作为一家科技企业，伴随风口的逐渐回归，企业经营正常化，产品矩阵逐渐完善势必需要更多的市场销售人员来满足企业正常增长。所以，研发费用和销售费用的增长是一家科技公司永远绕不过去的坎。当下亏损的用友网络，跨过这个坎也挺难的。

文｜韩 湘

最近爆火的“财税数字化”概念，330亿元的用友网络也是概念股之一。

不过，和税友股份6天5板，旋极信息、数字认证、科创信息、汇金科技、久其软件近期的大涨不同，用友网络在资本市场上却越来越不被看好。2024年7月3日盘中，用友网络股价触及52周新低的9.65元/股，总市值仅剩下330亿元。

「数智研究社」发现，2024年至今过半，用友网络的股价跌幅也超过45%，市值蒸发超过300亿元。以不复权看，用友网络的股价已经跌回到10年前。

资本市场的表现短期与资金的博弈有关，长期来看则与经营状况息息相关。2023年全年，用友网络实现由盈转亏的“跨越”，首次实现归母9.67亿元的亏损，而这个亏损额几乎相当于2021年和2022年的净利润总和。

到2024年第一季度，用友网络继续亏损约4.53亿元，已经是2023年全年亏损的一半了。如果不想办法，用友网络2024年的亏损将进一步扩大。

用友网络挺着急，但办法似乎并不多。从目前看，用友网络抓住的是BIP的数智化。这块业务十分消耗资金，但当前的用友网络，却很缺钱。

用友网络很缺钱

2024年以来，用友网络有多次质押股份的情况。最近，用友网络再次发布公告称，其控股股东北京用友科技及其一致行动人将持股的5.97%合计5500万股质押给云南信托，资金用途是偿还债务。

截至目前，用友网络控股股东及其一致行动人累计质押3.98亿股，占持股数量的28.01%，也占到公司总股本的11.6%左右。

那么问题来了，一家上市公司竟然缺钱缺到了需要上市公司股权质押来偿还债务的地步。

从2024年一季度用友网络的经营数据看，其账面还有52.68亿元的货币资金、11.85亿元的交易性金融资产和27.9亿元的应收账款，乍看之下似乎还不少。

但看看包括35.58亿元的短期借款、26.25亿元的合同负债、6.41亿元的应付薪酬和9.75亿元的应付票据及账款，以及一年内到期的非流动负债7.33亿元。这么看，用友网络手头的经营资金着实不太宽裕。

更让人捉急的是，此前一直不错的业绩也来了一个大变脸。2023年的年度亏损几乎比肩2021年和2022年的净利润总和。

那用友网络为什么突然之间就开始亏损了呢？「数智研究社」发现，整个2023年用友网络的营业收入还是处于增长状态，5.77%的同比增幅也是近几年来最好的。

不过，业务营收在增长的同时，企业的成本也在大幅增长。2023年用友网络的营业成本同比增长19.45%达到48.26亿元。很明显，营业成本的增幅显著高于营业收入的增幅。

对于这一变化，用友网络在财报里是这么说的，“2023年的亏损是因为公司营业成本和费用增加较多，2021年和2022年公司加大战略投入导致员工薪酬开支增加所致。”2023年，用友网络员工相较2022年增加了1896人。

员工数量增加了，但产出下滑了。用现在市场流行的话术“降本增效”来看，用友网络的策略是反其道而行的。

遥想2021年，行业的数字化、智能化是风口上的大趋势，各个行业都希望能够通过数字化的赋能找到第二曲线。所以不管是SaaS还是ERP，用友网络身处大趋势中，只能顺应招聘研发和销售，借此获得更大的市场份额。

只是市场变化瞬息万变，2022年和2023年间，企业虽然仍在喊数字化、数智化转型，但因为大环境变化，企业的付费能力、账期等不如以往，真实的付费需求并不如想象中那么强烈。

当然，用友网络也在不断调整策略，但在「数智研究社」看来，调整还是有些晚。因为直到2023年上半年，用友网络才开始组织架构的调整和人员的优化配置。在调整变化中，用友网络交出了一份大变脸的成绩单。

作为一家科技企业，伴随着风口的逐渐回归，企业的经营进入正常化，产品矩阵的逐渐完善势必需要更多的市场销售人员来满足正常的增长。所以，研发的投入和销售费用的增长，是一家科技公司永远绕不过去的坎。这个坎，用友网络也过得很难。

从经营情况看，用友网络从2021年至2023年分别投入研发费用15.09亿元、15.26亿元和16.04亿元。研发投入不断增长，是一家科技公司看起来“长势良好”的一个侧面。

另外，从2021年到2023年，用友网络分别投入销售费用20.27亿元、22.35亿元和27.43亿元。近几年来，销售费用的增速远高于研发投入和营业收入的增速。

所以，短期缺钱的用友网络肯定需要更多资金来保障正常运营。只是，控股股东质押股权能解燃眉之急，但终究不是长久之计。权宜之下，用友网络需要尽快找到能够赚钱的方法。

财税数智化背后的机会

作为老牌ERP巨头公司，用友网络和包括金蝶国际在内的玩家，似乎都处站在一个转型的路口。而这个转型背后的底层逻辑正是大模型给企业服务行业带来的新机会。

时代在进步，如果说ERP软件的上半场是数字化改造，那么下半场毫无疑问就是AI化。OpenAI推出的ChatGPT必将赋能千行百业，生成式AI赋能ERP软件也是必由之路。

在ChatGPT席卷全球之际，用友网络也在2023年7月发布了企业服务大模型YonGPT，随后的8月，金蝶国际也发布了金蝶云·苍穹GPT大模型。据用友网络YonGPT介绍说，其能够结合财税、人力、供应链、研发等领域的知识和最佳实践扩充大模型专业能力，从而形成体系化的企业服务大模型。

初心是好的，但实践起来似乎问题不少。毕竟财税数字化经历了很多年也才走到今天，再进一步到GPT来形成体系化，那又得很多年的布局、调整和改造。虽说是找到了一条新发展道路，但布满荆棘要不断烧钱，用友网络能不能扛得住还得走一步看一步。

另外，在AI化、GPT化转型的同时，ERP行业里可能还会涌入新的玩家。比如，网传华为MetaERP将进军企业服务市场，虽说华为出面辟谣，但确实存在可能性。这对用友网络和金蝶国际来说，都是潜在存在的变数。

在华为这条鲶鱼面前，用友网络和金蝶国际这对ERP还能不能保持一如既往的竞争力，就充满较多的变数了。

很简单的道理，在企业服务领域进入AI时代后，各大玩家势必需要进一步加大研发投入，这对用友网络就又是一个考验了。本就不富裕的家庭又雪上加霜了。

但科技公司好在什么地方呢？当下的亏损虽然在财务上看很重要，但更重要的是用研发出来的新技术赚未来的钱，这样才能在一段时间内保持竞争力。

但转念一想，AI时代才刚刚开始，账上没多少钱的用友网络能扛多久？没人知道。不过2023年经过一系列人员调整、组织架构调整的用友网络，一心求变总是好的。重新寻找自己的定位，还是有机会的。