作者：潘妍

出品：全球财说

2024 年，小鹏汽车步入造车领域的第十年。

新年首日，小鹏汽车官方微博披露 2023 年交付量数据，全年共交付新车 14.16 万辆，同比增长 17%。截至 2023 年 12 月 31 日，小鹏汽车历史累计交付量达 40 万辆，突破 40 万交付里程碑。

当日晚间，在广州塔之下，小鹏汽车首款 MPV 车型小鹏 X9 正式上市，新车推出 4 个版本，售价区间为 35.98 万 -41.98 万元。

作为 2024 年汽车界首场新品发布会，刚刚预发布首款小米汽车 SU7 的雷军，以及理想汽车李想，纷纷提前发文预祝小鹏 X9 大卖。

根据小鹏汽车官微披露，在召开发布会前，小鹏 X9 的预订量已突破 3 万台。上市发布会尚未结束时，小鹏 X9 大定已突破 5000 台，可谓新年 " 开门红 "。

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大股东 " 突袭 " 减持

在开年捷报喜悦气氛的另一面，是二级市场的反应平平。

自 2023 年 12 月，小鹏汽车被爆二股东阿里巴巴突然减持后，其股价便向着 50 港元一路下探，即便在 X9 即将发布、2023 年 Q4 季度交付数据等利好消息的刺激下，也未能保住 50 港元关口。

根据美国证券交易委员会公告显示，12 月 15 日，阿里巴巴旗下淘宝中国计划售出 2500 万股小鹏汽车美股股权，总价值约为 3.91 亿美元，折合人民币超 28 亿元。

受减持利空影响，当日小鹏汽车美股盘中一度跌超 8.5%，最终收跌 7.54%。港股方面，12 月 18 日，小鹏汽车开盘大跌 5.31%，最终收跌 6.66% 至 55.35 港元。

截至 2024 年 1 月 8 日港股收盘，小鹏汽车依旧延续跌势，收跌 7.78% 至 48.60 港元。

投资者的悲观情绪不无道理。

作为小鹏最早的投资者之一，早在 2017 年阿里巴巴就已开始投资小鹏汽车，并在 2018 年和 2020 年进行加码。如今陪跑 6 年的大股东突然减持，难免让市场心生疑虑。

对此，阿里巴巴相关负责人回应称，是根据自身的资本管理目标，持股由 10.2% 降至 7.5%，仍然是小鹏第二大股东。但除去阿里系投资版图缩减的因素外，小鹏汽车目前的经营状况，或也让阿里的投资充满未知性。

2023 年三季报显示，小鹏汽车依旧难以逾越持续亏损困境。2023 年前三季度，小鹏汽车累计亏损 90.28 亿元，近乎 2022 年全年亏损额。

2019 年 -2022 年，小鹏汽车分别亏损 46.43 亿元、48.9 亿元、48.63 亿元及 91.39 亿元，结合 2023 年前三季度数据，不到五年时间，小鹏汽车累计亏损已超 300 亿元。

02

冲高受阻，量利背离

在 X9 发布会中，何小鹏感叹道："2023 年，小鹏有非常大的危机，但是我们坚持下来了。"

2023 年年初，何小鹏邀请在控制成本方面具有丰富经验的原长城汽车总经理王凤英，担任小鹏汽车 CEO 一职。接下来的一年，小鹏汽车在组织架构、营销渠道上进行了大调整，还专门推出渠道提效的 " 木星计划 "，以缩减直营店、增加授权经经销商的方式来节省销售费用。

结合财报数据，2023 年前三季度，小鹏汽车销售及一般行政费用同比减少 6.28% 至 46.22 亿元，研发费用同比减少 0.4% 至 39.69 亿元。

然而从结果看，2023 年前三季度，小鹏汽车合计亏损 90.28 亿元，相较于 2022 年同期亏损额扩大 22.5 亿元。可以看出，即便在大幅缩减研发和销管费用的情况下，小鹏汽车的亏损仍难以控制且不断扩大。

深究背后，是小鹏汽车 " 冲高受阻、量利背离 " 的沉重现实。

2022 年 9 月，小鹏汽车 " 冲高 " 首作 G9 高调上市，售价定在在 30.99 万元至 46.99 万元，被何小鹏形容为 "50 万元内最好的 SUV"。但因过于复杂的选配和车型投放逻辑，新车刚上市不久便遭到消费者诸多吐槽。

根据此前小鹏汽车披露的交付数据，自 2022 年 10 月开始交付至 12 月，3 个月时间中小鹏 G9 分别交付 623 辆、1546 辆、4020 辆。这个成绩其实不算差，但进入 2023 年后，小鹏 G9 在 1 月的交付量直接降至 2249 辆，此后便再无 G9 相关销量数据披露。

有媒体报道称，G9 车型在 2023 年 2-5 月期间，平均月交付量只有 1000 辆左右。

" 冲高 " 首战败北，没能如愿带动小鹏汽车整体销量，反而致使小鹏汽车上半年陷入低迷，月交付量始终无法破万。

直至 2023 年 6 月，" 高性价比 " 小鹏 G6 的上市打破僵局，从 9 月开始连续夺得 20 万元以上中国品牌纯电动 SUV 销量冠军。同时，小鹏汽车对 G9 重新进行配置调整，重拾性价比路线，砍掉部分非必要配置，价格下调 4 万至 6 万元。

两大马车齐行，终于让小鹏汽车在 2023 年下半年的月交付量破万，并在第四季度每个月的交付量均超 2 万。这也与何小鹏在年初预测的 " 四季度左右小鹏汽车会进入微弱正循环 " 不谋而合。

2023 年前三季度，小鹏汽车累计实现营业收入 176.26 亿元，其中第三季度单季度实现营收 85.3 亿元，同比增长 25%，环比增长 68.5%。

虽然 G6 的成功及 G9 的削减带动了营收水平，但以价换量的代价亦是沉重。2023 年第三季度，小鹏汽车单车均价约为 19.60 万元，相较于 2022 年同期下降 1.50 万元。

低定价必然让小鹏的盈利能力受到拖累。结合往期季报数据，自 2022 年第四季度起，小鹏汽车毛利率已连续 4 个季度环比下滑，且自 2023 年第二季度开始，毛利率呈负值。

2023 年第三季度，小鹏汽车整体毛利率为 -2.7%，相较于 2022 年同期减少 16.2 个百分点。汽车毛利率为 -6.1%，同比减少 17.7 个百分点，正处在 " 赔钱卖车 " 的阶段。

进入 2023 年四季度，小鹏汽车 " 以价换量 " 模式仍未停止。相关信息显示，刚刚过去的 12 月份，小鹏汽车已经对旗下包括 P7、G9、G6 在内共计三款车型进行降价。

即便如此，从结果来看，小鹏汽车在 2023 年年初定下的 20 万辆的年销量目标，也未能达成。

03

几家欢喜几家愁

黄金时代滋养出的一代人，终究要将灿烂还给那个时代。

作为近几年最为火热的赛道之一，新能源汽车行业上演着魔幻与现实。尤其在 2023 年，造车新势力行业整体的竞争格局更是发生巨变。

2023 年初，新能源车 " 国补 " 政策正式退场，一场由特斯拉引发的 " 价格战 " 贯穿全年，从新能源车战场一直蔓延至燃油车市场，累计超 50 个汽车品牌，上百款车型参与其中。

内卷与降价，成为 2023 年中国车市的主旋律。在这场看不到硝烟的战争中，汽车行业 " 马太效应 " 愈加明显，不少车企深陷经营泥潭。

这其中就包括曾与 " 蔚小理 " 合称 " 新势力四小龙 " 的威马汽车。2024 年 1 月 3 日，威马汽车通过法院受理的预重整申请。

和威马汽车境遇相近的，还有天际、爱驰、恒大、雷丁等等。它们或已在 2023 年的淘汰赛中黯然离场，或还在苦苦挣扎。

同一时间，" 蔚小理 " 格局被打破，形成 " 理蔚零 " 的新局面。

以 2023 年交付数据来看，理想汽车在一众造车新势力中 " 遥遥领先 "，全年交付量同比增长 182.2% 至 37.6 万辆；紧随其后的是蔚来汽车，在 2023 年全年交付量同比增长 30.7% 至 16 万辆；排在第三的则是零跑汽车，全年交付量同比增长 29% 至 14.41 万辆。

而作为 2021 年、2022 年交付量榜首的小鹏汽车与哪吒汽车，则在 2023 年排在第四、第五名的位置，年交付量分别为 14.16 万辆、12.75 万辆。

值得一提的是，第六名是背靠华为的问界汽车，全年共交付 9.44 万辆，正逐渐逼近造车新势力的初期水平，上演 " 攻防之战 "。此外，" 插班生 " 小米汽车的加入，又被称为是下一条行业 " 鲶鱼 "。

如此来看，小鹏汽车在这场 " 造车长跑 " 中，喜忧参半。

喜的是，众多新势力相继下场，小鹏汽车仍然在牌桌之上。忧的是，对手不断增加、声量不断被减弱，小鹏汽车正处在关键的 " 赛末点 "。

在 2023 年 12 月的腾讯直播中，何小鹏形容小鹏汽车正在从一个竞争残酷的 " 死人堆 " 往外爬，在目前的新势力中，还没有一家爬出。未来三年，竞争会进一步加剧。

" 想要打赢这场战争，会比当年的移动互联网还要难。"

04

生死战还将继续

业界普遍认为，2024 年行业的 " 价格战 " 和 " 内卷 " 不会结束，淘汰赛将持续进行。在此背景下，小鹏汽车想在短期内实现毛利率转正，难度不小。

何小鹏曾预测，2024 年四季度小鹏汽车将会进入一个高速发展的正循环。如何实现？或被寄托在最新发布的小鹏 X9 上。

目前，小鹏 X9 是小鹏汽车已发布车型中，定价最高的车型。有分析表示，MPV 相当于中大型高端 SUV 市场的延伸，X9 有望帮助小鹏汽车再度冲击高端市场，同时也有望成为修复小鹏汽车毛利的关键一环。

在 2023 年 11 月的广州车展上，小鹏汽车方面就曾表示 , 小鹏 X9 是目前产品组合中毛利率最高的产品，有望推动盈利状况改善。

为此，何小鹏在 2023 年 12 月的直播中放出豪言，小鹏 X9 的目标是 " 成为 30 万元以上中国纯电 MPV 市场销量第一名 "。

但作为小鹏旗下首款纯电 MPV 车型，小鹏 X9 是否担得起扭转业绩颓势的重任，尚且还要打个问号。

有业内人士表示，在新能源 MPV 市场中，相较于插电混动 MPV，纯电 MPV 很难卖得动。" 大多数考虑购买 MPV 的消费者，都有远途出行的需求，更容易产生续航焦虑 "。

汽车之家数据显示，从 MPV 的销量来看，热销新能源 MPV 中，无论是腾势 D9，还是岚图梦想家，基本都是以插电混动为主，真正纯电 MPV 的销量相对较少。以销量靠前的极氪 009 为例，2023 年 11 月的月销规模在 1600 辆左右，相较于混插 MPV 腾势 D9 过万的月销量，尚有一定差距。

可见，小鹏 X9 能否顺利消除消费者对于纯电 MPV 的 " 续航焦虑 "，并凭借智驾能力走出差异化道路，赢得更多消费者对纯电 MPV 的青睐，将进一步考验小鹏汽车的产品实力。

只是，面对 MPV 这个狼多肉少的 " 小众 " 市场，小鹏 X9 的逆袭征途还是夹杂着诸多不确定性的。据乘联会数据，2023 年 1-11 月，全国狭义乘用车累计销量为 1934.5 万辆，MPV 只占 5.1%。

当然，除了 X9，小鹏汽车在 2024 年还有一系列新的动作。

与滴滴进行战略合作，小鹏将推出其全新品牌首款 A 级智能纯电轿车 MONA，预计将于 2024 年第三季度正式上市。此外，小鹏汽车在 2024 年还计划推出 3-4 款新车型，包括 1 款轿车和 1 款 SUV。

在 X9 发布会上，何小鹏为 2024 年定下三个小目标：睡个好觉，扬长补短，多交朋友。

扬长避短，即夯实自己的技术实力和产品实力，打造更多的好产品。多交朋友，即共同将市场做大做强，实现共赢。

只是，这个位居之首的 " 睡个好觉 " 或将成为 " 枕戈待旦 "。毕竟，这是一场关乎生死存亡的决斗，何小鹏不能输，也输不起。