（图片来源于网络）

文 | 易不二

来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）

天下大势，分久必合。

近日，游戏直播行业的双巨头，虎牙和斗鱼，在腾讯的持续推进下，合并事宜终于尘埃落定。

作为游戏直播行业的“双雄”，斗鱼与虎牙虽各有优势，但同质化的倾向已经越来越明显。

对比2020年Q1季度的数据，在用户层面，虎牙的MAU为1.51亿，而斗鱼的MAU为1.581亿，到了Q2，虎牙平均MAU增至1.685亿，较斗鱼的1.65亿，也只拉开三百多万的微弱优势。

在营收层面，2020年Q2，虎牙总营收26.97亿元，同比增长34.2%，净利润达人民币3.51亿元，同比增长106.0%，并且已经实现了11个季度的盈利。而斗鱼Q2总营收也高达25.08亿元，同比增长33.9%，净利润为3.23亿元，较去年同期增长了524%，也已是连续实现6个季度盈利。

但双方的收入结构都比较单一，虎牙的直播打赏收入维持在95%以上，斗鱼直播打赏收入也达到了93%。

这种情况下，再加上B站、快手等平台在游戏直播领域的持续发力带来不小的竞争压力，对于腾讯来说，促成两者合并就成了“降低内耗，一致对外”的最佳出路。

尤其是在腾讯的游戏版权加持下，当“鱼虎斗”演变为“鱼虎合”后，一个游戏直播巨无霸平台就这样崛地而起。

在互联网行业，这样的案例已经屡见不鲜了，但基本上都上演着“老二出局”的戏码。

一、这次，斗鱼和虎牙会例外吗？

互联网企业没有第二名

在互联网的冲浪老将们，应该都会知道或者用过一个有叫土豆的视频平台。

但在2012年的夏天，当优酷的创始人古永锵穿着土豆色T恤，与身着优酷色衬衣的土豆创始人王微，一同揭开红色幕布背后有“优酷土豆股东大会批准合并”字样的背板后，土豆就再也没有了自己的名字。

正是这一年，看到了出行市场广阔前景的程维与陈伟星，分别创立了滴滴和快的。

近三年的“打则惊天动地”后，随着优步在中国市场崭露头角，2015年的情人节，滴滴与快的突然宣布联姻，以国内最大的网约车平台的旗帜，进入了“合则恩爱到底”的阶段。

这样的例子，在2015年这个被称作创业元年的神奇年份，密集上演：

58同城与赶集网达成战略合并协议；

美团与大众点评玩了“从相爱到相杀只需要一个假期”的“闪婚”故事；

携程通过与百度达成的一项股权置换交易，完成了对去哪儿的合并；

百合网以2.5亿美元收购纳斯达克上市的世纪佳缘，国内最大的两个互联网婚恋平台实现“一统”。

从这些曾经的合并案例中，我们不难看出几点商业逻辑。

首先，最重要的一点，肯定为了资本利益的最大化。

“虽然几个大企业合并详请不尽相同，但一个显著的共同特点是受到这些企业背后的资本驱动。滴滴和快的合并，曾经在投资机构高盛工作的柳青起到了关键作用；美团大众点评合并，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏首功一件；携程和去哪儿合并是百度的决策。”在接受中国新闻网采访时，中国移动互联网产业联盟秘书长李易曾如此表示。

对于资本来说，推动合并形成新的公司，在某种程度上能够实现行业霸主的地位，便于推高估值或市值。根据中国新闻网报道，合并后，携程和去哪儿、美团网和大众点评网，58同城和赶集网合并后在各自垂直领域都能达到70%-80%的市场占有率。

而此次斗鱼与虎牙的联姻，背后也是腾讯在一手推动。当鱼虎斗走向鱼虎合后，二者曾经分别为36.5%和45.9%,市场份额，合并就已超过80%，成为了游戏直播行业的绝对老大。

其次，以抱团群暖来减少内耗，并一致对外。

“双方打下去消耗太大，利润全被打没了。”赶集网创始人杨浩涌曾公开给出了这样一个合并的理由。

确实，每个在互联网行业争夺市场份额的产品，都免不了走上“烧钱抢人”的战争路线。各家之间的“火拼”从来都是一方出手，另一方绝不手软。比如，去哪儿网曾经“一年烧钱27.6亿元”，而携程立马就拿出10亿来“火拼”；在和大众点评角力的那些年，美团甚至出现了“7个月烧完7亿美金”的江湖流传。

但其实，在竞争双方业务高度重合、用户完全重叠、产品差异化极小的情况下，“烧钱抢人”换来的只是不仅是“伤敌一千、自残八百”的惨状，在这个看不到尽头的战争中，资本也会失去耐心。

并且，稍不留神，就会有第三方出来“坐收渔翁之利”。就像斗鱼与虎牙胶着的时候，B站与快手的直播已经开始成了气候。2019年，B站直播和增值服务业务收入增长183%，达5.7亿元，其中主要来自电竞直播。

从而，“在一起”成了最好的解决方案。

最后，形成行业霸主地位，扭转亏损局面。

其实对于企业创始人来说，但凡有更好的办法，都不会愿意合并，但合并的好处也是显而易见的。

在2011年的时候，不管是优酷还是土豆，一边要摸索合适的盈利模式，一边要承受不断飙升的版权费，虽然已经是行业的第一第二了，但日子并不好过。但在优酷土豆合并之后的2013年第四季度，实现了4420万元的盈利。

赶集网创始人杨浩涌也曾透露，在58同城和赶集网未合并之前，双方营销费用均为7亿元级别，“合并后，现在有一些恶性竞争不会再做了”。

互联网行业一直有一个721法则的说法，即行业老大会占据市场的70%份额，老二会占据20%左右的份额，剩余的10%由几家小公司分食。

在这些并购案中，721法则都一一被验证，甚至达到合并的新公司超过70%及以上的市场份额。但谁能掌握占据70%及以上的市场份额的新公司的话语权？这势必少不了合并后内部的明争暗夺。

而在过往的案例中，我们看到是：土豆没有了，快的消失在人们的手机中了，大众点评在人们心中的印象大多只与“吃”有关，去哪儿逐渐失去了原有的声量......

并且，这些产品的创始人，无一例外地都成了新公司的“局外人”。

科比曾经说过：“Second place means you are the first loser.”

很残酷，但，这就是现实。

二、对外统一后，斗鱼与虎牙的“内战”刚开始

“如果有任何一个机会把对手消灭，双方都不会砍了自己一半的身体，去跟对方做合并。”杨浩涌曾经这样说过。

作为直播大战最后的胜者，斗鱼与虎牙应该也是这样。

比起携程与去哪儿、美团与大众点评之间的业务差异与体量悬殊，斗鱼和虎牙之间可以算得上是“各有千秋”的“势均力敌”。

从2020年Q2财报来看，虎牙的整体营收与净利润小幅领先于斗鱼，而斗鱼的利润增幅和付费用户要高于虎牙。

从营收来看，虎牙略占优势：虎牙Q2的总收入为26.97亿元，相比2019年同期的20.11亿元增长34.2%；斗鱼2020年第二季总营收为25.08元，相比2019年同期的18.73亿元，增长33.9%，净利润为3.23亿元。

从付费用户来看，斗鱼小幅领先：斗鱼Q2总付费用户数达到760万，同比增长13.4%；而虎牙付费用户总数为620万人，较上年同期的490万人增长26.5%。

而在利润方面，虎牙净利润虽高于斗鱼，但斗鱼的利润增幅表现却强于虎牙：虎牙净利润为人民币3.51亿元，同比增长106％；斗鱼实现净利润3.23亿元，同比增长513.7％。

在这种情况下，斗鱼与虎牙走进婚姻的殿堂虽然意味着内容成本与竞争成本的降低以及主播资源的扩大，但以什么样的方式合并、谁在新的主体里更有话语权，都成了问题。

不少媒体的报道显示，斗鱼与虎牙合并后将会保持各自的平台和品牌，但是，对于业务同质化程度高彼此又势均力敌的两家企业而言，在看似风平浪静的外表下，势必会带来诸多暗潮涌动的问题。

第一，合并成就行业霸主，但部分主播、工会或丧失议价权。

“鱼虎合”之后，占领的将是80%以上的游戏直播行业市场。在这种情况下，如果主播想跳槽，已经没有了更好的选择。一方面，在腾讯的而游戏版权加持下，主播们若想更好发展，老是留在腾讯圈起来的斗鱼虎牙圈子里，才是最好的选择；另一方面，虽然B站、快手等直播业务都开始崭露头角，但相比起都与虎牙，B站显然还差点意思，而快手没有版权也更中意“带货”。

第二，内部整合或将产生“人事地震”，影响发展稳定性。

斗鱼与虎牙业务已经有了很明显的同质化，并且，都严重依赖着游戏直播这个单一赛道。虎牙斗鱼合并后，对于腾讯来说在游戏直播之外，整合双方资源，探索多元业务来协同其他文娱类的业务，实现效率与利益的最大化。

业务的调整，人事的变化，对于过去竞争激烈的两个企业来说，无论是组织的精简或者扩充，都无可避免地影响合并初期的稳定性。

第三，合并从来都是一时的“捷径”，不是持续发展的路径。

眼下，斗鱼与虎牙在一起，虽然是腾讯在当前大环境下，作出的一个最优选项。但这个最优，也只是眼前的最优。

历来，在互联网垂直领域的企业在无法通过竞争获得更大市场份额的情况下，活下去，活得更好，并成为市场头部，都会以合并这条“捷径”达到目的。但市场竞争从来都不是一成不变的，一段时间内能够获得相对的市场份额，并不代表能够持续坐稳行业老大的位置。就像合并了土豆的优酷，在腾讯视频、爱奇艺的强势崛起之下，又无可避免地进入战争阶段。

现在斗鱼与虎牙的“联姻”，势必会强烈冲击到快手、B站，但面对在破圈路上一去不返的B站和粉丝基数庞大的快手，还远没到“鱼虎”高枕无忧的时候。

利益带来合并，合并需要整合，整合带来问题，诸多因素影响下，从“鱼虎斗”走向“鱼虎合”后，斗鱼虎牙的战争并没有结束。

互联网企业没有老二，斗鱼与虎牙未来各自会怎样，在量出各自筹码后，就看腾讯要怎么布局了。

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