撰稿 | 行星

来源 | 贝多财经

同城即时速递的资本赛道，或将在不久后迎来新成员。

近日，中国证监会国际司对BingEx Limited（闪送必应有限公司，下称“闪送”）出具境外发行上市备案补充材料，要求闪送就搭建境外架构及返程并购的合规性、股份变动、主要股东、股权激励、境内运营实体等六个维度进行补充说明。

贝多财经获悉，闪送通过境内运营实体北京同城必应科技有限公司（下称“同城必应”）提交的境外发行上市备案材料，获得中国证监会的IPO备案。其中提到，闪送拟在美国纳斯达克证券交易所上市，拟发行不超过5750万股普通股。

作为即时配送行业的开山者，闪送一度在该领域独占鳌头，定义了一对一急送的服务标准和服务时效。但随着越来越多物流巨头的涌入，同城即时配送格局悄然生变，闪送的先发优势正逐步被同化与消解，专属化服务竞争力式微。

船到中流浪更急，在竞争深水区中行舟的闪送正面临着残酷的行业大洗牌，亟待在发展过程中获得更多突出重围的筹码。

一、勇闯无人区，一对一定制化服务

十年前，一对一即时配送业务是一片亟待开垦的广袤沃土，但在大多数规模成本导向的物流运营服务商眼中，这类订单地理位置高度分散，讲究个性化、时效性的配送模式对物流效率、运营成本的要求极高，更像是一片前途未卜的沼泽。

闪送，便是物流行业中“第一个吃螃蟹的人”。闪送创始人、CEO薛鹏于2013年成立境内运营实体同城必应，次年开始向用户提供“闪送”服务，最早的模式是在PC端制作简单的用户端下单页面，并将订单以短信的形式分发给早期闪送员。

此前在与虎嗅网记者进行沟通交流时，闪送联合创始人、执行总裁于红建透露，闪送项目启动之初，创始团队也不清楚即时配送市场的实际情况究竟如何，只能选择利用最小成本试错，PC端下单页面推出只用了短短7天时间。

上线初期的闪送实验性极强，用户订单的派送与确认悉数依靠闪送办公室内的人工服务电话完成。在确认闪送员地理位置、交通工具和送达所需时间后，闪送将对订单的价格、效率进行评估，并与客户进行沟通确认，订单操作周期较长。

服务流程粗糙简易，办法却行之有效。据于红建介绍，闪送的初始用户大多来自关键词搜索等基础推广手段，第一个用户，便是通过百度搜索关键词“最快的快递”了解到的闪送服务，但闪送上线后每周订单量都以20%的速度增长。

据悉，产品上线仅半年，闪送的日订单量便已超过100单。在市场上验证“一对一服务”的需求与商业可行性后，闪送才开始系统性地进行平台矩阵与服务模型的搭建，巩固自身的先发优势。

随着订单规模效应的产生与送货人员群体的壮大，闪送依托于移动互联网发展过程中的信息沟通成本优势，跑通了7×24小时的一对一速递服务逻辑，并进一步喊出“1分钟响应、10分钟上门、60分钟送达”的口号。

闪送在官网中介绍，其服务模式明确闪送员从取件到送达全程一次只服务一个客户，点对点送达，因此服务的时效更快、确定性更高、安全性更好，也能够为客户不同类型的递送提供各类专属化服务。

二、蓝海变红海，投资吸引力被消解

随着业务的完善，闪送的发展潜力也被越来越多的资本方所看到。天眼查信息显示，服务上线当年闪送便获得了来自鼎晖投资和经纬创投的A轮融资，金额达数百万美元，为其构筑增长引擎提供资金底座。

仅在2015年至2018年四年间，闪送便陆续获得8轮融资，雷军旗下的顺为资本、华联集团，王健林之子王思聪创办的普斯资本等知名投资方陆续为闪送注资。在鼎盛时期，闪送高管曾放出豪言，称“闪送处于没有竞争对手的状态中”。

然而，市场蓝海终究是短暂的，闪送的成功让盘踞在物流行业的竞争者们嗅到商机，先是并入京东旗下的达达推出“达达快送”的同城送业务，随后顺丰、蜂鸟相继入局，成立时间稍晚于闪送的UU跑腿也迎头赶上，瓜分即时物流市场。

高手林立，四面楚歌的局面下，闪送于2018年进行了品牌升级，将原有的“高效、安全”的品牌理念升级为“快速、利他、信任”，并深化“一对一急送、专门送您这一单”的独特性区隔。

在闪送副总裁杜尚骉看来，该公司成立之初便锚定“对配送品质和时效相对敏感的C端客群”，具有一定的竞争壁垒。但随着同行业竞争对手运力资源与用户服务网络的布局完善，闪送的先发优势与吸引力也不再显著。

在闪送屡获融资的同时，同城速递行业的融资消息也纷至沓来。以2017年为例，闪送完成C轮和C+轮融资前后，UU跑腿也相继完成两轮融资。UU跑腿联合创始人张现伟向“零售老板内参”透露，业内融资时间都差不多，资本也在互相观望。

身处竞争愈发激烈的市场，在2021年3月获得来自顺为资本、五岳资本、SIG海纳亚洲等资方累计1.25亿元的D++轮融资，并获得超20亿元的估值后，市场上再未传出闪送在资本棋局落子的消息。

三、行业盈利难，闪送竞争实力“掉队”

于红建曾在接受虎嗅采访时表示，从广义来看，凡是跟闪送争夺公共资源的，都算闪送的竞争对手，比如美团，甚至滴滴。而即时物流配送行业所要争抢的核心资源，便是决定着服务效率的运力。

物流快递与同城即时配送虽然存在着一定服务差异，但不同于白手起家的闪送，脱胎于“物流系”的即时配送服务，无异于含着现有平台流量、网点布局、硬件设施和资金支持等“金汤匙”长大，更易在市场中形成规模效应。

根据头豹研究院发布的《2022年中国即时配送行业研究报告》，从行业整体竞争情况看，美团配送和蜂鸟快送依托于餐饮外卖平台，配送单量优势显著；UU跑腿的配送员数量出现大幅增量；美团配送与达达快送服务已覆盖的市县区数量领先。

而无论是从骑手总量，还是覆盖的县市区数量切入，闪送都已在头部行业竞争中全面“掉队”。即便是城市覆盖率较闪送略逊一筹的UU跑腿，截至2022年12月骑手数量已突破500万人，运力是闪送的两倍有余。

闪送在官网中透露，截至2024年上半年末，其业务覆盖全国超过290个城市，招揽骑手近300万名，服务超1亿名用户。但贝多财经发现，早在2020年闪送便已自称其服务用户数量破亿，足以证明其发展颓势。

虽然闪送并未公开披露招股书，但透过已上市的几家企业可知，如今的即时配送生意并不算好做。其中，已实现美股上市的达达快送（DADA.US）2021年至2023年的净利润分别为-24.71亿元、-20.08亿元和-19.58亿元，连亏多年。

顺丰同城在2020年至2022年录得-7.58亿元、-8.99亿元和-2.87亿元的连续亏损后，于2023年首度扭亏为盈，但经营效益并不算显著，在营业收入高达127.87亿元的情况下仅实现5059.50万元的净利润，以及0.4%的净利率。

闪送官方曾对外披露，其早在2016年4月就实现了盈亏平衡，但在市场的大变局下，曾经一家独大的闪送，市场份额逐步被后来居上的物流平台侵占，而坚持深化高品质、一对一服务的品牌理念无疑将消耗其更多的经营成本。

四、司法案件多，曾因强制授权被约谈

天眼查App信息显示，在本次IPO前的股权架构中，闪送的境内经营主体同城必应由薛鹏持有97.0924%的股权，薛鹏为该公司的实际控制人兼控股股东，另外2.9076%由同城必应联合创始人、执行总裁于红建持有。

值得注意的是，在2021年3月融资后不久，同城必应的法定代表人发生变更，刘超接任薛鹏成为新任法定代表人，薛鹏还卸任了同城必应董事长及经理职位。同时，杜军彦、王明宇、于红建等人均推出董事（理事）、经理、监事行列。

也是2021年，同城必应将所有的股权质押给北京闪送科技有限公司（下称“闪送科技”），而闪送科技由是中国香港注册的闪送有限公司（即BingEx Global Limited）全资持股。

正因如此，与境外上市相关的股权问题成为了证监会问询的重点。证监会要求闪送说明其境内自然人股东、机构股东履行境外投资、外汇登记情况，闪送科技收购境内股权、境外搭建离岸架构和返程投资涉及监管程序的合规情况。

此外，闪送撤销股份转让、发行价格较低及回购股份的原因及合理性；主要股东Golden Sound Limited穿透后的基本情况；股权激励对象；预计募集资金量；以及境内运营实体的合规性等问题也被证监会问询。

而就在北京市通信管理局2020年9月开展的北京市APP数据安全巡查检测专项行动中，三家APP被查出存在违规收集使用用户信息、强制授权等问题，相关负责人被约谈，并被发出书面整改通知，责令限期整改，闪送APP等在列。

另据天眼查司法风险信息显示，2024年以来同城必应共涉及51起司法案件，其中49起案件的身份为被告，且多与非机动车交通事故责任纠纷、提供劳务者受害责任纠纷、生命权与健康权纠纷相关，指向劳务保障问题。

另外，闪送实控人薛鹏还曾于2021年4月收到一条限制消费令，关联案件为谢朝兴，路瑶等与同城必应、北京日月帮盛商贸有限公司等相关机动车交通事故责任纠纷。不过，闪送方面回应此乃程序纰漏所致，法院已撤销相关限制令。

诸多不确定性下，闪送能否实现登陆资本市场的鸿鹄之志，只有市场能给出答案。