前言:

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本期项目：MakerDAO

活动时间：11月2日 20:00

MakerDAO：Maker是以太坊上的智能合约平台，通过抵押债仓(CDP)、自动化反馈机制和适当的外部激励手段支撑并稳定Dai的价格。

以下为互动文字整理版：

 01.TokenGazer研究员 HE：由于发行机制的原因USDT的数量理论上是有上限的，那么DAI的数量是否有上限，极限值由什么决定？ 

MakerDAO 潘超：DAI的供给上限取决于背后抵押物的价值能够最多生成DAI的数量。以目前单一抵押阶段来说，其最高供给为以太坊市值的三分之二。值得一提的是，目前百分之一的以太坊在DAI背后的资金池里。

在多种抵押担保DAI发布时，这一数量将由所支持抵押物的总市值以及其风险参数下能够生成DAI的数量决定。短期预计在数十亿美金，随着抵押物种类的增加，这个数字会不断增长。

由于DAI是完全链上透明的，可以在 https://mkr.tools/ 看到每笔DAI的增加和销毁。

DAI灵活的供给模式可以同时解决偿付性和流动性问题。DAI始终有足额的资产保障，同时在需求突然增加时，任何用户都可以抵押资产，以1美元的成本生成DAI以平复溢价，提供流动性。这也是法币托管模式稳定币无法做到的。

 02.TokenGazer研究员 HE：DAI的抵押债仓机制中，如果抵押物贬值，系统做出类似平仓结算的操作，这某种程度上类似于普通交易所的杠杆。他们之间最大的不同是什么？

MakerDAO 潘超：其实DAI更接近于传统货币市场上的质押回购。与交易所的杠杆交易最大的不同在于，杠杆交易的配资仅限于买入标的资产（即需要对手方），且只有在平仓时才会结算。而DAI作为融入资金可以作为任何用途，包括加杠杆、转移、支付等。DAI本身是创造出来的新的信用，不需要对手方，可自由流动。

同时，由于去中心化的优势，DAI的杠杆交易与传统交易所的杠杆交易相比，几乎没有费用和成本，且风险承受能力更高。

TokenGazer社区成员 史诺比：整个机制和BitCNY差不多吧？

MakerDAO 潘超：类似，Maker有改进，比如引入MKR作为存款保险。同时，DAI可以支持多种抵押物，避免黑天鹅事件。BTS的主要功能是质押生成BitCNY，风险集中，容易连环爆仓。不过，BTS是抵押模式的先行者。

 03.TokenGazer社区 场外提问：您能分享下MKR是怎么估值的吗？

MakerDAO 潘超：一种方法是将未来的利息折现，可以用永续年金来估计。不过由于MKR有治理功能，所以在估值时会更加复杂。

 04.TokenGazer社区成员 RUI^^：能简单介绍下MKR的销毁和回购治理嘛？

MakerDAO 潘超：MKR的一个功能是用来支付利息，用户在还DAI取回抵押物的时候需要支付MKR，这部分MKR会被发送到0x000000地址进行销毁。在多抵押DAI推出的时候，用户可以直接用DAI来还利息，这部分DAI会直接在市场上用来回购MKR进行销毁。

 05.TokenGazer社区成员 XCredits-Hill：DAI是否可以看作从一定程度上赋予了普通人自己发行稳定币的权利？项目方有哪些监管方面的考量呢？

MakerDAO 潘超：可以这样说。因为DAI的机制是无需准入的，任何人都在 Maker系统中抵押数字资产，生成DAI。当然，能够生成DAI的抵押物将由Maker风险小组和MKR持有者决定。

监管方面，我们积极地寻求在各国的合规，最近a16z的投资也将会对DAI在美国的合规起到很大的帮助，引导这次投资的是前美国司法部加密货币监管者。

 06.TokenGazer研究员 HE：Maker稳定币系统里，实际上有两种币：一个是DAI，用作稳定币；一个是MKR，用于治理。如何保证大量持有MKR的用户不会恶意决策？

MakerDAO 潘超：治理问题是一个复杂的问题，我们希望投票的人与系统的利益一致、更关心系统且专业的人拥有更多的投票权，同时又要防止财富集中。

Maker的模式是链上治理 链下治理。理论上拥有更多MKR的人同比例有更大的投票权。由于MKR的特性，MKR持有者的利益与系统的良好运行绑定的更加紧密，反馈地更加及时。因为如果系统出现极端问题，MKR会作为最后救市资产进行增发，这激励大量MKR的持有者做出对系统有益的行为。

对于潜在的恶意攻击，系统设有全局清算者，在出现极端情况时延迟系统或者替换被攻击的抵押物风险参数或喂价。

我们前阵子刚刚对 Maker 的治理原则进行了链上投票：https://vote.makerdao.com/

 07.okenGazer研究员 HE：相比TUSD等稳定币，DAI的优势是什么，如何与之竞争？

MakerDAO 潘超：诸如TUSD等ERC20的稳定币都可以直接纳入DAI的系统中。 

具体来说，因为Maker是一整套智能合约系统，涉及抵押品选择、风险管理和DAI及其衍生品的发行。这意味着在本季度多种抵押担保DAI发布时，包括TUSD和所有ERC20格式的稳定币都可以纳入DAI的系统当中，作为抵押物增加DAI的市值。所以，各种稳定币的出现对DAI来说其实是利好。

市场上其他稳定币大多为单一法币托管模式，只有用户存入美元才能发行新的稳定币。而DAI的抵押品可以包括各种链上资产以及证券（近期我们和Kyber等项目在推出ERC20的比特币，也就是说比特币也可以作为DAI的抵押品）。

同时，DAI是无需准入的，任何人都在Maker系统中抵押数字资产，生成DAI。从根本上来说，DAI创造出了新的流动性，而其它稳定币只是法币的凭证。

当然，系统的复杂性也对普通用户理解DAI造成了困难。在不断向大家介绍和教育 DAI的同时，我们的目的是将系统搭建好，开源地让大家丰富Maker的生态，满足不同的用户需求。普通用户只需要将DAI当做美元使用，而不需要了解其背后的机制。

 08.TokenGazer 场外提问：目前是只能抵押ERC20还是能跨连资产抵押？

MakerDAO 潘超：目前只支持以太坊，预期1月份可以支持ERC20和跨链资产(WBTC)。

09.TokenGazer研究员 HE：USDT的发行方有巨大的商业利润，MakerDAO的赢利模式与USDT有何不同，能从手续费等方面谈谈吗？

MakerDAO 潘超：Tether的利润主要来自于使用USDT在Bitfinex上交易的手续费，而Maker的盈利模式来自于还DAI的利息。

获得DAI可以有两种方式：抵押资产生成（借）DAI或者直接在市场上兑换DAI。只要持有DAI，都可以将DAI放入一个存款智能合约里，合约会生成多的DAI作为利息（多抵押担保DAI推出时）。

值得一提，在多种抵押担保DAI布时，DAI会有存款利息，将DAI锁在存款智能合约里可以获得更多的DAI，类似余额宝，有存款利息的DAI也是相对于其他稳定币的一个大优势。

TokenGazer HD：这是否可以理解成DAI是轻微通胀的？

MakerDAO 潘超：可以这样说，但是这种通胀不会影响到DAI的价格。因为存款利息可以由借款利息支撑。

这部分存款利息并不是凭空产生，又或者会对系统造成通胀影响。因为存款利息从理论上是由借款利息所支撑的。比如存款利息为年化2%，借DAI的平均利息在一般情况下会高于存款利息。

 10.TokenGazer社区 场外提问：当抵押物价格波动太大有爆仓风险时，Maker通过何种机制鼓励增加抵押物？

MakerDAO 潘超：当抵押物价格低于清算值（150%）的时候，抵押物可以被清算。原持有者需要承担13%的罚金和2%的折价给清算套利者，这会激励原持有者和市场上的清算套利者进行清算有风险的债务。

 11.TokenGazer社区成员  零²⁰¹⁸ | 新区块： 除了抵押数字资产，DAI将来会支持实物资产吗？因为STO成行的话，未来传统资产上链会越来越普遍。

MakerDAO 潘超：DAI可以支持实物资产在链上的凭证，包括STO和通证化黄金（DGX）。 

 12.TokenGazer HD：抵押资产获得DAI可能要承担13%的爆仓风险，借出DAI获得利息，这个利息是否是波动的？这里好像有计算期望收益的机会。

MakerDAO 潘超：不一定通过抵押资产获得DAI，可以从市场上兑换DAI。生成DAI的时候需要承担风险和利息。

可以计算期望收益，这里还有一个因素。在市场下跌有爆仓出现的时候，任何用户可以用DAI偿还他人有风险的债仓的方式进行3%的无风险套利。

 13.TokenGazer研究员 HE：Maker生态运转至今，是否有漏洞发现过？ 

MakerDAO 潘超：自从上线以来，DAI的系统没有出现过任何漏洞。Maker 团队有非常好的智能合约安全专家和可形式化验证专家，并且代码开源和经历多个独立审计。大家听说过The DAO 事件吗？Maker团队是最早发现著名的The DAO漏洞的。

在2016年Maker项目刚刚启动时，出现过和The DAO一样的合约漏洞。我们及时发现了漏洞，并且在攻击发生之前进行了修复，免于攻击。还在当时通知了The DAO团队，但是后者并没有意识到和修复。

 14.TokenGazer社区 场外提问：您如何看稳定币对区块链发展的重要性?

MakerDAO 潘超：在谈这个之前我们需要去区分一下稳定币的模式，因为不同模式的稳定币对于区块链有着不同的意义，日常谈的最多的其实是以USDT为主的法币托管模式的稳定币，它们的意义在于规避监管、跨境支付以及入金渠道，成了一个大家沟通法币以及加密货币交易的一个桥梁。

而DAI的模式对于整个区块链的发展的意义是非常大的。就像我介绍的那样，DAI的模式是非常独特的，因为它整个生成机制、治理机制都是在区块链上。不需要一个背后有法币凭证的中心化托管，所有链上资产都可以进行抵押进行生成。所以说像中心托管的数字货币他们已经不属于区块链，他们并没有用到加密货币本身，而是用了区块链做账本去发行Token，但是也就仅仅止步于此了。所以说，如果说之后有中心托管稳定币，他是意味着加密货币的试验失败了。

而DAI呢，它是完全基于区块链的，它的发行和销毁都是完全基于链上的。同时它是在系统当中创造一种新的信用和新的流动性出来。如果说我们抛开法币的范畴，那么DAI其实是在这个平行的区块链的经济当中，创造出一种新的信用汇总基础货币。从这一点来看它意义是非常大的，因为它不仅仅是可以用作跨境支付或者在出入境受限的情况下作为法币的替代品，它更多的是创造出一种新的信用，而使得原本流动性不足的资产可以去获得新的流动性，而且可以在链上进行支付和转移。

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