停留在水滴筹。实际上，水滴的业务架构分三大部分——保险、众筹以及其他。换言之，水滴筹是以公益众筹之名，行互联网保险销售之实。

在早期阶段，水滴筹的主要任务是为公司的核心盈利业务——水滴保引流。2018年，水滴保的首年保费中，85.1%来自水滴筹和水滴互助的流量转化，其中水滴筹贡献了46.5%。然而，随着公司战略的调整，第三方流量渠道、自然流量和复购的比例迅速攀升，2019年分别达到34.8%和29.8%，逐渐取代了水滴筹和水滴互助的地位。

尤其在严格的监管环境下，包括水滴互助在内的多个网络互助平台被迫关闭，水滴互助也因此从公司的核心业务中消失。尽管如此，水滴筹依然稳坐公司流量入口的宝座。财报显示，自2016年上线至2023年底，水滴筹已累计吸引约4.5亿用户，为超过310万名患者筹集了626亿元捐款。水滴筹至今仍是水滴公司不可或缺的流量来源。

但消费者并不买账。

2024年4月2日，庆城县公安局刑侦大队成功破获一起利用水滴筹诈骗案件，抓获1名嫌疑人。据案情介绍，李某鑫公司委托北京水滴互保科技有限公司员工报警，庆城县一辖区居民在水滴筹平台上传虚假患癌资料，骗取爱心人士捐款，请求查处。接警后，经查情况属实，嫌疑人郑某堂因急于用钱，听信他人支招，制作自己患有胃腺癌二期的假病历材料上传至水滴筹平台，在平台发起众筹募捐，骗取社会爱心人士帮扶捐款35次。

此外，今年315，水滴保被中国消费者报曝光危害消费者权益。报道指出，水滴保宣传的“每月1.9元可投保600万（尊享版）”的广告，让许多消费者掉入了陷阱。消费者在支付1.9元的同时，不知情地开通了自动续费服务，结果被水滴保扣取了几百元，引发大量投诉。这种“套路式”营销严重损害了消费者的知情权。

专业人士表示，短视频平台和直播间打出的“1.9元买600万元百万医疗”的广告，以小额支出获得大保障为噱头，吸引消费者注意。但在购买过程中，故意引导消费者点击高额付费页面，这种营销手段涉嫌夸大收益、曲解条款，侵犯了消费者的知情权和公平交易权。此外，广告声称1.9元可以购买600万元保额的尊享版，实际上只能买到300万元保额的普惠版，涉嫌价格欺诈。

业绩大起大落

根据水滴公司的最新披露，截至2024年二季度末，归母净利润达到8829万元，同比增长306.9%，超出预期21%。这一增长主要得益于营业费用的压缩，占收入比为45.1%，同比下降了12个百分点。然而，期内水滴公司实现营收6.76亿元，较上年同期的6.79亿元微降0.4%，较上一季度的7.05亿元下降4%。

二季报进一步显示，水滴公司的三大业务板块中，第二季度保险相关收入为5.74亿元，较上年同期的5.97亿元下降4%。第二季度水滴筹经营亏损约为2294万元，但亏损有所收窄。医药服务业务方面，2024年第二季度收入约为2640万元，环比增长4.2%。可见，作为“现金奶牛”的保险相关收入整体增长乏力，难以支撑公司的业绩表现。

不仅仅是二季度，自上市以来，水滴公司的营收连续下滑，形势严峻。2023年公司营收仅为26.31亿元，同比下降6.1%；2022年营收为28.02亿元，较2021年的32.06亿元下降了12.44%。更为堪忧的是，保险相关收入从2021年的30.71亿元降至2022年的25.59亿元，再到2023年的23.41亿元，连续三年呈明显下滑态势。与此同时，归母净利润也大幅缩水，从2021年的15.74亿元锐减至2022年的6.08亿元，再到2023年的1.64亿元。

总而言之，水滴公司计划赴港上市算是释放了一个正向信号。然而，公司更需在保险业务上下功夫，真正提振经营业绩。否则，再多的资本运作也只是治标不治本。