近期股市颇有“魔幻现实主义”的味道。6月27日，#26名中国散户坐庄被美国证监会罚超5亿#冲上热搜，山东散户跑到美国操纵美股，偷鸡不成蚀把米，被美国SEC严办。另一边，曾因证监会一纸问询函而暴露“假洋牌”本质的慕思股份，于6月23日在深圳证券交易所主板挂牌上市，引发唏嘘一片。

众所周知，所有A股上市公司都理应承担自己范围内的社会责任。而自慕思“假洋牌”事件发酵至今，其广告中的外国老人真实身份，以及产品外宣是否存在虚假宣传等相关问题，慕思始终没有给到大众一个满意的交代。

如今在频频质疑声中挂牌上市，更多疑问也接踵而至。

3年砸40亿营销，钱从哪来？

近两年为冲击IPO，慕思的财报数据看着格外“美丽”。数据显示，慕思近三年营收38.62亿、44.52亿、64.81亿，同比增长21.16%、15.29%、45.56%。表面的光鲜掩盖不了这家企业喜欢走“捷径”的事实，对比毛利率一看便知。据慕思股份的招股书说明书披露，慕思近三年毛利率分别为53.49%、49.14%、44.45%，高于同行均值10至15个百分点。

超高的毛利率倚仗的是低成本的投入。拿床垫这一品类来说，作为慕思最挣钱的产品线，近三年床垫平均单位成本大致在900元左右，但是慕思门店大部分床垫产品售价在万元左右，其中暴利可想而知。

成本廉价为何敢卖如此高昂的价格呢？不得不说慕思很聪明，懂得用营销为自己立“人设”，不惜花费重金去建立一个“高大上”的品牌形象。据慕思股份的招股书说明书披露，2019年-2021年，慕思股份的销售费用分别为12.1亿元、11.1亿元、和16亿元，三年费用合计接近恐怖的40亿，而某同行上市公司3年销售费用仅为28亿元，相形见绌。

盛名之下，其实难副。羊毛出在羊身上，没有产品力的营销也终归是空中楼阁。当越来越多的大众开始了解真相，当“洋皮外衣”的营销方式被彻底揭穿，慕思动辄万元的床垫究竟是高端、奢华的象征，还是割韭菜、智商税的代名词？相信答案不言而喻。

不过比起消费者的后知后觉，经销商则更加“人间清醒”。去年8月，慕思湖北经销商举报慕思克扣其税款，得到了一众经销商响应。对此，慕思除了口头辩解，至今尚未拿出有效解决方案，这不免让人猜测慕思内部管理的不作为和经营方式的混乱。

对消费者不忠，对合作方不义，试问当这样的企业走进A股市场后，又如何能做到坦诚面对投资者，赢取他们的信任？

7项发明专利，“睡眠引领者”形象立得住吗？

慕思一直以“全球睡眠品牌引领者”的企业形象示人，不仅深耕睡眠领域十余年，而且强调高度重视研发，力求通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，提升人们睡眠质量。

那么事实真是如此么？

根据招股书来看，比起营销端的投入，慕思在研发端的投入不过是九牛一毛。数据显示，慕思从2019年到2021年研发费用共计为3.19亿元，约占营业收入比重的2％，尚不足营销费用的十二分之一。

研发端的投入吝啬，也导致科研专利的“囊中羞涩”。在自有专利方面，截至2021年12月31日，公司及其子公司在境内拥有940项专利权，其中外观设计专利730个，实用新型专利203个，发明专利仅7个。

相信行业领域内的人都懂，专利技术的含金量，通常是发明＞实用新型＞外观设计。若一家企业的科研专利有70％以上都是外观设计，那这家企业的研发水平实则是捉襟见肘。

纵使“干货”不足，慕思仍自视为科技驱动型企业，并且在新材料的应用上做足文章，推出日本进口“太空树脂球”的新材料床垫，称是市面仅有，丰田独家授权代理。

可慕思的招股书显示，“太空树脂球”材料均是从东莞市中日家居有限公司采购，并非进口货。且该材料并非天然制品，是化工合成品，相关商标申请状态也显示无效及等待实质审查。这种床垫品质真的能改善睡眠么？

可以说，在研发投入、产出均不出彩的情况下，慕思本身实力还难以跻身科技创新型企业行列，其睡眠行业引领者的形象也难站住脚。

真相也许会被埋没，但不会凭空消失。消费者和股民作为市场流通环节的最重要一环，还要理性看待慕思股份挂牌上市，只有了解其背后的运作逻辑和产品实力，才能知晓其中真相，掌握投资和消费的主动权。