曾经预期400亿美元估值的比特大陆，其IPO正在遭遇币圈寒流！有币圈首富之称的吴忌寒的身价恐怕也要重新估值了！

比特大陆是一家芯片设计公司，主要研发和制造ASIC芯片。用该类芯片生产的矿机提供的“算力”支持以比特币为主的数字货币的挖掘和交易。 

对于此次延迟或暂停赴港，市场人士对石榴财经表示，市场大趋势使之然，币价不给力外延至矿机、芯片等领域，这个时候上市显然不是最佳时机；还有一种说法，比特大陆现金流很充足，而大环境不够稳定的情况下，提前做准备、做布局、做转型是明智之举；当然，它的业态直接或间接地跟币有些关系，也是绕不开的话题。

更之前，石榴财经做过一篇题为《币圈凉了，快跑》的稿件，作为币的外延——挖矿工具一定感受到了这股凉意，那么今冬不好过，提前囤点冬储还是有必要的。

01充满悬疑的上市之旅

石榴财经通过查阅港交所官网发现，比特大陆并未按预期提交审核资料。

币策首席分析师肖磊对石榴财经表示，从资本方的角度看，比特大陆本身资金并不紧张，暂停上市的原因是投资者认为近期币价低迷，交易处于低点，对于矿机的需求减少，现在比特大陆的估值过低，并非上市的最好时机。

比特大陆Pre-IPO投前估值140亿美元，投后估值约为150亿美元，亦有机构贩卖至180亿美元。比特大陆预期估值在300-400亿美元期间，部分投资机构认为，对标近期排名第二的比特币矿机制造商嘉楠耘智的1000亿港币估值，比特大陆估值较为保守，投资方还在观望之中。有机构按照180亿美元Pre-IPO估值测算，预期可取得80%以上IRR（内部收益率）。

投资市场对于传言的回应，为其赴港上市之旅增添了一丝沉重的气氛，之前腾讯和软银双双否认投资比特大陆。

但是对于比特大陆的“霸主”之席，肖磊表示，利用其它矿机挖一些小币种目前不会成为市场主流，比特大陆的领先地位暂时不会被取代。

目前低迷的不仅仅是币价，监管警钟长鸣带来的不确定性让人不敢放松。

石榴财经从工业和信息化部官网查阅到，9月4日，网络安全管理局发布《2018年第二季度网络安全威胁态势分析与工作综述》称，多家互联网企业和网络安全企业分析认为，非法“挖矿”已成为严重的网络安全问题。其中，腾讯云监测发现，随着“云挖矿”的兴起，云主机成为挖取门罗币、以利币等数字货币的主要利用对象，而盗用云主机计算资源进行“挖矿”的情况也显著增多；知道创宇安全团队监测发现，“争夺矿机”已成为僵尸网络扩展的重要目的之一。

比特大陆主营的挖矿业务，受到了来自政策和监管的严重打击。

此外，从今年8月开始，国家对于虚拟加密货币的监管进一步收紧。8月21日，大量“币圈”公众号因为发布ICO和虚拟货币交易炒作信息，违反《即时通讯工具公众信息服务发展管理暂行规定》，已被责令屏蔽所有内容，账号被永久封停。8月22日，根据全国互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室《关于进一步开展比特币等虚拟货币交易场所清理整治的通知》北京市朝阳区下发红头文件，要求不得承办任何虚拟币推介和宣讲活动。8月28日，“代币融资发行”更是被列入互联网金融举报平台。

世界范围内，对虚拟货币的监管也进一步缩紧。美国9月12日通过“2018年金融犯罪执法网改进法案（FinCEN Improvement Act of 2018）；同日，欧盟批准新规，利用加密货币进行获利的犯罪分子可能会面临更严厉的刑罚。

对于比特大陆来说，其所有业务都围绕着比特币挖矿和BCH开展。而在这样的态势之下，比特币腰斩，严重打击矿机销量；而BCH又逐渐冷却。比特大陆和吴忌寒，正处于四面楚歌之境。

02“算力悖论”的尴尬

最早矿工的本职工作其实是维持比特币网络，比特币只是奖励而已。在矿工作为个人分别挖矿的时候，算力高，导致挖矿成本高，难度大，因此比特币价格会上涨，这是一种正常状态；然而在比特大陆为代表的“矿霸”入场后，算力的提高并不能促进矿工挖矿，反而导致算力越高，门褴越高，而价格却始终保持一个水平，从而导致算力实际上贬值。这就是“算力贬值”。

之前，称吴忌寒为“矿霸”，并不是空穴来风。2012年，吴忌寒投入10万身价给专门生产矿机的比特原公司，并帮这家公司筹集到了100万元的资金。之后，吴忌寒意识到“比特币是集成电路的一个细分行业，比特币领域将来一定会有垄断企业。这个垄断者必须要是自己，不然就出局了”。

想要“掌控”比特币，就要掌握其运算挖矿的能力。2015年年初，吴忌寒公司研发出了第五代矿机，成本低于竞争对手的同时运算效率高于竞争对手。如此优势不仅让矿机供不应求，还让比特大陆的算力水涨船高。根据估算，吴忌寒控制着全世界矿机70%的运算能力及30%的比特币世界运算能力。在比特币白皮书中提到了51%攻击，即控制了51%的主机，就可以控制整个比特币网络。传说，吴忌寒就是拥有那51%的主机“攻击”能力的人，该攻击足以颠覆整个比特币系统。

尽管在之后的访谈中，吴忌寒说：“对比特币实施51%攻击或双花攻击并不会使比特币体系崩溃。”也称自己其实并没有那么多的算力，但是其市场垄断地位不容置疑。

对于吴忌寒在比特币挖掘上的垄断地位， Bitcoin论坛创始人之一Cobra最先言辞激烈地表达了反对：“越来越多的网络算力开始集中到一个人及其公司手中。我们网络的安全性现在主要取决于他们的行为。”

V神维塔利克·布特林对此提出了解决方案：“多维度的去考虑管理区块链，这样的思路不无不妥。就比如一方面让矿工介入到管理，成为政策管理上的一条线；而在另外一方面，政策管理上的其他条线，比如区块链的回报奖励，我们有可能就需要尽可能发挥‘客户端的验证机制’，以确保矿工的权限也是被制约的。”

无论是Cobra还是V神，他们都认为算力不应该成为唯一的准则。网络安全学家王东临对石榴财经说：“比特大陆的主要模式还是消耗算力去挖矿。这种挖矿其实唯一带来的就是大量的浪费。去年光是挖矿消耗的电力就超过了世界上一百多个国家的整个国家消耗电力之和，但是这么多的资源完全浪费了，对社会没有任何价值。”

03日趋激烈的芯片竞争

在政策和市场的围堵之下，吴忌寒转型朝向了AI芯片。在比特大陆官网上，比特大陆这样写道：“尽管现在我们还不是人工智能的巨头，既不是扩张速度最快的，也不是最善推广的，但我们对专业的坚守、对行业的理解，终将使我们成为征途中最耀眼的那一个。”

但事实上，情况不容乐观。

8月8日，嘉楠耘智官方微信宣布正式发布全球首个7nm量产芯片、7nm区块链计算机阿瓦隆A9、12nm区块链计算机阿瓦隆L系列莱特币矿机。此前，该公司一直在与比特大陆进行7nm ASIC量产竞赛，而7nm量产芯片的发布，使得嘉楠耘智有底气成为传言中赴港上市的第一家矿机公司，彻底抢了比特大陆的风头。

加密货币分析师 WhalePanda 曾分析比特大陆之前生产的两块芯片都没有成功，并猜测他们现在正以低于成本价销售矿机。而对于比特大陆的AI，他毫不留情的评价，“比特大陆的人工智能部门是个笑话”。

去年牛市的时候，比特币ASIC矿机S9的售价曾高达3500美元，但如今随着熊市，它的价格跌到只有700美元，跌幅高达85%。更为致命的是，从 2016 年开始，比特大陆的技术更新开始停滞不前，也就是说，比特大陆最新的矿机 S9 在工艺上已经 3 年没有更新了。而与此同时，竞争对手已经赶上来了，神马矿机甚至比特大陆优秀 40%。

除此之外，还有著名老牌厂家在后面追击。英伟达从1999年就生产出第一张GPU，蛰伏近20年方在人工智能大潮中爆发，GPU至今仍是AI加速器的主流。FPGA芯片诸如百度和深鉴科技。ASIC芯片，国外有谷歌的TPU，国内有寒武纪的GPU和地平线的BPU等。

除新兴的地平线、寒武纪、深鉴、比特大陆等这些厂商之外，我们看到，一方面，老牌芯片企业正在积极拥抱AI，成为AI芯片产业中的重要力量，诸如中星微、北京君正、中天微、杭州国芯等传统SoC处理器芯片或者多媒体芯片企业就是其中的代表；另一方面，切入AI芯片领域的算法和系统公司逐渐增多，比如商汤、海康、大华、依图、华为等，他们积极地通过自主研发与并购投资的方式加大对AI芯片的投入。

老牌芯片企业的入场竞争，和新生力量在人才、产品层面的角力，是未来AI产业值得关注的一大看点，也更增加了产业格局的不确定性。

因此，为了自救，目前比特大陆旗下的蚂蚁矿池（AntPool）已经为其采矿业务激活了AsicBoost算法。

AsicBoost算法的采矿效率相比传统挖矿算法的效率提高了20%。但这种算法一直存在着很强的争议性，甚至被一些加密货币社区的人称之为“流氓技术”。AsicBoost算法是利用SHA256算法哈希函数的一种对区块头数据进行分组运算以及交换区块内交易记录顺序的方式来获取具有相同末尾4字节的MerkleRoot，并借此快速计算出符合要求的哈希值。

通俗来说，这种技术把“挖矿”变成了“圈地”，拥有更多矿机和比特币的比特大陆更容易从中获利，而对于其他矿工，这样的行为无异于破坏市场。

04比特币现金（BCH）篡位

今年 3 月的美国华盛顿区块链峰会上，吴忌寒从著名经济学家、政治哲学家哈耶克的《货币的非国家化》出发，探讨了比特币被取代的必然性，这段演讲在第二天传遍了整个币圈，大家将此事视为BCH取代BTC，成为最有价值的数字货币的重要一步。

BCH，即比特币现金，诞生于比特币史上第一次硬分叉。由于比特币自从诞生以来，负责维护的比特币核心开发团队对于比特币技术之外的所有一概不过问，严守去中心化法则，这使得比特币扩容缓慢。而投资者、矿工等利益相关者，难免就有了王侯将相宁有种乎的心思。

这其中付诸实施的就是吴忌寒。

BCH从2017年8月的诞生之日起就胸怀野心。挖掘比特币的矿机同样可以挖掘BCH，从而大大分流了比特币的算力。在BCH诞生后的一段时间里，基于经济效益，不少挖矿的矿工，甚至矿主都停止挖掘比特币，而是挖掘BCH，链上的交易大幅拥堵。

将比特币的用户、认知以及价值移花接木到BCH上，当BCH的市值达到比特币市值的一半甚至更多的时候，就极有可能取得整个币圈的信任，取代比特币。外界永远无法得知比特大陆为了让BCH取代比特币耗资多少，但在今年5月IDG资本的内部投资报告中我们可以看到，比特大陆将公司的主要利润都拿来购买 BCH，并且比特大陆两位创始人吴忌寒与詹克团也会把自己的全部身家用来购买 BCH，合计25亿美金。

然而，尽管在过去一年的时间里，BCH得到了比特大陆从资本、媒体、矿池等全方位的扶持，其表现仍不尽如人意，最高点也只有0.2BTC；另一方面，用户数量最高点也只有BTC的10%左右。此外，BCH的市值与比特币同步涨跌，并未在比特币低谷时实现弯道超车。

但是，尽管BCH已经并且正在快速消耗比特大陆的资金，比特大陆仍旧不能停下。因为一旦停下，就意味着前期所有投入统统无法收回。目前，似乎比特大陆面临着骑虎难下的困境。

对于比特大陆目前的情况，肖磊说：“最大的问题是这个行业遇到了熊市，市场预期改变了，如果不遇到熊市，其他的都不是问题。”

如何熬过这一波熊市？2018年不好过。