央广网北京11月12日消息（记者 齐智颖）自美东时间10月25日上市以来，自动驾驶科技公司文远知行股价在经历了一轮破发后，终于迎来了大幅上涨，截至美东时间11月11日收盘，该股股价报22.47美元/ADS，单日涨幅近45%，市值超60亿美元。

然而值得注意的是，在这高涨幅的股价背后，是文远知行亏损不止、营收下滑的业绩成绩单。在历经前期巨额研发的技术积累之后，该公司的收入构成和收入项目相对权重发生剧烈变化，营收由起初的产品主导变为服务主导。

业内普遍认为自动驾驶行业未来发展具有一定潜力，但目前大部分自动驾驶概念创业型企业“造血”能力还有待提高，大规模商业化仍需走过一段较长的路。

营收接连下滑，巨额研发之下亏损不止

官网信息显示，文远知行WeRide成立于2017年，应用场景覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫，已进入自动驾驶商业化运营阶段。据介绍，文远知行已与多家全球顶级主机厂和一级供应商达成战略合作伙伴关系，包括雷诺日产三菱联盟、宇通集团、广汽集团、博世等。

美东时间10月25日，文远知行在纳斯达克挂牌上市，股票代码“WRD”。在官网，该公司自称为“全球通用自动驾驶第一股”与“全球Robotaxi第一股”。上市首日，文远知行曾因股价大幅上涨两度熔断，最高涨27%，截至收盘涨6.77%，股价报16.55美元/ADS。

但该公司股价在随后几个交易日接连出现下跌，仅上市三日便跌破发行价。随后，11月11日，文远知行股价再次迎来大幅上涨，单日涨幅近45%。

香颂资本执行董事沈萌认为，近来特斯拉的股价连续上涨，这对美股智能驾驶板块有一定的刺激作用，致使美股的一些智能驾驶概念企业股价出现一定程度的上涨。

然而，沈萌进一步分析，特斯拉智能驾驶的成熟度要远比国内的企业高，投资者对于国内智能驾驶个股未来的竞争性和成长性或会产生一定的疑虑，导致这些企业在股价快速上涨后，持有老股的投资者会趁着高价出售股份，进而或在一定程度上打压股价上涨的势头。

从业绩来看，文远知行2021年营收1.38亿元，2022年大幅上涨281.7%至5.28亿元，然而，自2023年开始，该公司的收入出现连续下滑迹象，2023年以及2024年上半年分别下滑23.86%、17.82%。

而自成立以来，文远知行也一直没有盈利。2021-2023年以及2024年上半年（以下简称“报告期内”），该公司分别产生10.07亿元、12.99亿元和19.49亿元、8.82亿元的亏损，三年半累计亏损超50亿元，呈现逐年扩大趋势。

该公司的亏损状况与巨额的研发投入脱不开干系。文远知行表示，该公司前期为研发、管理和销售做出了重大的前期投资准备，以快速发展技术和扩大业务，预计将继续在研发、管理和销售费用方面进行大量投资。

央广网记者注意到，文远知行前期的研发投入已远远超出营收，报告期内研发费用分别为4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元、5.17亿元，分别占对应期间收入的320.7%、143.8%、285.5%和344.1%。

业内普遍认为，在高研发投入之下，自动驾驶企业的造血能力有待提升。

历经业务转型，仍处商业化早期

在亏损的背后，按照时间线看，尽管文远知行业务逐渐轻资产化，但其商业化变现之路似乎走得并不顺利。

招股书显示，该公司收入主要来自销售L4自动驾驶车辆以及提供L4自动驾驶和ADAS服务。2021年，文远知行来自产品的收入占比达到73.5%，随后该部分业务收入占比逐渐下降，2024年上半年，该部分业务收入比例仅为14%，而服务业务的收入则上升至86%。

业务变化同样体现在文远知行的产品销量上。2021-2023年，文远知行的自动驾驶出租车销量分别为5台、11台及3台，累计未达到20台；自动驾驶小巴的销量分别为38台、90台和19台。2024年上半年，文远知行自动驾驶小巴的销量也变为了个位数的9台。

官网显示，目前，文远知行已形成自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环卫车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Aavanced Driver-Assistance System）等五大产品矩阵，提供网约车、随需公交、同城货运、智能环卫、高阶智能驾驶解决方案等多种服务。

2024自动驾驶行业研究报告认为，自动驾驶公司通过不断优化核心软硬件产品，向更务实的L2辅助驾驶转型，加速了智能驾驶的商业化进程。

对此，深度科技研究院院长张孝荣表示，文远知行之类的公司，在初创时期比较注重技术研发，会将其资源投入在技术创新和技术整合上。

张孝荣分析，企业服务收入增加，产品收入减少，说明该企业可能出现了转变。有可能该公司的技术服务能力提升，已经达到了市场需要的程度，依现有的基础去开拓市场，找到了一些不错的客户，其战略方向发生了升级或者转向；也有可能企业此前的技术研发路走起来比较难，需要投入资源比较多，市场比较狭窄，需要开拓新的业务带来一定的客户。

对此，文远知行坦言，该公司正处于商业化的早期阶段，随其在自主技术商业化方面不断取得进展，其收入构成和收入项目的相对权重可能会发生变化。

此外，央广网记者在文远知行招股书中发现，该公司依赖有限数量的客户（包括该公司的某些股东）产生很大一部分收入。

数据显示，2021年，文远知行前六大客户总收入占其同年总收入的89.8%。2022年、2023年，该公司前五大客户分别占当年总收入的72%、77.5%。2024年上半年，文远知行最大的两个客户收入占其总收入的52.4%。报告期内，文远知行从关联方获得的总收入分别占13.7%、8.5%、12.1%和10.5%。

自动驾驶相关企业扎堆谋上市，Robotaxi能否助文远知行扭亏

文远知行招股书显示，到2030年，全球和中国大陆的自动驾驶市场规模将分别达到1.75万亿美元和6390亿美元，2022-2030年的复合年增长率分别为91%和100%。L4自动驾驶预计将逐渐主导全球和中国大陆的市场，预计到2030年，其收入将分别占全球和中国内地自动驾驶市场的88%和91%。

2023年以来，在飞速发展的行业东风之下，不少自动驾驶企业上市成功或正在谋求上市。然而，从业绩来看，多数自动驾驶企业仍处于依靠资本“输血”阶段，无自主造血能力。

文远知行坦承，在自动驾驶行业，全球范围内总体上都处于早期阶段并且正在迅速发展，该公司的自动驾驶技术还没有大规模商业化。

此外，文远知行表示，自动驾驶面临许多其他挑战，其中许多挑战不在企业的控制范围内，包括自动驾驶的市场接受度、政府许可要求、对数据安全和隐私的担忧等，因为没有人类驾驶员，人们普遍认为自动驾驶汽车不安全。

萝卜快跑、特斯拉Robotaxi让自动驾驶的商业化项目频频步入大众视野。

“我们的目标是在2024年和2025年进行Robotaxi的商业化生产，并为大规模商业化做好准备。”文远知行预计，在实现商业化后，其来自Robotaxi业务的收入将会增加。

平安证券研报显示，当前，Robotaxi单位服务成本仍远高于同级别网约车，预计随着技术突破、前装方案优化和规模化运营，成本曲线将在未来数年显著优化。

问题的关键是“数年”究竟有无具体时间点？

张孝荣认为，目前Robotaxi仍在试运营中，在这个过程中，市场也在观察这种模式是否能跑通，产品是否符合市场需要，给整个社会带来的变革是什么，回答这些问题需要一段时间的积累，具体多长时间不能确定，但肯定不是三五年内能解决的问题。

此外，浙商证券研报分析，尽管Robotaxi产业在今年以来在政策以及商业化运营方面取得了较大的突破，但实际规模化落地的节奏仍存在不及预期的风险，从而导致部分Robotaxi相关公司仍将在短时间内处于亏损状态；随着越来越多的地区放开Robotaxi试运营，全球Robotaxi竞争可能加剧，从而影响整体产业竞争格局的演变。